周四滬膠主力1901合約增倉縮量，期價小幅收漲。當(dāng)日收于12580元/噸，較上一交易日上漲0.56%，增倉18334手，成交426114手。

    現(xiàn)貨方面：上海市場云南16年國營全乳（寶島）報價在10100（-50）元/噸；越南3L報價10500（-50)元/噸；泰國3號煙片12400-12450（-50/-50)元/噸。泰國合艾原料市場生膠片43.2（-0.05）泰銖/公斤；泰三煙片44.59(-0.12)泰銖/公斤；田間膠水42（+0.5)泰銖/公斤；杯膠37(0)泰銖/公斤。合成膠:華東地區(qū)齊魯石化丁苯橡膠1502市場價12900(0)元/噸；順丁橡膠市場價14100(+100)元/噸。

    7月下旬有關(guān)部門釋放出寬松信號，大宗商品市場氛圍好轉(zhuǎn)，不少品種展開新一波的反彈。不過，滬膠期貨因自身基本面疲弱，上周在7月份重卡銷售數(shù)據(jù)下挫以及保稅區(qū)庫存繼續(xù)增加的利空消息刺激下，1809合約價格一度下破6月中旬創(chuàng)下的階段性低點，隨著利空不斷消化，本周期價才開始展開反彈。

    7月中旬國內(nèi)釋放出寬松信號，后期國內(nèi)將加大基建投資力度，對于工業(yè)品下游會有明顯提振作用，黑色板塊已率先反映。后期對于橡膠下游的提振作用也會顯現(xiàn)出來。但靜態(tài)需求依然表現(xiàn)較差，7、8月份是下游傳統(tǒng)淡季，靜態(tài)消費缺乏亮點。重卡銷售在7月份也開始進入淡季，難以維持上半年強勁的勢頭。2018年輪胎產(chǎn)量同比持續(xù)下滑，反映出今年下游輪胎開工率實際偏弱。與此同時，外部擾動事件也可能會對國內(nèi)輪胎出口產(chǎn)生明顯沖擊。

    截至7月底，國內(nèi)青島保稅區(qū)庫存繼續(xù)小幅增加，目前總量已達21.61萬噸。與此同時，上海期貨交易所庫存維持流入狀，庫存持續(xù)創(chuàng)新高，總體庫存反映供需情況依然沒有改善。從原料價格角度看，目前國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)原料價格均處于歷史同期偏低水平，國內(nèi)云南膠水價格已處于近五年來同期低位，泰國原料價格離2016年初低位也越來越近。從開割初期到目前，原料價格持續(xù)處于偏低水平，對于產(chǎn)區(qū)割膠積極性會產(chǎn)生一定影響。同時，最近上游加工廠加工利潤受到嚴重擠壓，如果原料價格持續(xù)低迷，將對加工廠生產(chǎn)積極性產(chǎn)生較大影響，后期產(chǎn)量將受抑制。8月份供需格局出現(xiàn)短期改善，需求觀察能否帶來庫存階段性減緩。

    隨著本周滬膠價格反彈，1809合約因為倉單壓力更大，價格表現(xiàn)偏弱，使得1809-1901合約價差從上周開始重新拉大。截至8月7日收盤價，1809-1901合約價差接近2000元/噸水平，這將會使得1901合約重新吸引套保盤介入，后期1901合約壓力或增加。

    在當(dāng)前較好的市場氛圍烘托下，滬膠價格在低位徘徊較長時間，同時8月份供需較7月份有所縮緊，價格容易低位反彈，但反彈高度依然受限于當(dāng)前庫存以及基差水平。建議投資者謹慎操作，或等待反彈后的拋空機會。