在連續(xù)11個月出現(xiàn)凈流入之后，全球黃金ETF持倉迎來拐點。近期，世界黃金協(xié)會公布了11月全球黃金ETF持倉數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，11月的全球黃金ETF持倉下降了107噸，約合68億美元，占總資產(chǎn)管理規(guī)模的2.9%，為過去一年以來的首次下降，這也是歷史上第二高的月度凈流出。同時，全球最大黃金ETF—SPDR黃金ETF持倉量，也由10月末的1257.67噸降至11月末的1194.78噸，持倉量下降了62.89噸，占其總規(guī)模的5%。

11月黃金ETF持倉出現(xiàn)凈流出的主要原因在于，黃金價格出現(xiàn)了2016年11月以來的最差月度表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，倫敦金現(xiàn)貨價格從10月末的1881.85美元/盎司跌至11月末的1762.55美元/盎司，跌幅達到6.34%。

隨著美國大選相對平穩(wěn)和平衡的結(jié)果公布以及關(guān)于新冠疫苗積極進展消息的傳播，前期市場關(guān)注的兩大風(fēng)險：美國大選和新冠肺炎疫情似乎暫告一段落。黃金ETF出現(xiàn)凈流出，國債利率上升，股市看跌看漲比率處于極度牛市區(qū)間等因素導(dǎo)致全球主要風(fēng)險資產(chǎn)應(yīng)聲上漲，投資者的避險需求有所下降。

有部分機構(gòu)就對黃金價格未來走勢表達出了擔(dān)憂。如果投資者十分看好未來全球經(jīng)濟發(fā)展，就該放棄黃金；就像巴菲特多次強調(diào)的，黃金適合用來保值，但其本身并沒有增值功能。大摩在報告中認為，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇正在展開，大規(guī)模政策刺激可能性下降，黃金下行風(fēng)險增多。此外，經(jīng)濟復(fù)蘇驅(qū)動美債實際利率不斷上升，將拖累黃金價格。

不過，世界黃金協(xié)會對黃金的未來預(yù)期仍持積極態(tài)度，協(xié)會表示，在危機時期提供風(fēng)險分散作用是驅(qū)動全球黃金需求的重要因素之一，但在目前的環(huán)境中，其他驅(qū)動有望繼續(xù)支撐需求并對金價表現(xiàn)產(chǎn)生影響。盡管疲弱的全球經(jīng)濟對金飾和科技用金需求造成了顯著的負面影響，但最近的數(shù)據(jù)表明，持續(xù)改善的中國經(jīng)濟以及印度的節(jié)日季已對黃金的消費需求產(chǎn)生了一定提振。在第三季度轉(zhuǎn)變?yōu)樾》鶅糍u出狀態(tài)(10年來首次)之后，全球央行的購金需求在10月份轉(zhuǎn)正。利于降低持有黃金機會成本的全球低利率環(huán)境有望持續(xù)，尤其是在目前多數(shù)國家正準備向其經(jīng)濟注入更多的流動性和刺激政策的情況下。

近期金價的回調(diào)是波動而非轉(zhuǎn)折，價格料將在更多通脹證據(jù)出現(xiàn)的時候攀升。高盛指出，盡管近期以來金價持續(xù)陷入了盤整走勢當(dāng)中，疫苗研發(fā)成功預(yù)期帶來的經(jīng)濟復(fù)蘇前景似乎也不斷對金價構(gòu)成不利影響，但是推動金價上行的基本面動能猶在。高盛認為，美歐英日等主要發(fā)達經(jīng)濟體央行卻仍需要維持強力寬松的貨幣政策以支援實體經(jīng)濟的復(fù)蘇，這就足以構(gòu)成推動金價持續(xù)上行的主動力。除此之外，美國政治分裂之下美元料繼續(xù)承壓走低的前景，也對現(xiàn)貨金價構(gòu)成利多。