跨品種套利將推高豆粕期貨價格

大連豆粕期價自今年4月份以來，無論是在下跌還是反彈過程中，都比大連大豆期貨價格弱很多。在中國期市其它品種都不同程度的下跌之時，豆粕主力合約開盤就在多頭主動增倉的推動下不斷上揚，盡管盤中的平倉使得期價有所回落，但是尾盤期價仍然收于高位。m1609合約最終上漲41點，增倉4556手，成交376682手，創(chuàng)出豆粕合約上市以來的天量，套利操作可獲利。

大連豆粕期貨價格突然走強，并且成交明顯放大，主要是和市場買豆粕賣大豆的跨商品套利操作有關(guān)�？缙贩N套利或?qū)⑼聘叨蛊善谪泝r格。

從大連黃大豆1609合約與豆粕1609合約的價差圖上看，兩品種價差達到600元/噸以上就屬于高價差區(qū)。大豆價格比豆粕價高679元/噸，這個差價是2003年大豆合約活躍以來，兩品種同月合約的新高。在近期整體市場缺乏較好的單邊投資機會時，高額的價差吸引了跨品種套利力量的介入。兩品種1609月合約的價差有所縮小。從市場最終的持倉排行上看，明顯可以看出一些公司在進行套利操作。

從基本面看，這次市場進行套利操作最終盈利的可能性較大。豆油價格將持續(xù)低迷。

今年以來，我國市場的豆油價格一直比較低迷，主要是受到了其它替代性油籽和植物油增產(chǎn)和進口增加的影響。數(shù)據(jù)顯示，今年全國油菜籽種植面積1.2億畝，總產(chǎn)預(yù)計1200萬噸，比上年增長5%左右。同時，今年1-4月份油菜籽、菜籽油和棕櫚油的進口量均大幅上升。這些相對便宜的替代品對國內(nèi)豆油市場構(gòu)成了極大的沖擊。而豆油價格的低迷，壓榨企業(yè)利潤稀薄，甚至處于虧損狀態(tài)，自然會造成壓榨減少。大豆壓榨后，大約有20%是豆油，78%是豆粕，豆油供給每減少一成，豆粕供給會減少將近4成。

近期銀行為了控制銀行信貸風(fēng)險，基本拒絕給壓榨廠提供信用證貿(mào)易融資，使得一大批大豆壓榨企業(yè)，因資金問題而無法履行進口合同，或無法進口大豆。

國家質(zhì)檢總局因巴西大豆中含有裹有種衣劑的紅色大豆，暫停了7家國外貿(mào)易公司向中國出口巴西大豆。近期，海關(guān)在對巴西大豆進口檢驗采取了污染零允許的態(tài)度，所以預(yù)計中國的大豆進口將會出現(xiàn)斷檔期。從南美大豆到中國主要港口兩個月的采運期看，預(yù)計斷檔至少要持續(xù)到9月份。所以市場普遍預(yù)期7、8月份國內(nèi)豆類產(chǎn)品的價格將會啟動。養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)有望。

造成國內(nèi)豆粕市場疲弱的主要原因仍然是禽流感問題，盡管4月份中國的禽流感問題得到了較好的控制，但是遭受重大損失的養(yǎng)殖業(yè)，5、6月份補欄數(shù)量明顯不足，而國際上5月份仍在爆發(fā)禽流感。國內(nèi)消費市場的陰影也還存在，比如上海市在6月初才開始放開禽類市場。但是隨著夏季的到來，大面積發(fā)生禽流感的條件已不具備，市場對禽類的消費也將會啟動，而禽類補欄周期相對較短，僅僅需要1個月左右的時間，所以我們預(yù)計中國的禽類市場有望在夏季恢復(fù)，因為3季度將會迎來禽蛋的消費高峰。

近期國內(nèi)、國際豆類商品在經(jīng)過大幅下跌之后，技術(shù)上也需要進行調(diào)整，這也為市場縮小價差創(chuàng)造了條件，所以投資者進行買豆粕，賣大豆套利活力的可能性較大。但是投資者應(yīng)當(dāng)提防黃大豆9月合約因進口斷檔而發(fā)生軟逼倉的可能。