北半球秋冬季到來(lái)，歐美國(guó)家正在經(jīng)受疫情二次反撲的考驗(yàn)。雖然全球單日新增確診病例持續(xù)攀升加劇了金融市場(chǎng)的恐慌情緒，但近期疫苗研制取得突破性進(jìn)展，很大程度上提振了市場(chǎng)做多商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的熱情。

受益于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的持續(xù)回暖，10月，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為51.4%，雖比9月微落0.1個(gè)百分點(diǎn)，但自3月以來(lái)連續(xù)位于臨界點(diǎn)以上，表明制造業(yè)呈現(xiàn)持續(xù)回暖態(tài)勢(shì)。同時(shí)，10月，財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為53.6，較9月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)，為2011年2月以來(lái)的最高值，顯示制造業(yè)景氣狀況改善明顯。

雖然需求強(qiáng)勁帶動(dòng)生產(chǎn)加速恢復(fù)，生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)8個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，但需要警惕的是，外需擴(kuò)張幅度放緩，海外疫情反復(fù)對(duì)外需產(chǎn)生較為明顯的抑制作用。整體看，10月PMI受季節(jié)性影響略有下滑，但下滑幅度弱于往年，反映出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力仍存�；�于偏��(lè)觀的宏觀，經(jīng)歷前期大幅回調(diào)以后，滬膠2101合約有望止跌，做多熱情料重燃。

受疫情和極端天氣影響，今年國(guó)內(nèi)天膠產(chǎn)區(qū)開(kāi)割明顯推遲。雖然恢復(fù)割膠后新膠產(chǎn)出迅速回升，但損失的兩個(gè)月割膠時(shí)間所造成的產(chǎn)量下滑，無(wú)法靠剩下的割膠期來(lái)彌補(bǔ)，全年減產(chǎn)幾成定局。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年9月，國(guó)內(nèi)天膠產(chǎn)量為11.14萬(wàn)噸，雖環(huán)比增長(zhǎng)11.4%，但同比下滑2.7%。此外，1—9月，國(guó)內(nèi)天膠總產(chǎn)量為42.65萬(wàn)噸，較去年同期下滑19.4%。10月以來(lái)，主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入割膠旺季，但海南接連遭遇臺(tái)風(fēng)，新膠產(chǎn)能釋放受限。11月中下旬云南產(chǎn)區(qū)將進(jìn)入季節(jié)性停割期，海南也會(huì)在12月中旬陸續(xù)停割，這意味著后期國(guó)內(nèi)全乳膠供給更加緊張。

轉(zhuǎn)向海外，東南亞產(chǎn)區(qū)雖然開(kāi)割時(shí)間正常，但由于今年雨水較大，割膠作業(yè)受到影響，原料膠水產(chǎn)出下滑。國(guó)際三方橡膠理事會(huì)預(yù)計(jì)，今年剩余時(shí)間天膠產(chǎn)量下降，且產(chǎn)量下降過(guò)程將持續(xù)到明年年初。同時(shí)預(yù)計(jì)，泰國(guó)、印尼和馬來(lái)西亞的天膠產(chǎn)量將較去年的879萬(wàn)噸減少85.9萬(wàn)噸。天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）的最新報(bào)告顯示，9月，東南亞主產(chǎn)國(guó)天膠產(chǎn)量為104.93萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.2%，環(huán)比增長(zhǎng)2.68%，但1—9月該地區(qū)天膠總產(chǎn)量為779.71萬(wàn)噸，同比減少7.3%。其中，泰國(guó)減少2.04%，印度尼西亞減少13.18%，馬來(lái)西亞減少11.54%，越南減少5.06%，印度減少3.31%。

總體來(lái)看，在疫情和天氣影響下，今年國(guó)內(nèi)外天膠產(chǎn)量下降已成定局，膠市供給偏緊預(yù)期中長(zhǎng)期存在，膠水原料報(bào)價(jià)維持偏強(qiáng)格局。

國(guó)內(nèi)新車產(chǎn)銷兩旺，重卡銷售持續(xù)“井噴”，我國(guó)輪胎配套市場(chǎng)在汽車市場(chǎng)持續(xù)回暖的帶動(dòng)下，表現(xiàn)較好。去年，我國(guó)輪胎出口占比41%，替換占比37%，汽車原配胎占比22%。由此可見(jiàn)，輪胎市場(chǎng)景氣度的提高，不僅需要內(nèi)部配套市場(chǎng)的配合，而且需要海外需求的支持。隨著三季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)與海外經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，不僅輪胎內(nèi)銷表現(xiàn)活躍，而且輪胎外貿(mào)訂單明顯恢復(fù)。海關(guān)總署的最新數(shù)據(jù)顯示，三季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)輪胎出口訂單恢復(fù)性增長(zhǎng)，廠家開(kāi)工率大幅提升。其中，9月單月，國(guó)內(nèi)橡膠輪胎出口65萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)兩萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.7%；今年前9個(gè)月，國(guó)內(nèi)橡膠輪胎累計(jì)出口449萬(wàn)噸，雖同比下降8.5%，但較前8個(gè)月回升3.2個(gè)百分點(diǎn)。此外，前9個(gè)月，國(guó)內(nèi)輪胎外胎累計(jì)產(chǎn)量為5.83億條，較去年同期下滑5.5個(gè)百分點(diǎn)，這主要是上半年國(guó)內(nèi)外疫情暴發(fā)對(duì)我國(guó)輪胎生產(chǎn)和出口產(chǎn)生較大沖擊。

