股指期貨松綁首日下跌、利好部分金融板塊

史上最嚴監(jiān)管529天之后，股指期貨終于迎來松綁。2月16日晚間，中金所公告稱，自2月17日起，將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標準從原先的10手調(diào)整為20手，套期保值交易開倉數(shù)量不受此限；滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約平今倉交易手續(xù)費標準調(diào)整為成交金額的萬分之九點二。

股指期貨松綁首日，同時也是2月合約交割日，受此影響，券商板塊領(lǐng)漲兩市。截至昨日收盤，三大股指齊跌，其中，滬指跌0.85%報3202.08點，股指期貨松綁利好部分金融板塊。

分析認為，股指期貨閃電松綁，市場流動性正在恢復(fù)，對券商股形成一定提振。但是，20手的開倉限制對于機構(gòu)投資者來說還遠遠不夠。

三大主力合約高開低走 成交溫和放大，在股指期貨松綁消息刺激下，2月17日，三大股指期貨主力合約全線高開。然后，以全線下跌收盤。

截至收盤，滬深300股指期貨主力合約下跌0.39%，上證50股指期貨主力合約下跌0.48%、中證500股指期貨主力合約下跌0.61%。成交量方面，三大主力合約成交均溫和放大。

手續(xù)費調(diào)整后，雖然總量沒有達到限倉時的最高水平，但這主要是由于交割日因素，成交持倉比已經(jīng)達到了限倉時的峰值水平。不過，在成交量放大的同時，由于2月17日也是交割日，三個股指期貨品種均出現(xiàn)減倉。

數(shù)據(jù)顯示，IF1702持倉量1172手，單日減倉3955手，成交金額46.22億元；IC1702持倉量799手，單日減倉3120手，成交金額44.70億元；IH1702持倉量764手，單日減倉2251手，成交金額18.73億元。

目前持倉整體水平與受限期間的交割日持倉水平并無太大變化。不過市場對于IH行情期待較高，IH持倉減少幅度較小，整體持倉維持在較高的水平。

股指期貨松綁一定程度上能說明管理層認為大盤已經(jīng)企穩(wěn)，市場已經(jīng)常態(tài)化。這對于券商、銀行、期貨等金融板塊有直接的利好。

當前位置上松綁期指，大量做空的可能性很小，對市場不會造成沖擊，甚至松綁的行為還有利于引導(dǎo)資金的入場，這一消息對市場來說是偏正面的，管理層釋放了一個積極的信號”。

為了維護股市穩(wěn)定，監(jiān)管層開始嚴格限制可以做空的工具。2015年8月25日、8月28日接連出招抑制股指期貨過度投機后，9月2日晚間，中金所再出臺空前嚴厲的四條新政：自9月7日起，調(diào)低開倉標準、提高保證金至40%、手續(xù)費提高至0.23%等，最大限度抑制市場過度投機。其中，單個產(chǎn)品、單日開倉超過10手即構(gòu)成“日內(nèi)開倉交易量較大”的異常交易行為。

雖然股指期貨的放開千呼萬喚始出來，但猶抱琵琶半遮面。本次調(diào)整主要目的是提高市場流動性，其他改進仍需循序漸進。20手的開倉限制對于機構(gòu)投資者來說還遠遠不夠，很多以股指期貨為基礎(chǔ)的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)也無法開展。

平今倉手續(xù)費仍然較高，波動三個點才可以覆蓋手續(xù)費，考慮到目前市場波動性較低，短線交易仍不具備經(jīng)濟性。

20%的套期保值持倉保證金比例較高，對沖策略的投資者仍然要面臨較大的資金壓力。調(diào)整初期，市場需要一個過程尋找新的量價平衡點，市場容量會緩慢地提升。對于股市來說，有助于平緩股市波動，有利于改善機構(gòu)投資者的交易結(jié)構(gòu)。對于大宗商品市場來說，可能會面臨資金面的壓力，股指松綁利好部分金融板塊。