目前糖市整體走勢延續(xù)外強內(nèi)弱格局。巴西中南部進入9月后，天氣依舊較為干燥，9月上旬產(chǎn)糖數(shù)據(jù)不佳，干燥引起多處火災(zāi)，雖然火災(zāi)對本榨季產(chǎn)量的影響有限，但可能損及新榨季可收割的面積及單產(chǎn)。另外，干旱也將造成新榨季糖廠推遲開榨，應(yīng)提防后期天氣風(fēng)險發(fā)酵。不過，高糖價及高海運費對需求造成的影響可能抑制價格上漲高度，宏觀面上美元走強亦是壓力。

巴西天氣問題持續(xù)發(fā)酵，后疫情時代全球宏觀消費復(fù)蘇，供給缺口逐步呈現(xiàn)收斂態(tài)勢。由于巴西天氣風(fēng)險加劇，7月霜凍疊加干旱，使得產(chǎn)量下滑超預(yù)期，因而進入8月供給出現(xiàn)小幅缺口。英國Czarnikow貿(mào)易公司3月15日公布的預(yù)估顯示，全球2021/2022年度（10月至次年9月）糖產(chǎn)量或出現(xiàn)300萬噸的過剩。進入6月，2021/2022榨季缺口進一步收斂。Czarnikow的數(shù)據(jù)顯示，2021/2022年度全球食糖供應(yīng)過剩量為150萬噸，而2020/2021年度過剩量為270萬噸，因主要生產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量增加。2021/2022年度巴西中南部地區(qū)的糖產(chǎn)量估計為3560萬噸，同比下降約6%，減產(chǎn)主要受巴西甘蔗收成狀況影響�？傮w來看，北半球2021/2022榨季的增產(chǎn)幅度都很小，巴西產(chǎn)量一旦出問題，四季度國際貿(mào)易流缺口會愈加緊張。

2020/2021榨季生產(chǎn)工作已基本結(jié)束，2021/2022榨季受干旱天氣影響，開榨不順。巴西中南部2020/2021榨季于3月31日結(jié)束，共計壓榨甘蔗6.05億噸，同比增加2.56%；產(chǎn)糖量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3846.5萬噸，同比增加43.73%；產(chǎn)乙醇303.66億公升，同比減少8.7%。糖廠使用46.07%的甘蔗產(chǎn)糖，大幅高于上榨季同期的34.33%。2021/2022榨季于4月正式開始。2020/2021榨季的開榨時間較去年同期延后，因巴西中南部的甘蔗作物長勢受到干旱天氣的不利影響，通常每年的3月巴西中南部開始新榨季的甘蔗壓榨，但是今年多數(shù)糖廠到4月才開始壓榨。

巴西出口放緩，數(shù)據(jù)同比下滑。數(shù)據(jù)顯示，水資源危機令巴西甘蔗收成的前景惡化。在干旱天氣影響下，中南部地區(qū)的甘蔗產(chǎn)量預(yù)計較前一年下降近1億噸至5.1億噸，這將是10年來最低水平，并且有可能進一步下調(diào)。4月，機構(gòu)的預(yù)估是5.3億噸，巴西產(chǎn)量的急劇下降可能會導(dǎo)致一些工廠在10月收榨。據(jù)巴西經(jīng)濟部外貿(mào)秘書處初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，巴西8月出口糖和糖蜜259萬噸，同比減少17.42%，本月累計出口額8.8118億美元，平均價格為339.5美元/噸，同比上漲23%。2021年4—8月，巴西累計出口糖和糖蜜1241.17萬噸，同比下降6.13%。

泰國2020/2021榨季于3月31日結(jié)束甘蔗壓榨，共計壓榨甘蔗6665.88萬噸，同比減少11%，產(chǎn)糖757萬噸，同比下降8.5%，為2009/2010榨季以來最低水平。

