天然橡膠市場悲觀情緒依然較濃，資本市場很可能把天然橡膠期貨市場作為主力空頭配置。橡膠周三延續(xù)增倉下跌的趨勢，期價(jià)跌破了11205前期低點(diǎn)之后確認(rèn)再次破位尋底。

   橡膠產(chǎn)能周期主要考慮的是種植面積，然而實(shí)際的產(chǎn)量還要看單產(chǎn)，單產(chǎn)取決于膠農(nóng)的割膠積極性與天氣。目前膠價(jià)處于歷史低位，但是由于各主產(chǎn)國的生活水平、人力成本、潛在工作機(jī)會不同，膠價(jià)對各國膠農(nóng)的生產(chǎn)積極性的影響也不相同�？傮w上看，目前全球橡膠最主要的增長點(diǎn)仍舊來自于泰國。低價(jià)對泰國膠農(nóng)的影響的確存在，但是并不算很大。這與泰國政府為膠農(nóng)提供補(bǔ)貼有關(guān)，也與泰國膠農(nóng)可謀生的產(chǎn)業(yè)太少有關(guān)。泰國膠農(nóng)往往是價(jià)格越低越增產(chǎn)，依靠產(chǎn)量的增加來抵消單價(jià)降低對收入的影響。從而形成了惡性循環(huán)。所以，目前價(jià)位下，低價(jià)并不能有效抑制供給。

   人民幣全乳下跌200-250元/噸，保稅區(qū)報(bào)價(jià)漲跌互現(xiàn)，幅度在5-10美元/噸之間。外盤下跌5-10美元/噸。合成膠繼續(xù)回落，丁苯1502跌幅50-150元/噸。順丁下跌，跌幅為150-350元/噸。

   與黑色系等工業(yè)品的大幅波動相比，橡膠行情較為沉悶。顯然，橡膠市場態(tài)度已經(jīng)轉(zhuǎn)向悲觀。從宏觀面來看，中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人再次展開溝通，市場樂觀情緒點(diǎn)燃，然而橡膠的反應(yīng)卻十分平淡。從產(chǎn)業(yè)的角度看，雖然云南及泰國產(chǎn)區(qū)的干旱緩解，天氣恢復(fù)正常預(yù)示著產(chǎn)量的增長，但是畢竟干旱已經(jīng)嚴(yán)重影響了近兩個(gè)月的產(chǎn)量，對全年的產(chǎn)量也會有影響。另一方面，海關(guān)嚴(yán)查混合膠的利劍仍舊高懸，現(xiàn)在不能保證該因素不會再次發(fā)酵。顯然，宏觀及產(chǎn)業(yè)都有利多因素存在，但是盤面卻不做出相應(yīng)的反應(yīng)。相反，旱情緩解導(dǎo)致的市場再次擔(dān)憂供給大幅增長倒是影響到了盤面。利多不奏效，市場只關(guān)注，甚至是只相信供給后期會增長，這種局面已經(jīng)與去年的市場情緒相似了。橡膠在底部橫盤已經(jīng)超過半年，雖然下方支撐力量的確存在，但是遲遲未展開單邊上行會使得市場懷疑下方支撐力量的強(qiáng)度。

   中間環(huán)節(jié)的庫存難以下降。由于各種原因，青島保稅區(qū)庫存不再公開，保稅區(qū)內(nèi)外的合計(jì)庫存只能通過調(diào)研獲取。據(jù)了解，區(qū)內(nèi)外合計(jì)庫存仍在35-40萬噸，壓力巨大。

   需求的相對疲軟，加之供應(yīng)的逐漸復(fù)蘇，會使得行情又再面臨掉頭直下，供需雙弱是目前橡膠行業(yè)的最主要特征。價(jià)格走向取決于供需雙方何方的弱勢特征更加明顯，從而主導(dǎo)方向。

   目前影響價(jià)格的主要矛盾在供給：一個(gè)是混合膠的政策放松，會導(dǎo)致前期沒有報(bào)關(guān)的貨物集中入關(guān)，引起國內(nèi)貨物增加。據(jù)悉已持續(xù)有混合膠通關(guān)。這表明前期因政策因素引發(fā)的上漲終將回到起點(diǎn)。另一個(gè)是天氣情況好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)膠國產(chǎn)量起來，加之出口限制即將解除（實(shí)際上也沒有太多影響）這兩點(diǎn)仍然是偏向利空。

   目前處于加速尋底階段。后期要關(guān)注的是資金節(jié)奏的調(diào)整，關(guān)注是空頭離場陷入調(diào)整或者多頭踩踏離場，若下破關(guān)鍵支撐11000則有見新低可能。下方第一目標(biāo)位10900。