8月下旬的黃金價格已經(jīng)充分反映了美聯(lián)儲四次加息預(yù)期，而滬金1812合約262.70元/克是金價中期底部；進(jìn)入9月，美元上漲乏力，振蕩走弱，在美聯(lián)儲議息會議前夕，美元指數(shù)下破94整數(shù)關(guān)口，這預(yù)示著黃金價格反彈之路正式開啟。

    截至9月18日當(dāng)周，投機(jī)者所持COMEX黃金期貨和期權(quán)凈空頭寸增加2965手合約，至74390手合約，創(chuàng)2006年6月有數(shù)據(jù)記錄以來的凈空頭最高位。

    2月以來，黃金市場一直處于疲弱狀態(tài)。尤其是4月中旬后，盡管地緣政治、全球貿(mào)易摩擦和經(jīng)濟(jì)疲軟等均引發(fā)市場避險情緒上升，但黃金并未獲得市場青睞——美聯(lián)儲今年將加息四次的預(yù)期持續(xù)打壓黃金市場，美元資產(chǎn)大受追捧，黃金被市場“遺棄”，市場看空氛圍濃厚，7月COMEX市場黃金期貨和期權(quán)凈多持倉由正數(shù)轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)。除此之外，ETF投資者也在不斷拋售黃金，年初迄今，全球最大黃金ETF持倉已經(jīng)下降94.09噸，目前仍未有停售跡象。

    8月16日金價創(chuàng)出年內(nèi)新低，倫敦現(xiàn)貨黃金1160美元/盎司，滬金1812合約跌至262.7元/克，之后金價迅速反彈。當(dāng)前市場看空氛圍雖然并未扭轉(zhuǎn)，但金價卻呈現(xiàn)了筑底跡象。

    9月美聯(lián)儲會議前夕美元指數(shù)下跌

    最近幾個月，全球貿(mào)易摩擦愈演愈烈，美元成為主要受益者之一。不過，“靴子”落地之后，市場對美元的避險需求減弱，美元指數(shù)于9月20日突然下破94整數(shù)關(guān)口，打破了短時關(guān)鍵支撐，后市預(yù)計仍將偏弱運行。

    9月美聯(lián)儲貨幣政策會議即將來臨，市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將升息25個基點，政策前景成為關(guān)注焦點。美聯(lián)儲元首鮑威爾將在新聞發(fā)布會上講話，F(xiàn)OMC的預(yù)測可能將比升息本身的影響更大，全球金融市場的波動性勢必將由于此次會議的諸多不確定性而增強(qiáng)。

    當(dāng)前的金價已經(jīng)提前反應(yīng)了加息四次的預(yù)期，而一旦9月不加息，金價勢必會大幅反彈。美聯(lián)儲首次加息是在2015年12月，但加息直到最近才開始影響全球經(jīng)濟(jì)，近日新興市場危機(jī)愈演愈烈，如果任其發(fā)展，影響傳導(dǎo)到發(fā)達(dá)國家也只是時間問題，美聯(lián)儲人員已經(jīng)開始關(guān)注美債收益率曲線走平這一現(xiàn)象，而這通常是作為經(jīng)濟(jì)衰退的指標(biāo)。另一方面，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)良好，美聯(lián)儲一再強(qiáng)調(diào)漸進(jìn)加息，2015、2016年加息一次，2017年增至三次，若今年加息四次，加息步伐顯然加快，若按照這一節(jié)奏將快速達(dá)到美聯(lián)儲目標(biāo)中性利率，顯然，在全球經(jīng)濟(jì)不確定背景下，與美聯(lián)儲漸進(jìn)加息的路徑實際上并不一致。因此，我們認(rèn)為9月美聯(lián)儲若放緩加息步伐也在情理之中，而即使加息，美聯(lián)儲新聞發(fā)布會的措辭也會偏鴿�？傮w看，美聯(lián)儲加息前，市場炒作預(yù)期打壓黃金價格，而一旦確定加息，黃金價格會借機(jī)反彈。