上周A股大盤風(fēng)格較為強勢，上證50領(lǐng)漲其他指數(shù)。A股市場呈現(xiàn)振蕩整理走勢，大盤風(fēng)格較為強勢，上證50領(lǐng)漲其他指數(shù)。行業(yè)方面，食品飲料、家用電器、商貿(mào)零售等大消費板塊漲幅居前，而通信、計算機、新能源等成長板塊表現(xiàn)低迷。預(yù)計指數(shù)將繼續(xù)振蕩上行，價值風(fēng)格更為受益，上證50指數(shù)有望繼續(xù)占優(yōu)。

整體消費逐步回暖

我國11月CPI同比上漲1.6%，較上月回落0.5個百分點，重回2%以下，主要受去年高基數(shù)的影響。CPI環(huán)比由上月的上漲0.1%轉(zhuǎn)為下降0.2%，其中食品項由漲轉(zhuǎn)降，豬肉價格轉(zhuǎn)跌，鮮菜價格跌幅擴大。而非食品項連續(xù)3個月環(huán)比持平。剔除食品和能源的核心CPI連續(xù)3個月同比漲幅均為0.6%，處于歷史低位水平，說明國內(nèi)需求仍偏低。11月PPI同比下降1.3%，降幅與上月持平，同樣受去年高基數(shù)影響。PPI環(huán)比上漲0.1%，較上月下降0.1個百分點，煤炭、石油、有色等部分行業(yè)價格上漲帶動PPI環(huán)比上行，但黑色系整體價格跌幅擴大，拖累PPI表現(xiàn)。

出口下行壓力較大

我國11月進出口同比跌幅進一步擴大。按美元計價，11月我國出口同比下降8.7%，降幅較上月擴大8.4個百分點，對主要貿(mào)易伙伴出口同比增速下滑，僅東盟保持同比增長，但增幅也顯著回落。出口超預(yù)期回落，外需快速降溫是主要原因，全球經(jīng)濟增長放緩，美國11月PMI已跌破榮枯線。我國11月進口同比下降10.6%，降幅較上月擴大9.9個百分點。從數(shù)據(jù)看，明年出口下行壓力較大，增速或繼續(xù)放緩。隨著出口對經(jīng)濟的支撐走弱，明年將更加側(cè)重國內(nèi)需求恢復(fù)對經(jīng)濟的貢獻。

經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期升溫

近期國內(nèi)穩(wěn)地產(chǎn)政策陸續(xù)出臺和防疫政策優(yōu)化推動經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期升溫，同時海外流動性緊縮預(yù)期放緩，人民幣匯率回升，推動市場反彈，金融、地產(chǎn)、消費等板塊先后展開修復(fù)行情。上證50和滬深300指數(shù)大幅反彈，估值從低位明顯回升。截至12月9日，上證50和滬深300指數(shù)的PE分別回升至近十年來39.2%和31.5%分位水平。

綜上，近期市場反彈仍受政策邊際改善的催化。從通脹、進出口等數(shù)據(jù)看，穩(wěn)增長壓力依然較大。預(yù)計指數(shù)將繼續(xù)振蕩上行，價值風(fēng)格更為受益，上證50指數(shù)有望繼續(xù)占優(yōu)，但其本輪反彈幅度已較大，短期市場風(fēng)格或更為均衡。