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    自9月6日的高點17535元/噸，至9月29日的低點12830元/噸，滬膠呈現(xiàn)快速下跌的格局，跌幅達(dá)4705元/噸，下降了26.8%。在如此快速的下跌過程中，持倉和成交量均呈下降。在技術(shù)形態(tài)上，下跌有小5浪結(jié)構(gòu)，說明第一下跌沖擊浪已經(jīng)完成。10月份以來，滬膠市場陷入多空均衡狀態(tài)。技術(shù)上，滬膠當(dāng)有反彈調(diào)整的要求，但高度受限，因交割庫存龐大且增長，同時，做多人氣換散�；�本面上，天膠供給處在生產(chǎn)旺季，而消費(fèi)在4季度屬于淡季。

    10月27日，上期所天膠注冊倉單還有37.6萬噸。按規(guī)定，1711合約交割后，去年產(chǎn)的橡膠將注銷并轉(zhuǎn)入現(xiàn)貨銷售。這個數(shù)量或占半數(shù)。屆時，空方力量將有所釋放。在11月15日之前，滬膠空頭力量占絕對優(yōu)勢，因此，不排除還有最后一跌。

    天膠的供求現(xiàn)狀、規(guī)律及演變、從全球供給狀況看——產(chǎn)量過剩

    當(dāng)前，國外主要產(chǎn)膠國正處在旺產(chǎn)期，產(chǎn)膠量正常。這種狀態(tài)通常會持續(xù)至12月份。

    今年全球天膠總產(chǎn)量為1286.3萬噸，同比增4.8%；全球消費(fèi)同比增長1%至1280.3萬噸，供應(yīng)過剩約6萬噸。如此看來，供給寬松仍是主要矛盾。

    若是東南亞主產(chǎn)國未來不進(jìn)行出口限制，那么，即便膠價有反彈，幅度也會受限。

    據(jù)最新數(shù)據(jù)，今年1－9月，全球天膠產(chǎn)量同比增長5.4%至913.2萬噸；而同期全球天膠消費(fèi)量同比微增0.8%至924.9萬噸。其中，我國消費(fèi)同比減少1.8%，至368.2萬噸；前9個月主產(chǎn)國出口增加9.2%至717.1萬噸。

    從需求要素看橡膠市場

    先看宏觀經(jīng)濟(jì)：9月份后存在季節(jié)性回落。據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，2017年1-9月份，全國固定資產(chǎn)投資458478億元，同比增長7.5%，增速比1-8月份回落0.3個百分點。2017年1-9月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資80644億元，同比名義增長8.1%，增速比1-8月份提高0.2個百分點。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積738065萬平方米，同比增長3.1%，增速與1-8月份持平。商品房銷售面積116006萬平方米，同比增長10.3%，增速比1-8月份回落2.4個百分點。

    所謂的“金九銀十”，反映中國經(jīng)濟(jì)的一種特有現(xiàn)象，是制造業(yè)和建筑業(yè)的活動高峰。這也是工業(yè)品在9月份集體步入峰值的原因了！

    從四季度看，年底國內(nèi)資金趨于緊張。近期國債期貨大跌也表明了這點。隨著天氣漸寒，戶外活動受限，北方建筑業(yè)進(jìn)入淡季；并且，政府加大了對房產(chǎn)調(diào)控力度，因而經(jīng)濟(jì)調(diào)整是大概率事件。如此，這不但會是季節(jié)性影響橡膠的需求；未來，也將長遠(yuǎn)地影響建筑行業(yè)和橡膠需求。

    再看看下游汽車產(chǎn)銷情況：高峰已過。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，9月，我國汽車產(chǎn)銷進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，當(dāng)月產(chǎn)銷均超過260萬輛，為今年前九個月最高水平。當(dāng)月汽車產(chǎn)銷分別完成267萬輛和270萬輛，產(chǎn)銷月環(huán)比增長27%和23%；比上年同期分別增長5.5%和5.7%。1-9月，汽車產(chǎn)銷分別完成2034萬輛和2022萬輛，比上年同期分別增長4.8%和4.5%，低于上年同期8.5和8.7個百分點。通常，10月份后，汽車市場進(jìn)入淡季。

    去年，汽車消費(fèi)采取了刺激政策，且基數(shù)較大，導(dǎo)致今年汽車產(chǎn)銷增速提升不大。無論如何，今年汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)都相當(dāng)亮麗；但是，這似乎沒有太多提升橡膠需求。這與輪胎質(zhì)量提高和更換周期延長有關(guān)。相對供給而言，消費(fèi)就顯得平淡與不足。