短纖期貨價(jià)格及其利潤特點(diǎn)解讀

近幾年國內(nèi)短纖價(jià)格波動(dòng)劇烈，最高在2018年9月達(dá)11000元/噸以上，2020年9月最低跌至5200元/噸附近，主要受原料價(jià)格大幅波動(dòng)、自身供需格局及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。為了滿足企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求，完善聚酯產(chǎn)業(yè)鏈品種，短纖期貨的推出有一定的產(chǎn)業(yè)背景。另外，根據(jù)鄭商所公布的短纖期貨合約和一些交易、交割規(guī)則，本文做了簡單的解讀。

國內(nèi)短纖現(xiàn)貨市場及價(jià)格特點(diǎn)

(1)短纖現(xiàn)貨銷售模式和定價(jià)模式：短纖現(xiàn)貨銷售模式主要有直銷和分銷模式。生產(chǎn)企業(yè)多采用直銷的模式，工廠直接對下游用戶，從長期歷史看，直銷比例逐步提高，其中福建直銷比例最高。分銷是利用經(jīng)銷商轉(zhuǎn)售給消費(fèi)企業(yè)，中石化分銷比例最高，然后江浙一帶企業(yè)；海外短纖出口采用分銷比重較多，存在很多海外的經(jīng)紀(jì)商；初進(jìn)入某一個(gè)市場會(huì)采用分銷。

短纖現(xiàn)貨銷售定價(jià)模式主要現(xiàn)貨和合約價(jià)形式。其中現(xiàn)貨主要由工廠每天根據(jù)當(dāng)天市場情況以及企業(yè)自身庫存和加工成本進(jìn)行報(bào)價(jià)。報(bào)價(jià)可采用出廠價(jià)或者送到價(jià)進(jìn)行商談。合約價(jià)，主流為中石化的結(jié)算模式，中石化參考現(xiàn)貨成交情況為主，在每個(gè)月的23日左右公布當(dāng)月的短纖月度結(jié)算價(jià)。以現(xiàn)款送到價(jià)為主。

根據(jù)短纖工廠現(xiàn)貨銷售模式，引出國內(nèi)短纖貿(mào)易商的貿(mào)易方式有兩種，一是傳統(tǒng)的代理貿(mào)易模式；二是買斷貿(mào)易模式。

(2)短纖現(xiàn)貨價(jià)格特點(diǎn)

近幾年國內(nèi)短纖價(jià)格波動(dòng)劇烈，最高在2018年9月達(dá)11000元/噸以上，2020年9月最低跌至5200元/噸附近。2014年以來短纖走出幾波大的趨勢性行情：第一波是2014年下半年開始的趨勢性下跌行情，主要由于油價(jià)的持續(xù)下跌，短纖價(jià)格最低跌至6000元/噸附近；第二波是2016年初至2018年三季度的上漲行情，主要受原油和PTA等原料反彈帶動(dòng)、自身供需格局改善及市場整體環(huán)境等因素影響；第三波是2018年四季度至今的趨勢性下跌行情，主要由于原料價(jià)格重心下移，疊加全球受疫情影響等多因素共同作用的結(jié)果。

由于短纖的消費(fèi)主要與紡織服裝行業(yè)有關(guān)，其季節(jié)性與紡織需求有關(guān)。紡織行業(yè)的需求旺季一般是每年的4、5月和9、10月，且下半年整體需求略好于上半年，主要由于冬季對滌綸面料的需求相對偏多。但是短纖價(jià)格的季節(jié)性走勢不太明顯，尤其是近幾年，主要受原料價(jià)格和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。

短纖的價(jià)格影響因素

國內(nèi)滌綸短纖價(jià)格的影響因素主要有：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及資金面的影響、來自成本端的影響、自身產(chǎn)業(yè)供求關(guān)系變化及產(chǎn)業(yè)政策等。

從宏觀經(jīng)濟(jì)方面來說，滌綸短纖作為一種大宗商品，其價(jià)格整體會(huì)受外圍宏觀環(huán)境的影響。中國是滌綸短纖生產(chǎn)大國，出口依存度偏高，因此進(jìn)出口政策、關(guān)稅政策等都會(huì)影響短纖的價(jià)格。近年來，隨著我國滌綸短纖出口的增長和產(chǎn)品競爭力的提升，企業(yè)在出口領(lǐng)域也不斷遭遇反傾銷調(diào)查。美國是我國滌綸短纖出口的首要市場，近幾年由于反傾銷制裁對國內(nèi)滌短的價(jià)格造成了一定的影響。

從成本端來說，原油作為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的源頭，其變化直接影響石腦油的價(jià)格，繼而影響聚酯上游產(chǎn)品PX、PTA、MEG的價(jià)格，從而對滌綸短纖的市場價(jià)格造成影響。

從滌綸短纖產(chǎn)業(yè)自身供求來看。供應(yīng)方面，主要受滌短產(chǎn)能、產(chǎn)量、負(fù)荷、庫存以及進(jìn)口量影響，開工率往往受到短纖行業(yè)效益影響；需求方面，主要看下游純滌紗的需求、混紡紗的需求以及滌綸短纖出口量包含所有規(guī)格+再生。另外，也要關(guān)注國內(nèi)紡織終端需求影響，如家紡、服裝等產(chǎn)業(yè)的投產(chǎn)、銷售以及出口情況。

另外，短纖也受化纖工業(yè)、紡織服裝等相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)政策等影響。由于紡織、印染行業(yè)涉污嚴(yán)重，而江浙地區(qū)作為紡織大省，2018年環(huán)保整治力度較大，老裝置淘汰、紡織工業(yè)外遷、新紡織工業(yè)基地的規(guī)劃等一系列動(dòng)作，對紡織行業(yè)造成了較大影響。