焦炭：基本面無好轉(zhuǎn) 中期下跌為主

焦炭期貨分析點評 2013年07月25日

    據(jù)相關(guān)報道，六月初，鋼鐵行業(yè)由于環(huán)保政策的出臺，加上跌礦石的上漲走出樂一波較為強勢的上漲，焦化行業(yè)對提價蠢蠢欲動，但是上游焦煤庫存高企，價格搖搖欲墜，對焦炭的成本支撐松動，下有鋼鐵行業(yè)短暫回暖，基本面并無好轉(zhuǎn)，中期依然看空，另外鐵礦石價格漲幅大于剛才價格，一定程度上擠壓了焦炭上漲可能，中期來囈，焦炭會以下跌走勢為主。

一、焦炭市場情況
1、期貨市場
     近期焦炭期貨價格走勢較強，主要原因還是由于前期7月初鋼材現(xiàn)貨走強，帶動現(xiàn)貨市場出現(xiàn)一波強勢上漲，雖然焦炭現(xiàn)貨價格沒有出現(xiàn)上漲，但是市場上存在上漲預(yù)期，普遍對后市看好，導(dǎo)致焦炭期價走出了近兩周的跟漲行情，目前，焦炭1401合約期價相比前期低點漲幅超過了5%。
2、現(xiàn)貨市場
     近期我們監(jiān)控的天津港焦煤現(xiàn)貨價格為1420元/噸，已經(jīng)連續(xù)三周持平，目前看來止跌跡象明顯，目前價格相比去年9月底低點，低了約100塊錢，據(jù)我們了解，目前焦化廠提價意愿強烈，但是由于鋼廠目前并未實質(zhì)性走好，補庫意愿一般，加上鐵礦石價格走高，擠壓了焦炭價格上漲的空間，短期來看，焦炭現(xiàn)貨價格只是止跌，能否上漲還需時間來驗證。
3、焦炭庫存
     目前天津港焦炭庫存為215.62萬噸，稍微高于7月初焦炭的庫存水平，目前來看，焦炭港口庫存處于歷史高位，短期內(nèi)來看有增加的趨勢，下游消費不好依然是焦炭庫存高企的一個主要原因，下游鋼材市場擠壓焦炭價格的上漲空間，采購謹慎，導(dǎo)致焦炭港口庫存高企，鋼廠焦炭庫存可用天數(shù)為10天，處于正常水平，鋼廠補庫意愿不強烈。

二、上游焦煤分析
1、動力煤價格加速下跌
     最新一期環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報578元/噸，較上一期價格下跌了5元/噸，進入7月份，動力煤價格有加速下跌之勢，已經(jīng)累計下跌25元/噸，跌幅超過了4%，動力煤價格的加速下跌顯示煤炭市場弱勢不改，目前由于汛期來臨，水力發(fā)電量有所增加，火電用煤量減少，導(dǎo)致動力煤需求偏弱，雖然焦煤與動力煤屬于不同煤種，但是價格上依然會受到動力煤價格下跌的影響。
2、煉焦煤價格穩(wěn)中有跌
     近期天津港主焦煤價格有所企穩(wěn)，自六月中旬下跌以來，目前價格在1050元企穩(wěn)，但是京唐港主焦煤價格目前依然穩(wěn)中有跌，近期價格又下跌20元，最新報1010元/噸。按照我們監(jiān)控的各個港口煉焦煤價格來看，近期基本都是呈現(xiàn)企穩(wěn)的狀態(tài)，但是部分港口焦煤價格已經(jīng)出現(xiàn)松動，原因還是下游消費沒有好轉(zhuǎn)，進口焦煤也是紛紛降價，國內(nèi)坑口價格也有下調(diào)，雖然近期鋼材價格上漲使得焦煤價格止跌，但是中長期來看，焦煤價格穩(wěn)中走弱是大概率事件。
3、煉焦煤庫存
      目前據(jù)我們測算的煉焦煤總庫存為1777.26萬噸，較上一個報告周期下降了6.7萬噸，降幅0.38%，其中港口總庫存822萬噸，相比上一報告周期增加了1萬噸，國內(nèi)樣本鋼廠煉焦煤庫存為638.6萬噸，較上一報告周期減少了16.4萬噸，國內(nèi)樣本獨立焦化庫存316.66萬噸，較上一報告周期增加了8.7萬噸，可見鋼廠煉焦煤庫存不同于港口以及焦化廠庫存，出現(xiàn)了下跌，主要還是鋼廠目前產(chǎn)量減少緩慢，但是對原料采購比較謹慎，導(dǎo)致鋼廠煉焦煤庫存下降，但是港口庫存不減，焦化廠庫存增加，說明焦煤下游需求還是疲軟，后市難言樂觀。
另外據(jù)我們統(tǒng)計的大中型鋼廠煉焦煤庫存平均可用天數(shù)為18天，在煉焦煤庫存減少的情況下，可用天數(shù)的高位說明，鋼廠產(chǎn)量已經(jīng)開始減少。
4、天津港焦炭庫存
     上周天津港焦炭庫存為214.84萬噸，相比前一周庫存增加了3.38萬噸，增幅1.60%，目前焦炭港口庫存處于歷史高位，下游消費不好依然是焦炭庫存高企的一個主要原因，下游鋼材市場擠壓焦炭價格的上漲空間，采購謹慎，導(dǎo)致焦炭港口庫存高企。

