股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)套利原理

    投資股票指數(shù)期貨合約和相對應(yīng)的一攬子股票的交易策略，以謀求從期貨、現(xiàn)貨市場同一組股票存在的價格差異中獲取利潤。

    一是當(dāng)期貨實際價格大于理論價格時，賣出股指期貨合約，買入指數(shù)中的成分股組合，以此獲得無風(fēng)險套利收益，稱為“正套”。

    二是當(dāng)期貨實際價格低于理論價格時，買入股指期貨合約，賣出指數(shù)中的成分股組合，以此獲得無風(fēng)險套利收益，稱為“反套“。

    原則：

    當(dāng)套利區(qū)間被確立，而當(dāng)前的狀態(tài)又顯示出套利機(jī)會時，就可以進(jìn)行套利操作了，一般而言，要遵循下述基本原則：

    1、買賣方向?qū)��?yīng)的原則：即在建立買倉同時建立賣倉，而不能只建買倉，或是只建立賣倉

    2、買賣數(shù)量相等原則：在建立一定數(shù)量的買倉同時要建立同等數(shù)量的賣倉，否則，多空數(shù)量的不相配就會使頭寸裸露（即出現(xiàn)凈多頭或凈空頭的現(xiàn)象）而臨較大的風(fēng)險。

    3、同時建倉的原則：一般來說，多空頭寸的建立，要在同一時間。鑒于期貨價格波動的，交易機(jī)會稍縱即逝，如不能在某一時刻同時建倉，其價差有可能變得不利于套利，從而失去套利機(jī)會

    4、同時對沖原則：套利頭寸經(jīng)過一段時間的波動之后達(dá)到了一定的所期望的利潤目標(biāo)時，需要通過對沖來結(jié)算利潤，對沖操作也要同時進(jìn)行。因為如果對沖不及時，很可能使長時間取得價差利潤在頃刻之間消失。

    5、合約相關(guān)性原則：套利一般要在兩個相關(guān)性較強的合約間進(jìn)行，而不是所有的品種（或合約）之間都可以套利。這是因為，只有合約的相關(guān)性較強，其價差才會出現(xiàn)回歸，亦即差價擴(kuò)大（或縮�。┑揭欢ǖ某潭扔謺�恢��(fù)到原有的平衡水平，這樣，才有套利的基礎(chǔ)，否則，在兩個沒有相關(guān)性的合約上進(jìn)行的套利，與分別兩個不同的合約上進(jìn)行單向投機(jī)沒有什么兩樣。

    市場中常常出現(xiàn)價格分布不尋常的合約組合，有些可以成為投資者套利交易的良好對象，有些則是“套利陷阱”，其存在由于種種原因，并不能很好的價差回歸，有時甚至?xí)�出現(xiàn)令人詫異的變化，導(dǎo)致套利失敗。因此投資者要格外小心下面幾種“套利陷阱”：

    1.不做跨年度的跨期套利。

    2.不做非短期因素影響的正向套利。

    由于套利機(jī)會是依據(jù)中長期價格關(guān)系找到短期價格呈現(xiàn)偏離的機(jī)會，發(fā)生套利機(jī)會的因素一般都是短期或者突發(fā)事件引起的價格異變，所以，一般不應(yīng)介入非短期因素影響的正向套利時機(jī)。

    3.“逼倉”中的套利危險。

    其風(fēng)險重要在跨期套利中浮現(xiàn)，一般而言，跨期的虛盤套利不涉及到現(xiàn)貨，而逼倉的風(fēng)險就在于沒有現(xiàn)貨頭寸做維護(hù)，當(dāng)市場行情呈現(xiàn)單邊逼倉的時候，逼倉月合約要比其它月份走勢更強,其價差未涌現(xiàn)“理性”回歸，從而導(dǎo)致虧損的局勢。

    4.不做流動性差的合約。

     如果組建的套利組合中一個或兩個期貨合約流動性很差，則我們就要注意該套利組合是否可以順利地同時開倉和平倉，如果不能，則要斟酌廢棄該次套利機(jī)會。此外，如果組合構(gòu)建得足夠大，則組合的兩個合約都存在必定的沖擊成本。在期現(xiàn)套利和跨期套利中，參與到交割的套利須保證有足額的資金交付。5.資金的機(jī)遇成本和借入成本

    在實際投資中，兩個交易賬戶均須備有足夠的預(yù)留保證金，這會增添利息成本，從而下降收益率。我們需要斟酌資金起源是自有資金還是借貸資金，而資金借入的期限和套利頭寸的持有期限可能并不匹配。

    綜上，在實行投資的進(jìn)程中，只有做到哪些可為，哪些不可為，根據(jù)科學(xué)的投資策略進(jìn)行交易，能力在投資中下降風(fēng)險，從而更為穩(wěn)健地獲得收益。

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