警惕下半年人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)

    今年以來(lái)，人民幣(6.2093, -0.0002, -0.00%)基本上穩(wěn)定在1美元兌換6.2元人民幣的區(qū)間，而且略有升值。不過(guò)，最近有三個(gè)方面的情況發(fā)生了巨大變化，從而使下半年人民幣可能面臨貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

    一是中國(guó)A股暴跌及政府強(qiáng)力救市。這將對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的進(jìn)程及中國(guó)金融市場(chǎng)化改革產(chǎn)生重大的影響，金融政策調(diào)整肯定會(huì)波及人民幣匯率的走向。

    二是今年下半年美聯(lián)儲(chǔ)加息將是大概率事件。最近，國(guó)際貨幣基金組織年度評(píng)估國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的《溢出影響報(bào)告》指出，下半年美國(guó)加息在即。而美國(guó)加息肯定會(huì)與當(dāng)前其他大國(guó)的央行[微博]貨幣政策背道而馳，同時(shí)會(huì)對(duì)其他國(guó)家產(chǎn)生嚴(yán)重的溢出效應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)達(dá)國(guó)家也難以幸免。

    新興市場(chǎng)貨幣和資產(chǎn)已經(jīng)顯露疲態(tài)，美國(guó)加息無(wú)疑會(huì)對(duì)這些國(guó)家金融市場(chǎng)構(gòu)成夾擊，并對(duì)全球市場(chǎng)造成重要影響。最近，國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格暴跌，就是對(duì)美國(guó)加息的提前反映。無(wú)論是油價(jià)及黃金的暴跌，還是其他大宗商品下跌都是如此。面對(duì)這種情況，國(guó)內(nèi)也在調(diào)整政策，以便為下半年可能出現(xiàn)的情況作準(zhǔn)備。而這些政策的調(diào)整，人民幣匯率政策變化可能是重點(diǎn)所在。

    比如，國(guó)務(wù)院辦公廳7月24日發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)進(jìn)出口穩(wěn)定增長(zhǎng)的若干意見(jiàn)》指出，要保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，擴(kuò)大人民幣匯率雙向浮動(dòng)區(qū)間。進(jìn)一步提高跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的便利化，擴(kuò)大結(jié)算規(guī)模。也就是說(shuō)，針對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)外形勢(shì)的變化，應(yīng)對(duì)措施正在制定。

    而這種人民幣政策變化的應(yīng)對(duì)措施應(yīng)該包括人民幣浮動(dòng)區(qū)間進(jìn)一步擴(kuò)大。這些年來(lái)，人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間一直在擴(kuò)大。最近一次是央行在2014年3月把人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間從1%擴(kuò)大到目前的2%。如果人民幣匯率的浮動(dòng)區(qū)間進(jìn)一步擴(kuò)大，從目前的2%擴(kuò)大到3%，這就可能讓人民幣匯率彈性進(jìn)一步增強(qiáng)。而在美元升值周期的情況下，人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大，也可能意味著對(duì)非美元貨幣過(guò)于強(qiáng)勢(shì)的人民幣適度釋放貶值的壓力，從而扭轉(zhuǎn)因匯率缺乏彈性導(dǎo)致有效匯率升值的困境，從而提振中國(guó)的出口。

    正因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力仍然很大以及國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)形勢(shì)出現(xiàn)巨大變化，今年上半年國(guó)內(nèi)企業(yè)及居民已經(jīng)形成了一定程度的人民幣貶值預(yù)期。如果人民幣的匯率彈性空間進(jìn)一步擴(kuò)大，只要人民幣出現(xiàn)少許的貶值，那么國(guó)內(nèi)居民對(duì)人民幣貶值的預(yù)期會(huì)更為強(qiáng)化。