三、下游鋼鐵行業(yè)分析
     近期鐵礦石價格連續(xù)走高，新加坡交易所的鐵礦石掉期價格126.5美元/公噸，從6月初的價格低點開始，接近連續(xù)六周的上漲，漲幅接近14%，中國北方普氏鐵礦石結(jié)算價為131.0美元/千噸，相比5月底的價格低點漲幅接近20%，目前來看，鐵礦石價格上漲成為鋼鐵價格上漲的主要推力，同時擠占了焦煤的上漲空間。
2、鋼鐵現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲
     拿螺紋鋼價格為例，螺紋鋼現(xiàn)貨價格報3530元/噸，價格從開始上漲到目前已經(jīng)上漲了300元/噸，漲幅接近10%，現(xiàn)貨價格可謂是強筋反彈，但是縱觀原料鐵礦石價格，上漲幅度遠遠大于鋼鐵價格上漲幅度，所以在鋼鐵價格漲幅小于鐵礦石價格漲幅的情況下，焦炭漲價空間幾乎沒有。
3、鋼鐵庫存繼續(xù)下降
     螺紋鋼社會庫存從1季度末就是開始下降，前期高庫存的情況有所改善，但是經(jīng)過了三個多月的去庫存過程，目前庫存673.72萬噸，相比前期將近1100萬噸的庫存水平下降了超過40%，庫存水平恢復(fù)到正常范圍內(nèi)，但是橫向來看，目前的庫存水平在往年同期還是處于較高水平。

四、行情預(yù)測及操作建議
     目前國際原油市場在地緣政治問題，美國近期數(shù)據(jù)利好，原油庫存連續(xù)下降等多重因素共同作用下，價格連續(xù)走高，基本迫近110美元關(guān)口，原油強勢對能源類商品也起到了一定的提振作用，焦炭市場方面，動力煤加速下跌，焦煤難以獨善其身，另外煉焦煤港口庫存以及獨立焦化廠的庫存增加，顯示焦煤下游需求并未好轉(zhuǎn)，價格方面出現(xiàn)了松動，焦煤的弱勢對焦炭成本支撐減弱，目前鋼鐵行業(yè)一般會擠壓沒有定價權(quán)的焦炭行業(yè)來轉(zhuǎn)移風(fēng)險，短期來看，焦化行業(yè)在鋼鐵行業(yè)稍有好轉(zhuǎn)的背景下提價意愿強烈，但是鋼鐵行業(yè)并不買賬，鋼鐵行業(yè)沒有大幅復(fù)蘇的情況下，焦炭價格難以上漲，所以綜合以上分析，焦炭短期在向好的市場預(yù)期下有可能延續(xù)反彈，但是反彈過后有望繼續(xù)弱勢下行，建議投資者前期多單止盈出句，激進者可以在1500點附近逢高沽空。

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