期貨交易模型分類及市場應用

期貨交易模型分類及市場應用；交易模型分類的方法比較多，可以根據(jù)使用者分類，也可以根據(jù)模型理論分類。本文主要參考各類有關(guān)資料的分類方法，將其分為以下三類模型：技術(shù)分析交易模型、基本分析交易模型、數(shù)學計量交易模型。

技術(shù)分析法是指投資者通過考察交易數(shù)據(jù)中有預測價值的模式，然后通過考察近期及當前價格的狀況，并根據(jù)這種模式進行投資的方法。這種方法有著大量的手段和變化的花樣，有的僅僅是使用可視的圖表，如K線圖、點線圖；有的則使用系統(tǒng)化搜索程序的“優(yōu)化”的計算機模型。

基本分析法，也稱原本分析法，是指投資者通過對所有影響基本經(jīng)濟關(guān)系的信息進行考察，并從這類信息中試圖判斷市場的均衡價格而進行投資的方法。該方法從最簡單的直覺分析到最復雜、數(shù)學極其高深的經(jīng)濟學模型，無所不有。

數(shù)學計量法是指投資者根據(jù)現(xiàn)代投資理論，通過對歷史交易數(shù)據(jù)進行大量的統(tǒng)計學分析，從中找出一定的規(guī)律，在市場出現(xiàn)偏差時進行投資的方法。該方法通常由一個乃至多個復雜的數(shù)學模型組成。

下面，我們談一下交易模型在國際期貨投資管理業(yè)中的運用。期貨管理業(yè)在美國的發(fā)展也只有僅僅55年，第一個商品期貨基金是由Hayden Stone公司的Richard設立的，1980年成立了美國國家期貨交易委員會（NAFTA），對期貨基金管理業(yè)進行管理。1983年，期貨投資管理業(yè)發(fā)展出現(xiàn)了一個重要的轉(zhuǎn)折點，哈佛商學院的John Lintner教授發(fā)表的研究報告表明，在投資組合中增加期貨交易，可以降低投資組合的風險，提高投資回報率。期貨業(yè)充分抓住了這個機會，大力發(fā)展期貨基金，相當數(shù)量的期貨基金和管理賬戶涌現(xiàn)出來。1986年，美國期貨管理交易協(xié)會（MFTA）成立，同時許多著名的共同基金開始期貨交易。1987年，Eastman Kodak成為第一個進入“500強企業(yè)”的專業(yè)從事期貨交易的公司，期貨投資管理業(yè)由此進入一個快速發(fā)展的階段。1991年，美國兩家管理機構(gòu)合并為美國期貨管理協(xié)會(NFA)。  

不可否認，期貨投資管理業(yè)的快速發(fā)展也要歸因于金融期貨的同步發(fā)展。雖然期貨基金管理業(yè)中有一部分資金進入商品期貨，但是更多的管理項目主要還是交易于股票、債券和外匯期貨市場。

期貨投資管理業(yè)規(guī)模（億萬美元）

交易模型的歷史非常悠長，其雛形最先出現(xiàn)于證券交易之中，后被應用于期貨交易，并隨著投資管理業(yè)的迅速壯大，而得到進一步發(fā)展。其間涌現(xiàn)了許多成功的職業(yè)投資家，包括以技術(shù)分析模型為代表的江恩、以基本分析模型為代表的彼德·林奇、沃倫·巴菲特等。隨著學院派的興起和計算機技術(shù)的進步，以套利交易為主的“程式交易”在華爾街大行其道，出現(xiàn)了許多“數(shù)量級”選手，他們擁有豐富的金融知識和扎實的數(shù)學功底，充分利用先進的電腦技術(shù)，通過對歷史數(shù)據(jù)進行大量復雜的數(shù)學運算，建立起大型數(shù)學計量模型，同時進行多個市場多個產(chǎn)品的套利活動。

20世紀80年代后期，在世界全球經(jīng)濟一體化和貿(mào)易自由化的趨勢下，計算機、信息技術(shù)、新興市場和金融創(chuàng)新工具的大量出現(xiàn)，期權(quán)、期貨和掉期等金融工具為各種專業(yè)管理公司提供了新的市場投資機會。

這期間對沖基金得到迅猛發(fā)展，出現(xiàn)了大量在國際市場進行套利投資的新型對沖基金，這些投資均建立在復雜的交易模型基礎(chǔ)之上，并涌現(xiàn)出一些很著名的人士，如以反射理論投資于外匯市場的量子基金掌門人George Soros、以率先進行全球宏觀投資的老虎基金創(chuàng)始人Julian Roberson、以套利著稱的美國長期資本公司創(chuàng)立人Myron Scholes和Robert Merton。

現(xiàn)在，交易模型在中國的投資交易中也開始出現(xiàn)，但還僅僅是一個起步階段。1998年中國證券投資基金的設立，海外專業(yè)人才的引進，為中國證券市場帶來了國際上先進的投資管理思想。其中尤以泰和投資基金管理公司基金經(jīng)理波濤博士的影響最為深遠，其所著的以《系統(tǒng)交易法》為代表的系列叢書首次向國內(nèi)證券、期貨投資管理界較為全面地、系統(tǒng)地介紹了國際上先進的投資管理理論、研究方法，以及他自己的最新研究成果。此外，在過去20年中，國際金融投資管理領(lǐng)域迅猛發(fā)展，并誕生了一個嶄新的學科“金融工程學”，北京大學宋逢明教授是引進該學科的國內(nèi)第一人，但金融工程在期貨市場的實際應用中尚處于摸索階段。

與此同時，期貨界有志之士也一直在進行著不懈地探索，并先后取得了一定的成績，部分交易模型已成功應用在實際的交易當中，獲得了較為滿意的投資收益。當然，由于該類模型受到小范圍、小資金的局限，尚不能就此認為交易模型就可以直接應用于基金管理，但他們的探索和努力，無疑為今后期貨基金的推出、如何科學運作及管理提供了參考。