作為投資界分歧最大的資產(chǎn)類別之一，近期，業(yè)內(nèi)對(duì)主導(dǎo)未來(lái)黃金價(jià)格走勢(shì)的因素產(chǎn)生兩種不同的看法：一種認(rèn)為，黃金運(yùn)行并非匯率現(xiàn)象，內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)自實(shí)際利率；另一種則認(rèn)為，美元指數(shù)仍將統(tǒng)帥未來(lái)黃金價(jià)格走勢(shì)。兩者均是預(yù)測(cè)未來(lái)黃金價(jià)格走勢(shì)不可忽略的判斷依據(jù)。

    通常來(lái)看，衡量黃金價(jià)值最基本的法則就是用投資于債券獲得的名義利率減去通脹水平，而這個(gè)差值就是實(shí)際利率，即持有黃金的機(jī)會(huì)成本。從歷史走勢(shì)來(lái)看，一般而言，實(shí)際利率越高，就意味著投資其他資產(chǎn)回報(bào)越高，保有黃金的機(jī)會(huì)成本越高，不利于金價(jià)上漲；反之亦然。因此，10年期美國(guó)債券的實(shí)際利率與金價(jià)走勢(shì)密切相關(guān)。

    有業(yè)內(nèi)人士通過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出，黃金對(duì)實(shí)際利率的絕對(duì)水平更敏感。比如，在1985年-1987年期間美國(guó)實(shí)際利率走低階段，以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格則出現(xiàn)67%的漲幅。不過(guò)，從上個(gè)世紀(jì)70年代、80-90年代以及2000年-2011年三個(gè)階段黃金價(jià)格走勢(shì)與美國(guó)實(shí)際利率的關(guān)系判斷來(lái)看，相對(duì)于美國(guó)實(shí)際利率趨勢(shì)而言，黃金對(duì)美國(guó)實(shí)際利率的絕對(duì)水平更敏感。

    另有分析人士則認(rèn)為，對(duì)于黃金投資者而言，必須要看美元“臉色”，而且美元也將“統(tǒng)帥”黃金價(jià)格走勢(shì)。站在2018年的尾端，美元在新的一年將如何運(yùn)行是判斷金價(jià)未來(lái)走勢(shì)的關(guān)鍵。

    本周三，美聯(lián)儲(chǔ)將做出今年最后一個(gè)貨幣政策決定，并為2019年初定下基調(diào)。CME的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，市場(chǎng)已基本消化本周的加息預(yù)期。然而，市場(chǎng)參與者仍急于看到美聯(lián)儲(chǔ)2019年可能的加息的次數(shù)。盡管美聯(lián)儲(chǔ)在今年9月的預(yù)測(cè)中已表明明年將加息三次，但市場(chǎng)認(rèn)為是否會(huì)出現(xiàn)調(diào)整仍具有不確定性。

     目前全球重要的金價(jià)參考指標(biāo)仍是以美元標(biāo)價(jià)，因此黃金與美元具有與生俱來(lái)的負(fù)相關(guān)性。而這背后是法定貨幣與天然貨幣之間的較量。美元是全球法定貨幣的代表，目前在全球的金融市場(chǎng)中具有其它貨幣所無(wú)法代替的作用。而黃金的誕生正是對(duì)法定貨幣的不信任。

    比如，在2010年初至2012年底，這段時(shí)間，黃金價(jià)格累計(jì)上漲逾50%，而這一市況正是發(fā)生在2008年金融危機(jī)之后，全球央行開(kāi)始量化寬松之際。整體來(lái)看，實(shí)際利率以及美元走向都將是預(yù)判黃金價(jià)格走勢(shì)不可或缺的重要因素。