鐵礦石期貨策略報告，鐵礦石期貨報告

2018年11月鐵礦石期貨策略報告，鐵礦石期貨報告講解。10月鐵礦石主力1901合約走出一波上漲行情，期價突破前期高點520元/噸一線壓力，反彈至550元/噸附近。鐵礦石供需基本面得到改善，限產(chǎn)政策遲遲未落地，港口高品澳粉資源緊張仍未緩解，螺紋下游需求強勁，鐵礦石現(xiàn)貨價格的堅挺給期貨盤面帶來較強的支撐。整體來看，11月中旬為多地秋冬季限產(chǎn)執(zhí)行期，鐵礦消耗將大幅減少，而在此之前鋼廠或會趕工生產(chǎn)，拉動礦石需求。但是后期隨著冬季限產(chǎn)的落實，預(yù)計鐵礦石的需求或?qū)⒒芈�，預(yù)計11月份鐵礦石價格或先揚后抑，上方反彈的空間較為有限。

本月各大礦山相繼發(fā)布第三季度財報，力拓第三季度鐵礦石產(chǎn)量為8250萬噸，同比減3%；第三季度銷售量為8190萬噸，環(huán)比降5%；BHP第三季度總產(chǎn)量6934.2萬噸，環(huán)比減少280.3萬噸，同比增506萬噸。第三季度總銷量6942.1萬噸，環(huán)比減少196.4萬噸，同比增609.9萬噸；淡水河谷第三季度產(chǎn)量總計1.049億噸，為歷史新高，環(huán)比增8.5%，同比增10.3%。三季度銷量也創(chuàng)新高，合計達9820萬噸。FMG第三季度鐵礦石產(chǎn)量達4290萬噸，環(huán)比下降3%，同比上漲3%。第三季度發(fā)運量4020萬噸，環(huán)比下降14%，同比下降9%。

總體來看，四大礦山中增量最大的為淡水河谷。淡水河谷三季度產(chǎn)量達1.049億噸，同比去年同期增長10.3%，環(huán)比二季度亦有8.5%的增速。這是淡水河谷公司單季產(chǎn)量首次突破1億噸，標志著公司已具備年產(chǎn)4億噸的能力。淡水河谷不僅產(chǎn)量增加，而且高品礦如球團、卡粉、巴混等占比也在提高，由上季的77%提升至三季度的79%。預(yù)計四季度淡水河谷仍將保持這些有利條件，產(chǎn)量穩(wěn)定增加且礦石品位持續(xù)提升，四季度產(chǎn)量將繼續(xù)創(chuàng)出新高或達1.06億噸，同比增14%，球團產(chǎn)量或達1550萬噸，同比增20%。其他礦山增量較小，而非主流礦山產(chǎn)量收縮，使得四季度外礦供應(yīng)環(huán)比、同比皆較為平穩(wěn)，約增800-1200萬噸，其中由于季節(jié)性因素，10月、11月供應(yīng)壓力略小于12月。

進口量方面，我國1-9月鐵礦砂及其精礦進口量為8.0334億噸，同比下滑1.6%。但中國9月鐵礦砂及其精礦進口量為9347萬噸，較8月增長4.6%，而國內(nèi)同期鐵礦石產(chǎn)量則是下滑5%。近幾年每年四季度到港量保持在全年到港量的26.5-27%，因此，今年四季度到港量仍然與往年的季節(jié)性走勢一樣，會明顯增加，國內(nèi)礦面臨壓力也將倍增。庫存壓力不大

年初依然不斷創(chuàng)出歷史新高的港口庫存，在二季度以后便不斷回落。盡管整體水平仍處歷史高位，而目前的水平已是年內(nèi)的低位。數(shù)據(jù)顯示截止至10月26日，全國45個港口鐵礦石庫存為14518.64萬噸，環(huán)比上月底小幅上升2萬噸。15個全國主要港口高品澳粉礦占比為18.86%，較上月減少1.07%。

10月以來，鋼廠庫存持續(xù)增加，Mysteel統(tǒng)計64家鋼廠進口燒結(jié)粉總庫存1829.7萬噸，較上期增加27.5萬噸，同比去年增加6.2%；庫存消費比30.05減少0.01，同比去年減少2.56。臨近月底，山西鋼廠海飄到港，疊加邯邢鋼廠限產(chǎn)結(jié)束，導(dǎo)致整體庫存上漲；南方鋼廠補庫放緩，整體庫存趨穩(wěn)。需求端難有大幅增長

鐵礦石需求端后期最主要的影響因素來自于鋼廠采暖季限產(chǎn)政策的如何實施。雖然正式文件對采暖期的方向性指引上出現(xiàn)了邊際上的松動，但受制于PM2.5平均濃度、重度及污染天數(shù)同比下降3%的總量目標，地方政府仍背負較重的限產(chǎn)壓力。若遇到空氣質(zhì)量較差時間段，并不排除有階段性的嚴控生產(chǎn)等高壓措施。

具體影響鋼廠產(chǎn)量測算方面，由于《行動攻堅方案》中分城市的環(huán)保限產(chǎn)比例已經(jīng)取消，因地制宜的靈活錯峰限產(chǎn)政策對我們預(yù)測限產(chǎn)力度造成一定困難。