興業(yè)投資：什么是A股全面注冊制？

2月初，中國證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會(huì)公開征求意見。這意味著，中國資本市場全面注冊制的時(shí)代終于要來了。

什么是注冊制？要理解這個(gè)概念之前，需要先了解我國股票市場現(xiàn)存的股票發(fā)行制度。

在1992-2000年間，我國股票發(fā)行曾采用審批制，用行政和計(jì)劃的辦法分配股票發(fā)行的指標(biāo)和額度，由地方政府或行業(yè)主管部門根據(jù)指標(biāo)推薦企業(yè)發(fā)行股票的一種發(fā)行制度。

2001年后，隨著我國證券市場從初級階段向成熟階段逐漸過渡，股票發(fā)行核準(zhǔn)制正式啟動(dòng)。進(jìn)入2013年，注冊制改革被首次提出，具體來看，注冊制是指證券發(fā)行申請人依法將與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料公開，制成法律文件，送交主管機(jī)構(gòu)審查，主管機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)審查發(fā)行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務(wù)即可。

相較核準(zhǔn)制，注冊制去掉了實(shí)質(zhì)性部分的審核，至于企業(yè)有沒有能力保持高增長、發(fā)行價(jià)格有沒有人愿意買，都由市場說了算。注冊制的成本更低，上市效率也更高，并且對于社會(huì)資源耗費(fèi)更少，資本市場可以快速實(shí)現(xiàn)資源配置功能。

長期來看，在全面注冊制下，IPO將實(shí)現(xiàn)常態(tài)化，股票注冊審核的時(shí)間將縮短，從而提升股票發(fā)行效率。基于主板市場的上市公司規(guī)模較大，對將來主板市場的擴(kuò)容效果預(yù)計(jì)將會(huì)比較顯著。全面注冊制將對一些行業(yè)表現(xiàn)形成長期影響。券商的投行業(yè)務(wù)將顯著受益于制度性的紅利釋放；科技股伴隨上市公司隊(duì)伍擴(kuò)容，估值或有所折價(jià)；在整體市場估值提升以及中國特色估值體系的建設(shè)下，國有上市企業(yè)估值有望修復(fù)。

在全面注冊制之前，登錄HYCM交易，馬上入駐A股底部！先人一步，實(shí)現(xiàn)“兔”然暴富！