股票期權(quán)組合策略保證金業(yè)務(wù)7月上線

    股票期權(quán)組合策略保證金交易方案近日出爐。

    據(jù)了解，上海證券交易所近日向各期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)印發(fā)《關(guān)于發(fā)布組合策略保證金交易方案的通知》（下稱《通知》）及方案細(xì)則，并稱該業(yè)務(wù)將于7月初正式上線。

    組合策略保證金是指通過構(gòu)建組合策略達(dá)到保證金沖銷或減免的目的，投資者可根據(jù)自身持倉，通過期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)向上證所交易系統(tǒng)申請構(gòu)建組合策略或解除組合策略。

    根據(jù)《通知》，投資者開倉時，交易所仍以單一保證金模式進(jìn)行收取。投資者可在盤中通過構(gòu)建組合策略，降低交易保證金。在《通知》中，上證所將垂直價差組合策略、跨式（寬跨式）空頭組合策略和認(rèn)購期權(quán)普通賣出開倉轉(zhuǎn)備兌開倉（不計為組合策略持倉）納入備選組合策略，并對這三種組合策略保證金收取做了相應(yīng)規(guī)定。

    需要注意的是，盤中組合策略單邊平倉暫時還不實施，投資者在任何時候都不能對組合策略中的任一成分合約直接進(jìn)行平倉，應(yīng)解除組合策略后再進(jìn)行平倉或申請組合策略單邊平倉。此外，備兌開倉不能構(gòu)建組合策略。

    對于該業(yè)務(wù)實施前后的變化，安信期貨期權(quán)研究員徐平安告訴記者，投資者在做股票期權(quán)單邊交易時，由于期權(quán)價格較高，投資者往往會選擇組合策略，此時就需要占用投資者較多資金。

    舉例來說：比如我買一個牛市價差期權(quán)，為了降低成本，需要再賣出一個期權(quán)，這樣的期權(quán)組合成本假若只需500元，但由于該組合中有一個賣出期權(quán)頭寸，因此需要繳納約3000元的保證金。組合策略保證金業(yè)務(wù)實施后，該組合的總成本僅為500元。

    組合策略保證金業(yè)務(wù)的上線將大幅降低投資者交易期權(quán)的單邊成本，提高資金使用效率。同時，整體保證金降低后，那些嫌期權(quán)交易成本高而被拒之門外的投資者有望參與到市場中來，將大幅提升上證50ETF期權(quán)市場的活躍度。

    不過與期權(quán)單策略相比，組合策略要復(fù)雜些，因此對投資者的專業(yè)水平要求較高，“要想享受這一‘福利’，投資者還需多下功夫”。

    業(yè)內(nèi)人士表示，無論是對投資者還是對期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)，組合策略保證金業(yè)務(wù)都是一個不小的挑戰(zhàn)，交易所和期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)加大對投資者和相關(guān)風(fēng)控人員的“期權(quán)拆解組合風(fēng)險理解”培訓(xùn)。

    據(jù)了解，接到《通知》后，各家期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)都開始著手技術(shù)系統(tǒng)升級。不過，目前市場上一些軟件商的技術(shù)系統(tǒng)還達(dá)不到組合策略保證金業(yè)務(wù)的技術(shù)要求，該業(yè)務(wù)對期貨公司來說是個挑戰(zhàn)，期貨公司需要在技術(shù)系統(tǒng)上做更長時間的準(zhǔn)備。