四季度螺紋鋼雖然呈現(xiàn)出供需雙降格局，但供應(yīng)收縮力度明顯強(qiáng)于需求，螺紋鋼價格或延續(xù)振蕩偏強(qiáng)走勢。采暖季限產(chǎn)以及電力供應(yīng)緊張等因素的影響下，供應(yīng)收縮力度將明顯強(qiáng)于需求，庫存將呈現(xiàn)加速去化，價格也會延續(xù)振蕩偏強(qiáng)走勢。

7月份之后，粗鋼壓減政策開始從預(yù)期轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)，7—8月粗鋼產(chǎn)量連續(xù)兩個月同比下降，且降幅逐步擴(kuò)大。但前8個月粗鋼產(chǎn)量依然有3689萬噸的增量，若再考慮一些省份的減量指標(biāo)，粗鋼產(chǎn)量壓減的任務(wù)依然艱巨。若假設(shè)12月底完成壓減任務(wù)，河北和山東按照全年同比下降8.69%和4.3%估算，其他地區(qū)按照零增長估算，則9—12月需要壓減粗鋼產(chǎn)量6150萬噸，同比下降16.71%，才可能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

四季度將進(jìn)入電力需求旺季，十一之后，國家開始從供需兩個層面解決電力供應(yīng)緊張問題。一是增加煤炭保供力度，二是完善能耗雙控政策，遏制兩高項(xiàng)目發(fā)展。上半年因能耗雙控進(jìn)度不理想被點(diǎn)名的9個省份中，江蘇、廣西、廣東均是電爐鋼生產(chǎn)大省，所以9月份電爐鋼的限產(chǎn)范圍還是比較大的，預(yù)計(jì)這一趨勢大概率會延續(xù)至四季度，而電爐鋼中絕大部分是以生產(chǎn)螺紋鋼為主。另外，上周國務(wù)院常務(wù)會議提到，高耗能行業(yè)的電價上浮可不受20%的限制，這可能使電爐鋼成本增加100元/噸，進(jìn)一步抑制其生產(chǎn)。

螺紋鋼下游主要是地產(chǎn)和基建兩大行業(yè)。地產(chǎn)先行指標(biāo)新開工和拿地數(shù)據(jù)從今年4月份之后持續(xù)走弱，且今年二季度以來，各地房地產(chǎn)調(diào)控政策加碼，之前表現(xiàn)強(qiáng)勁的銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)了連續(xù)兩個月的回落。

今年前7個月基建投資持續(xù)低迷，主要是因?yàn)閷ｍ?xiàng)債發(fā)行和財政支出力度不及預(yù)期。目前經(jīng)濟(jì)下行壓力逐漸加大，基建投資逆周期調(diào)節(jié)作用加大，8月份之后，專項(xiàng)債和財政支出增速均有所回升，考慮到7月底相關(guān)部門會議提出了合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度，推動今年年底到明年年初形成實(shí)物工作量，所以四季度財政政策有望繼續(xù)發(fā)力，推動基建投資邊際上的回升。

9月之后，在需求邊際好轉(zhuǎn)以及全國限電范圍擴(kuò)大兩大因素影響下，螺紋鋼庫存呈現(xiàn)加速去化態(tài)勢，當(dāng)月螺紋鋼庫存累計(jì)下降236.28萬噸，而8月份庫存降幅僅11.65萬噸。而國慶長假期間螺紋鋼的累庫幅度僅為17.15萬噸，遠(yuǎn)低于往年的50萬—60萬噸的平均水平�？紤]到10月份仍處于建筑需求旺季，且四季度之后電力緊張問題依然存在，同時鋼材供給亦會受到壓減粗鋼、采暖季限產(chǎn)等政策的壓制，后期螺紋鋼去庫速度可能加快。

綜合以上分析，四季度在壓減粗鋼產(chǎn)量、采暖季限產(chǎn)以及電力供應(yīng)緊張等因素的影響下，供應(yīng)收縮力度將明顯強(qiáng)于需求，庫存將呈現(xiàn)加速去化，價格也會延續(xù)振蕩偏強(qiáng)走勢。