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此前化工品集體上漲，橡膠反彈漲幅一般。因海外疫情的持續(xù)擴(kuò)散，輪胎廠外銷(xiāo)新訂單出現(xiàn)下滑，輪胎開(kāi)工率回升緩慢不利于橡膠需求。但公眾衛(wèi)生事件也導(dǎo)致泰國(guó)、海南和云南產(chǎn)區(qū)開(kāi)割延遲，推升中遠(yuǎn)期供應(yīng)收緊預(yù)期。近期國(guó)內(nèi)出臺(tái)小規(guī)模汽車(chē)刺激措施，也是潛在利多因素。但目前反彈更多還是心態(tài)上修復(fù)，響應(yīng)武漢解封。

今年一季度，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)經(jīng)歷了十分嚴(yán)重的干旱，個(gè)別地區(qū)還出現(xiàn)了十年一遇的干旱。受此影響，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)開(kāi)割時(shí)間將要后延。雖然近期出現(xiàn)了偶爾的降雨，個(gè)別地區(qū)也已經(jīng)開(kāi)割，但是開(kāi)割量很小，與全面開(kāi)割有很大差距。泰國(guó)方面，泰國(guó)北部干旱很?chē)?yán)重，泰國(guó)南部略好一些。整體上看，今年是具備炒作干旱的基礎(chǔ)條件�；仡櫄v史，四月份炒作干旱天氣，算是橡膠傳統(tǒng)的交易模式。2015年、2016年，干旱炒作都帶來(lái)了大漲；2019年四五月份，除了產(chǎn)區(qū)干旱，還有混合膠進(jìn)口限制政策這樣的利多因素，但是漲幅卻非常有限。顯然，單純的干旱因素是不足以引發(fā)大漲的，還需要供求整體環(huán)境的配合。國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)正經(jīng)歷著史無(wú)前例的暴擊。雖然國(guó)內(nèi)輪胎廠逐步復(fù)工，但是我們看到青島的橡膠庫(kù)存仍舊在歷史高位，說(shuō)明需求還是很差。一方面是海外的輪胎訂單沒(méi)有恢復(fù)，另一方面國(guó)內(nèi)并沒(méi)有大張旗鼓地搞傳統(tǒng)基建搞房地產(chǎn)，輪胎行業(yè)缺乏強(qiáng)有力的外部環(huán)境。所以，由于需求疲軟，庫(kù)存居高不下，推遲開(kāi)割不會(huì)影響供求形勢(shì)。

股市和商品的市場(chǎng)態(tài)度并不悲觀，但是橡膠自身供求存在問(wèn)題，所以我們看到很多工業(yè)品都在反彈，但是橡膠卻幾乎沒(méi)反彈，基本上還是低位震蕩。橡膠現(xiàn)在全是明牌，基本面有多差，大家都清楚。但問(wèn)題是，低價(jià)的時(shí)候，供給會(huì)受到抑制，這個(gè)因素很重要。做空橡膠的前提條件是價(jià)格一定要經(jīng)歷比較大幅度的反彈。只有出現(xiàn)比較好的價(jià)格，才能刺激膠農(nóng)的生產(chǎn)熱情，橡膠才能在先揚(yáng)后抑的過(guò)程中創(chuàng)出新低。交易上，抄底違背基本面，低位做空阻力太大，建議耐心等待橡膠反彈，大幅反彈之后再考慮做空。

開(kāi)割時(shí)間推遲，不論是云南還是海南，全面開(kāi)割時(shí)間都往后延了（兩地均有部分開(kāi)割，但規(guī)模不大）老撾南部部分開(kāi)割。泰國(guó)近期有雨水。越南要到4月下旬才能。關(guān)于印尼減產(chǎn)這塊，主要是泰國(guó)搶占了印尼的份額。泰國(guó)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的減產(chǎn)。2020年是明顯的超供。輪胎廠目前正在打價(jià)格戰(zhàn)，開(kāi)工到月底可能會(huì)有一個(gè)下降。海外訂單有2個(gè)月的延遲。輪胎的庫(kù)存也在增加。東風(fēng)雷諾，只有一成的開(kāi)工率。五一節(jié)放假，開(kāi)工率又要再跳水。青島的庫(kù)存目前非常高。一般貿(mào)易庫(kù)存57萬(wàn)噸，需求并沒(méi)有變得非常強(qiáng)。越南的庫(kù)存降了3萬(wàn)噸。（從15萬(wàn)噸降至12萬(wàn)噸）。橡膠反彈是由于風(fēng)險(xiǎn)情緒的釋放。相對(duì)而言，橡膠在化工板塊中反彈的力度是比較弱的。這也說(shuō)明橡膠的基本面并不太牢靠。我們現(xiàn)在很關(guān)注的問(wèn)題是膠價(jià)會(huì)跌到哪里去。還是說(shuō)現(xiàn)在就會(huì)反彈？看空的最大理由是需求的損害到了前所未有的程度。這是歷史上無(wú)可比擬的時(shí)候。（甚至連2008年都無(wú)法和當(dāng)下相比）。當(dāng)然另一個(gè)標(biāo)志就是庫(kù)存。目前庫(kù)存在80萬(wàn)噸的高位水平，什么時(shí)候能去掉？多頭的理由很大程度上要建立在經(jīng)濟(jì)刺激的基礎(chǔ)上。關(guān)鍵在于刺激政策是不是能像過(guò)去一樣有效？天氣等因素，影響的力量是相對(duì)小的，屬于次要矛盾。它們當(dāng)然會(huì)對(duì)行情產(chǎn)生影響，但目前還不具備掌握大方向的能力。

橡膠繼續(xù)關(guān)注下跌空間。橡膠小幅增倉(cāng)的情況下出現(xiàn)弱勢(shì)陰跌的行情，目前國(guó)際原油持續(xù)性下跌創(chuàng)新低，橡膠雖然有小幅反彈的跡象，但大陰線收盤(pán)跌破20日均線的支撐，由震蕩行情轉(zhuǎn)入跌勢(shì)，建議投資者偏空思路對(duì)待。