11月中旬以來，市場情緒有所轉(zhuǎn)暖，疊加冬儲將至，剛需或增強(qiáng)，在4000元/噸附近螺紋鋼期貨盤面出現(xiàn)小幅反彈；整體來看，這波行情大致走出了一個前高后低的深L形。從歷史價格來看，10月價格的快速回落可以視為情緒釋放后價格的理性回歸，而目前4000—4500元/噸較歷史價格來看依舊處于高位。

今年政策面始終是影響成材甚至是黑色系的重要因素，年初開始落實(shí)的雙碳目標(biāo)持續(xù)給予我國鋼鐵行業(yè)政策引導(dǎo)。隨著多地能耗雙控持續(xù)加嚴(yán)，鋼廠限電限產(chǎn)消息頻出，近三個月鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)下滑，尤其螺紋鋼產(chǎn)量下降十分明顯。

數(shù)據(jù)顯示，截至12月2日，247家鋼廠高爐開工率69.79%，高爐煉鐵產(chǎn)能利用率74.80%。雖然近期唐山等地區(qū)開工率有所反彈，但是全國高爐開工率持續(xù)走低。從產(chǎn)量上看，螺紋鋼產(chǎn)量呈現(xiàn)持續(xù)縮窄態(tài)勢，預(yù)計(jì)11月螺紋鋼產(chǎn)量大概率繼續(xù)走低。從利潤上看，鋼廠盈利率67.53%，環(huán)比增加9.52個百分點(diǎn)，疊加12月部分鋼廠有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，全國高爐開工率有反彈空間。不過年末能耗“雙控”政策趨嚴(yán)，工業(yè)企業(yè)限電限產(chǎn)，整體產(chǎn)量上升空間有限。

進(jìn)入三季度，成材需求持續(xù)走弱，前段時間出爐的10月地產(chǎn)各項(xiàng)數(shù)據(jù)再次佐證了需求的疲軟。從核心邏輯上來看，在雙碳限產(chǎn)的政策面引導(dǎo)下，需求驅(qū)動始終是螺紋鋼的主要邏輯，因此需求下滑對于螺紋鋼價格壓制十分明顯。

數(shù)據(jù)上來看，1—10月房地產(chǎn)行業(yè)銷售數(shù)據(jù)持續(xù)回落，降速十分明顯，銷售面積與新開工面積單月降幅超15%，銷售持續(xù)下滑主要受調(diào)控政策及上年高基數(shù)因素的影響。近期成材需求下滑的核心原因在于地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，受到資金持續(xù)回籠影響，今年前兩個季度房地產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)，整體節(jié)奏前移。下半年市場情緒迅速降溫，導(dǎo)致盤面快速高位回落。

總體上看，短期房地產(chǎn)資金管控力度雖有所放緩，但是從周期上看，資金反映到需求端仍需時間，短期地產(chǎn)數(shù)據(jù)難有起色，地產(chǎn)需求依舊疲軟。

基建方面，1—10月，全國固定資產(chǎn)投資445823億元，同比增長6.1%。上半年基建投資持續(xù)低迷，地方專項(xiàng)債發(fā)行速度大幅放緩，進(jìn)入下半年，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，地方專項(xiàng)債發(fā)行有所加快，基建托底作用凸顯。

從庫存上來看，雖然總庫存維持去庫，但庫存去化明顯放緩，數(shù)據(jù)上來看，螺紋鋼社庫依舊處于歷史同期高位。

近期日均鐵水產(chǎn)量繼續(xù)保持下降，需求受到嚴(yán)重影響，10月出爐的地產(chǎn)數(shù)據(jù)證實(shí)了今年金九銀十的疲軟。雖然12月部分鋼廠復(fù)產(chǎn)以及冬儲剛需帶動了成材價格反彈，但從庫存產(chǎn)量比來看，目前庫存絕對值雖然低于2020年，但社會庫存量仍然偏高，螺紋鋼不太可能出現(xiàn)之前預(yù)期的短缺，需求驅(qū)動的核心邏輯下，螺紋鋼易跌難漲。