在內(nèi)銷和外貿(mào)好轉(zhuǎn)的背景下，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)開(kāi)工率在三季度顯著回升，并超過(guò)去年同期水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工率為75.26%，較去年同期提升8.06百分點(diǎn)；半鋼胎開(kāi)工率為71.03%，較去年同期提升3.92個(gè)百分點(diǎn)。步入四季度，歐美疫情出現(xiàn)二次反撲現(xiàn)象，海外訂單需求可能受到?jīng)_擊。不過(guò)，民主黨拜登在美國(guó)大選中占據(jù)優(yōu)勢(shì)，其秉持全球化理念，且面對(duì)美國(guó)疫情嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)，中美貿(mào)易摩擦料得到暫時(shí)性緩解，我國(guó)對(duì)美國(guó)的輪胎出口壓力有望減輕。

總體而言，未來(lái)國(guó)內(nèi)輪胎需求在外貿(mào)訂單以及配套市場(chǎng)的帶動(dòng)下，表現(xiàn)有望持續(xù)強(qiáng)勁，雖然面臨外部疫情等不確定風(fēng)險(xiǎn)，但國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持偏高的開(kāi)工率。

眾所周知，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，天膠主要用于輪胎生產(chǎn)，而輪胎需求強(qiáng)弱又取決于終端車市景氣度。受新冠肺炎疫情影響，我國(guó)新車市場(chǎng)產(chǎn)銷一度出現(xiàn)斷崖式下跌。據(jù)顯示，今年1—3月，我國(guó)新車銷量同比增速為-20%、-78%和-40%。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的積極推進(jìn)，家庭購(gòu)車和換車需求釋放，同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，4月迎來(lái)正增長(zhǎng)，5月環(huán)比和同比雙增長(zhǎng)。下半年，新車產(chǎn)銷延續(xù)樂(lè)觀態(tài)勢(shì)。

中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，9月，我國(guó)汽車產(chǎn)銷繼續(xù)呈現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，累計(jì)產(chǎn)銷降幅收窄，不足5%。此外，10月，汽車產(chǎn)銷分別完成255.2萬(wàn)輛和257.3萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)0.9%和0.1%，同比分別增長(zhǎng)11.0%和12.5%。本月截至目前，汽車產(chǎn)銷已連續(xù)7個(gè)月增長(zhǎng)，其中連續(xù)6個(gè)月銷量增速保持在10%以上。1—10月，汽車產(chǎn)銷分別完成1951.9萬(wàn)輛和1969.9萬(wàn)輛，同比分別下降4.6%和4.7%，降幅較1—9月分別收窄2.1和2.2個(gè)百分點(diǎn)。

物流需求增長(zhǎng)，物流運(yùn)輸?shù)闹饕�工具重卡自然受��。第一商用車網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，作為天膠需求晴雨表的重卡銷量，三季度呈現(xiàn)高增長(zhǎng)勢(shì)頭，四季度依然延續(xù)樂(lè)觀形勢(shì)。10月，我國(guó)重卡銷售12.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)41%，不僅刷新了歷史同期銷量紀(jì)錄，而且創(chuàng)出了今年以來(lái)第8次的月度銷量新高。1—10月，我國(guó)累計(jì)銷售重卡136.5萬(wàn)輛，同比增幅達(dá)到39%，凈增長(zhǎng)超過(guò)38萬(wàn)輛。在經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)以及國(guó)三淘汰政策持續(xù)發(fā)力的環(huán)境下，年內(nèi)剩下的兩個(gè)月重卡銷量預(yù)計(jì)維持高增長(zhǎng)，全年累計(jì)銷量預(yù)計(jì)突破155萬(wàn)輛。

今年以來(lái)，上期所標(biāo)準(zhǔn)交割品全乳膠嚴(yán)重減產(chǎn)，背后原因有二：其一，云南和海南雖處于割膠旺季，但膠水收購(gòu)不足的現(xiàn)象存在；其二，濃縮乳膠比全乳膠更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)，加工廠更愿意將收購(gòu)來(lái)的膠水加工成濃縮乳膠。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月6日當(dāng)周，滬膠期貨庫(kù)存為253537噸，注冊(cè)倉(cāng)單為225000噸，較去年同期分別減少48.34%和50.72%，較3年均值分別減少51.56%和50.30%。由于今年新注冊(cè)倉(cāng)單量較少，在11月老膠倉(cāng)單集中注銷后，新膠倉(cāng)單只有4萬(wàn)多噸，交割貨源偏少。