近期，巴西雷亞爾貶值加劇，原糖順勢(shì)有效跌破10美分/磅，進(jìn)入個(gè)位數(shù)時(shí)代，創(chuàng)近10年新低。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，中秋、國(guó)慶雙節(jié)臨近，食糖進(jìn)入傳統(tǒng)銷售旺季，銷量大幅回升。庫(kù)存下降，進(jìn)口放緩，走私嚴(yán)控，鄭糖止跌反彈，呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱格局。

    截至7月底，2017/2018榨季累計(jì)生產(chǎn)食糖1031.04萬(wàn)噸，同比上一榨季的928.82萬(wàn)噸增長(zhǎng)11%。其中，蔗糖和甜菜糖分別為916.07萬(wàn)噸和114.97萬(wàn)噸，上一榨季分別為824.11萬(wàn)噸和104.71萬(wàn)噸；食糖累計(jì)銷量760.97萬(wàn)噸，同比上一榨季的665.19萬(wàn)噸增長(zhǎng)14.40%；銷糖率73.81%，同比上一榨季的71.62%增加6.68個(gè)百分點(diǎn)。蔗糖和甜菜糖銷量分別為656.83萬(wàn)噸和104.14萬(wàn)噸，上一榨季分別為574.41萬(wàn)噸和90.78萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，截至7月底食糖新增工業(yè)庫(kù)存270.07萬(wàn)噸，同比增加2.44%，環(huán)比下降29%，去庫(kù)存速度明顯快于前幾個(gè)月。

    前期，商務(wù)部發(fā)布了關(guān)于取消不適用食糖保障措施國(guó)家（地區(qū)）的名單，決定自8月1日起對(duì)所有配額外食糖進(jìn)口統(tǒng)一適用保障措施。根據(jù)規(guī)定，2018年5月22日至2019年5月21日，保障措施關(guān)稅稅率為40%，正常配額外關(guān)稅稅率為50%，因此未來(lái)配額外進(jìn)口累計(jì)關(guān)稅稅率為90%。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，7月我國(guó)進(jìn)口食糖25萬(wàn)噸，環(huán)比下降10.71%，同比增加316.67%。市場(chǎng)傳聞7月提前發(fā)放了下半年的進(jìn)口許可，主要為保稅庫(kù)的原糖。預(yù)計(jì)8月原糖進(jìn)口量受制于配額外高關(guān)稅，回落概率較大。

    在打擊食糖走私方面，各級(jí)政府一直保持高壓態(tài)勢(shì)，尤其云南及其他沿海省市。8月24日云南省公安廳召開打擊食糖及成品油走私部署的電視電話會(huì)議，各州設(shè)立分會(huì)場(chǎng)，直通縣市一級(jí)，在全省范圍內(nèi)開展專項(xiàng)打擊。高關(guān)稅結(jié)合嚴(yán)打走私，對(duì)穩(wěn)定國(guó)內(nèi)食糖價(jià)格起到積極作用。

    9月4日白糖期權(quán)成交28756張，成交額2386萬(wàn)元，較前一交易日分別下跌21.41%和33.54%。其中，看跌期權(quán)成交量降幅較大，高達(dá)41.82%。9月4日白糖期權(quán)持倉(cāng)量239992張，較前一交易日增加1.62%。其中，看漲期權(quán)141896張，看跌期權(quán)98096張。從周度數(shù)據(jù)看，9月4日當(dāng)周日均持倉(cāng)238082萬(wàn)張，較8月28日當(dāng)周上漲5.83個(gè)百分點(diǎn)。其中，看漲期權(quán)持倉(cāng)明顯增加。

    白糖期權(quán)日持倉(cāng)量認(rèn)沽與認(rèn)購(gòu)比0.69，較8月28日下降0.04。同日，成交量認(rèn)沽與認(rèn)購(gòu)比0.59，較8月28日下降0.32。看跌期權(quán)成交活躍度下降，看漲期權(quán)成交活躍度上升，顯示市場(chǎng)短期樂(lè)觀情緒較濃。日持倉(cāng)量認(rèn)沽與認(rèn)購(gòu)比變化不大，基本維持在0.69附近。

    在傳統(tǒng)中秋節(jié)、國(guó)慶雙節(jié)備貨的刺激帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)食糖銷售加速，庫(kù)存下降較快；同時(shí)進(jìn)口關(guān)稅加碼正式實(shí)施，有力打擊了食糖走私，助力鄭糖止跌反彈。技術(shù)上看，鄭糖主力合約從BOLL線下軌反彈至中軌附近，上下窄幅振蕩概率較大，可逢高適當(dāng)沽空或賣出深度虛值看漲期權(quán)。