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    宏觀共振市場情緒推動(dòng)調(diào)整。10月后，由于我國人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈，且銀行理財(cái)資金禁止進(jìn)入房產(chǎn)領(lǐng)域，大宗商品受到追捧，而基本面有題材的油脂類繼續(xù)獲得資金熱捧，棕櫚油一度上漲。但是隨著美國加息預(yù)期逐漸顯現(xiàn)，加上國內(nèi)對于大宗商品調(diào)控措施累積，資金獲利了結(jié)情緒升溫，商品普現(xiàn)調(diào)整，油脂類也跟隨回落。

    供需因素利多提振仍在。棕櫚油季節(jié)性產(chǎn)量增長周期接近尾聲，由于厄爾尼諾現(xiàn)象影響滯后，棕油單產(chǎn)處于10年以來同期最低水平。預(yù)計(jì)10月產(chǎn)量可能僅與9月持平，那么仍將是2010年以來同期最低水準(zhǔn)。不過，由于近期馬棕油價(jià)格走升，疊加天氣轉(zhuǎn)涼后棕櫚油需求回落，出口預(yù)期并不好。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月份馬棕油出口量為1288894噸，比9月份減少6.45%。需求下滑將導(dǎo)致馬棕油庫存從低位回升，從當(dāng)前的節(jié)奏來看，庫存仍將低于去年同期水準(zhǔn)，因此相對情況仍將較好。

    只不過，當(dāng)前的上漲太快可能部分透支對于這部分的預(yù)期，因此需要調(diào)整，并需要進(jìn)一步的利好提振。后期庫存回升不及預(yù)期，或是印尼產(chǎn)量恢復(fù)同樣緩慢等情況發(fā)生，才有可能形成進(jìn)一步利多提振。此外，豆棕油FOB價(jià)差縮小至80美元/噸附近，棕櫚油貿(mào)易優(yōu)勢再度轉(zhuǎn)弱，易受到豆油走勢影響，主動(dòng)性有所減弱。

    國內(nèi)市場暫需釋放一定行業(yè)壓力。

    國內(nèi)市場棕櫚油港口庫存在32萬噸附近，仍低于均衡水準(zhǔn)。前期國內(nèi)一度出現(xiàn)內(nèi)外盤植物油順價(jià)情況，進(jìn)口窗口一度打開，近期隨著到港以及通關(guān)增加庫存植物油進(jìn)口增長，預(yù)計(jì)11~12月份棕櫚油月均進(jìn)口可能會(huì)達(dá)到45萬噸。同時(shí)由于前期油粕輪動(dòng)上漲，壓榨利潤改善，正向壓榨套利增加，后期大豆、菜籽等進(jìn)口均將呈現(xiàn)顯著增長，油脂類供應(yīng)也將繼續(xù)充足，因此油脂類整體走勢均呈現(xiàn)放緩。不過，由于棕櫚油需求低迷，后期進(jìn)口改善空間較小，年末前低庫存延續(xù)，后期隨著植物油需求釋放，仍可能延續(xù)上行。

    棕櫚油階段調(diào)整顯現(xiàn)，暫需觀察市場情緒釋放，棕櫚油只要不回到近兩年的低位震蕩區(qū)域內(nèi)，則階段調(diào)整后有望繼續(xù)震蕩上行。