自2018年11月中旬創(chuàng)下階段新低1202.4美元/盎司之后，COMEX黃金期貨主力合約猶如插上反彈的翅膀，2019年1月4日盤中一度上破1300美元/盎司關口，區(qū)間累計漲逾8%，目前則圍繞1290美元/盎司一線展開震蕩。

    在黃金價格連續(xù)攀升的同時，不少華爾街投行也紛紛開始唱多，而一向看漲黃金價格的反向指標王高盛近期也又有新舉動，該行上調2019年黃金價格至1425美元/盎司，這將是五年多來未曾見到的水平。

    元旦以來，COMEX黃金期貨主力合約整體維持高位震蕩，1月4日盤中一度上破千三關口至1300.4美元/盎司，較2018年11月13日盤中創(chuàng)下的階段新低1202.4美元/盎司，累計上漲98元或8.15%，隨后則維持1280-1300美元/盎司區(qū)間運行。

    本輪黃金價格上漲主要是受市場預期美聯(lián)儲放緩加息影響，而該預期主要與美國近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳、通脹不高同時金融市場避險情緒強烈有關。

    本輪金價上漲主要是受兩方面因素驅動。一方面，美國財政刺激效用逐漸降低，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)難以維持強勁局面，市場對經(jīng)濟預期轉差導致美股大幅下挫，黃金的避險需求得到提升。另一方面，受金融環(huán)境收緊、國際貿易局勢緊張等因素影響，世界經(jīng)濟增速或放緩，隨之而來的是資產收益率回落，美國10年期國債收益率近兩月已下行超50個BP，這也意味著黃金的相對收益率提升。

    從交易倉位變化方面來看，2018年二三季度超預期的美國強勁經(jīng)濟復蘇勢頭以及在縮表、加息的背景下，強勢美元和弱勢美債極大的壓制金價表現(xiàn)，美國商品期貨交易委員會（CFTC）的極端基金凈空持倉充分反映了利空預期，這也使得一旦預期反轉將使得擁擠的空頭頭寸逆轉。

    加拿大皇家銀行大宗商品策略師Christopher Louney表示，股市波動加劇正在改變黃金與美元的關系，表明投資者因擔心其他市場動蕩，正轉向黃金這一避險資產。該行預計2019年全年金價將走高，第一季度為1333美元/盎司。

    世界黃金協(xié)會預計，過去兩年中出現(xiàn)的許多全球動態(tài)以及2018年后期出現(xiàn)的風險將會延續(xù)下去。該機構認為，市場不確定性增加以及保護主義政策的發(fā)酵將使黃金作為避險工具越來越具有吸引力。

    不僅如此，一向看漲金價的“反向指標王”高盛也有了新舉動，該行在1月10日報告中大幅上調金價預估。以Jeffrey Currie為首的高盛分析師團隊在一份報告中寫道，由于美聯(lián)儲按兵不動且政策不確定性增加，將未來三個月、六個月和12個月的金價預估從1250美元/盎司、1300美元/盎司和1350美元/盎司分別上調至1325美元/盎司、1375美元/盎司和1425美元/盎司。

    金價能否延續(xù)上漲需要此前市場預期的美國經(jīng)濟衰退倒逼美聯(lián)儲退出貨幣政策的邏輯得以驗證，進而引發(fā)美債利率進一步回落以及美元貶值。此外，美聯(lián)儲人員講話以及會議紀要也紛紛從側面開始美聯(lián)儲加息周期可能告一段落的可能性。因此，黃金仍具備一定上漲動能。

    站在目前時點來看，國際貿易局勢能否有所突破至關重要，無論對新興市場還是美國都會產生沖擊。此外，在歐元區(qū)、新興市場仍疲乏的情況下，美國能否獨善其身也是關乎到美元、美債走勢的關鍵因素。