螺紋基本面與盤面共振向上，跟歷史同期相比較，目前螺紋庫存還在下滑，這種反常現(xiàn)象是支撐價(jià)格的重要因素。當(dāng)前，市場交易的預(yù)期更在供給側(cè)，邊際減量所占的比重更大，在市場限產(chǎn)炒作的情緒期，疊加數(shù)周持續(xù)的去庫進(jìn)度，催生了強(qiáng)烈看漲情緒。供應(yīng)端因素發(fā)酵：唐山減產(chǎn)（盡管各區(qū)政策不及原先預(yù)期）、環(huán)保進(jìn)駐山西。宏觀上寬貨幣、寬財(cái)政、盡管強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)不放松，但在市場對下半年寬財(cái)政的預(yù)期下焦點(diǎn)重新轉(zhuǎn)向基建。時(shí)間接近9月，價(jià)格已經(jīng)比較難跌下去了，使盤面猛拉，也可以理解為預(yù)期上調(diào)基差修復(fù)。

    螺紋鋼1810合約主流的觀點(diǎn)一直都是“價(jià)格掉不下去”，而這個(gè)判斷的支撐是基于對供需關(guān)系短期維持樂觀的看法。成交量，3月份以后，除了環(huán)保限產(chǎn)的擾動(dòng)，真正對rb1810合約產(chǎn)生影響的是螺紋鋼現(xiàn)貨成交量，而4月以來螺紋鋼的成交量一直維持與2017年相當(dāng)?shù)妮^高水平。那么，成交量確保的需求平穩(wěn)，環(huán)保限產(chǎn)壓制產(chǎn)能釋放，最終帶來了庫存的持續(xù)去化至歷史低位。而盤面一直走的是一個(gè)深度貼水后逐步修復(fù)的行情，成交量穩(wěn)住，隨著交割時(shí)間越來越近，大家對于rb1810“價(jià)格掉不下去”的觀點(diǎn)也就越來越認(rèn)同。周五突如其來的暴漲往根上說，動(dòng)因是中美貿(mào)易問題，而真正開始蓄勢的點(diǎn)開始于上周五20日突發(fā)的資管新規(guī)落實(shí)細(xì)則。貿(mào)易戰(zhàn)扭轉(zhuǎn)了基建、房地產(chǎn)投資的下滑預(yù)期，而資管新規(guī)細(xì)則的出臺(tái)，央行的多次降準(zhǔn)、放水落實(shí)了這種轉(zhuǎn)變。于是在宏觀悲觀的預(yù)期暫時(shí)消散后，期貨、現(xiàn)貨上想做多的人敢于放手拉漲了。螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格大漲帶來真正實(shí)質(zhì)性的變化是期現(xiàn)價(jià)格過早的回歸，以及遠(yuǎn)月價(jià)格貼水的提前向上修復(fù)（也就是rb1810-rb1901價(jià)差走窄），而這背后人心的轉(zhuǎn)變是人們對于遠(yuǎn)期鋼材需求或宏觀經(jīng)濟(jì)的樂觀。

    最近螺紋期貨在4000點(diǎn)確實(shí)出現(xiàn)了階段性的反復(fù)，今年以來螺紋期貨已經(jīng)連續(xù)三次沖到4000點(diǎn)附近，而螺紋現(xiàn)貨（以杭州市場沙鋼的螺紋廠提為例）價(jià)格到了4100左右時(shí)，市場會(huì)出現(xiàn)一定的恐高心理。因?yàn)檫^去幾次螺紋沖擊高位后，短期內(nèi)都出現(xiàn)了調(diào)整下跌的行情，所以，這個(gè)點(diǎn)位多頭還是會(huì)比較謹(jǐn)慎的，最近多頭也主動(dòng)減倉，在這個(gè)指數(shù)關(guān)口，多空雙方有一些爭奪謹(jǐn)慎調(diào)整很正常。

    從產(chǎn)業(yè)來看，市場供需仍然沒有任何問題，鋼廠的供應(yīng)還是受壓制的，特別是螺紋。盡管6月份粗鋼的產(chǎn)量連續(xù)創(chuàng)新高，但是螺紋的產(chǎn)量還是較低。從周產(chǎn)量來看，最近公布的螺紋周產(chǎn)量基本在315萬噸左右，低于去年的330萬噸。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月鋼筋產(chǎn)量同比下降了3.9%，這也說明環(huán)保限產(chǎn)影響了螺紋產(chǎn)量，這對整個(gè)工業(yè)的抑制還是非常明顯的；需求方面，最近整體還算基本正常，日均成交量在18萬左右，杭州螺紋日成交量基本還在2萬噸左右，雖說環(huán)比略有回落，但是同比還是有超季節(jié)性的表現(xiàn)。

    從需求來看，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)盡管投資增速出現(xiàn)回落，但是開工、銷售、土地面積等這些指標(biāo)非常好，所以現(xiàn)在整個(gè)房地產(chǎn)的韌性還是非常強(qiáng)的，螺紋鋼價(jià)格跟整個(gè)房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)性是最強(qiáng)的；而基建成本方面，前期確實(shí)比較弱，但是最近在政策層面也出現(xiàn)了一些寬松的預(yù)期，包括像央行、銀保監(jiān)會(huì)以及這周的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議的國七條，這些新政使得市場對后期基建回升還是有預(yù)期的。所以目前整個(gè)市場在供需層面，是不存在問題的。

    對于三季度的走勢，從目前限產(chǎn)的供應(yīng)來看，限產(chǎn)主要是唐山和武安地區(qū)，唐山限產(chǎn)影響的日均產(chǎn)量在7萬噸左右，但同時(shí)也有地方出現(xiàn)增產(chǎn)，徐州地區(qū)現(xiàn)有三家鋼廠復(fù)產(chǎn)日增大概1萬噸左右，加上最近電爐開工率提升和新增，大概日產(chǎn)量也增加1.5到2萬噸左右。所以，整體來看，唐山的限產(chǎn)引起的供應(yīng)減少還是遠(yuǎn)大于徐州的復(fù)產(chǎn)和電爐鋼增產(chǎn)帶來的供應(yīng)增量，所以整體供應(yīng)還是偏緊的。

    從三季度的需求來看，地產(chǎn)新開工還在持續(xù)，同時(shí)投資還是維持比較高的水平，基建在三季度回升的可能性比較大，加上貨幣的寬松，所以三季度的需求不會(huì)有大的問題，應(yīng)該說三季度整個(gè)市場的供需還是比較健康。

    螺紋期貨價(jià)格應(yīng)該還是處于震蕩向上的趨勢。當(dāng)然目前無論價(jià)格還是鋼廠利潤，都處于歷史高位。后期市場最大的不確定性還在宏觀層面，盡管政策出現(xiàn)了一定的寬松，但是這是階段性維穩(wěn)還是政策轉(zhuǎn)向還待議，下周召開的某某局會(huì)議，會(huì)確認(rèn)政策真正走向。另外還有中美貿(mào)易戰(zhàn)還有進(jìn)一步升級(jí)的可能性。三季度螺紋的價(jià)格還會(huì)在宏觀和產(chǎn)業(yè)不斷的多空變化中調(diào)整。