下一榨季糖產(chǎn)量或?qū)⒒謴?fù)，但過程不太順利。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）的農(nóng)業(yè)專員預(yù)計，泰國2021/2022年度食糖產(chǎn)量將恢復(fù)到1060萬噸，較2020/2021年度因干旱驟降的產(chǎn)量大幅增加40%。該專員稱，泰國國內(nèi)食糖消費預(yù)計將在2021/2022年度小幅回升，至250萬噸，出口估計達(dá)到約1045萬噸。這一增長與2022年全球經(jīng)濟的復(fù)蘇預(yù)期是一致的。盡管甘蔗種植面積減少了約9%，但由于良好的天氣條件提高單產(chǎn)，泰國的甘蔗產(chǎn)量預(yù)計將在2021/2022年度增至9000萬噸。而最新的泰國榨季數(shù)據(jù)預(yù)估顯示，泰國糖廠公司（TSMC）近日將2021/2022年度甘蔗產(chǎn)量下調(diào)至1億噸以下，因糖廠在激烈的甘蔗收購競爭中提高了收購價。據(jù)悉，干旱是產(chǎn)量減少的主要因素，這將影響糖產(chǎn)量和出口。TSMC認(rèn)為，即使在雨季，泰國今年的降雨量也預(yù)計減少。Rangsit預(yù)計，2021/2022榨季糖廠的糖產(chǎn)量將低于700萬噸，產(chǎn)量水平遠(yuǎn)低于前期USDA預(yù)估值。

本榨季出口量同比大減。泰國2021年3月、4月和5月分別出口糖36.3萬噸、25.69萬噸及36.47萬噸，同比減少65.56%；泰國2020年10月—2021年5月累計出口糖234.25萬噸，同比減少62.8%。

從國內(nèi)市場來看，2020/2021年制糖期全國共生產(chǎn)食糖1066.66萬噸（上制糖期同期1041.51萬噸），比上制糖期同期多產(chǎn)糖25.15噸。其中，甘蔗糖產(chǎn)量913.4萬噸（上制糖期同期902.23萬噸）﹔甜菜糖產(chǎn)量153.26萬噸（上制糖期同期139.28萬噸）。截至2021年9月底，本制糖期全國累計銷售食糖961.78萬噸（同比減少23.11萬噸），累計銷糖率92.49%（同比減少4.39%），截至9月庫存104.88萬噸，同比增加48.26萬噸。

進口許可證方面，今年進口許可合計477萬噸（配額內(nèi)190萬噸，配額外287萬噸），同比2020年進口的527萬噸有所減少，8月關(guān)稅配額外原糖預(yù)報到港43.94萬噸，下月預(yù)報到港54.05萬噸。從目前總體情況來看，當(dāng)前外盤原糖白糖價差持續(xù)倒掛，支撐內(nèi)盤價格。原油的價格預(yù)計還有空間，乙醇折糖的價格對原糖長線支撐后期會逐漸發(fā)酵，進口利潤空間保持負(fù)。

國際方面，巴西天氣對原糖市場仍有支撐，另外，美國國家海洋和大氣管理局氣候預(yù)測中心最新發(fā)布的報告預(yù)測顯示，北半球秋季和冬季出現(xiàn)弱拉尼娜現(xiàn)象的可能性與8月的預(yù)測相比進一步增加至接近80%，這意味著巴西很可能將再經(jīng)歷一個干旱的雨季，2022/2023榨季的估產(chǎn)仍有下調(diào)空間。不過高糖價及高海運費對需求造成的影響可能抑制價格上漲高度，宏觀面上美元走強亦是壓力，后期需要繼續(xù)關(guān)注天氣風(fēng)險。

國內(nèi)方面，國內(nèi)9月需求整體發(fā)力勢頭平淡，但總體現(xiàn)貨市場需求還是差點火候難以撬動市場打破局面，主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨下游一般。原糖價格維持高位，對應(yīng)加工糖廠的采購成本增加，對現(xiàn)貨市場價格仍有引導(dǎo)作用。進口糖成本居高位，食糖進口量四季度仍將比去年減少，總體來看糖市供需矛盾不大，價格下方支撐依舊比較明顯。