產(chǎn)銷數(shù)據(jù)利好 鄭糖短期有上漲空間

鄭糖期貨分析-2013年04月10日

據(jù)相關(guān)報(bào)道，3月中上旬，因?yàn)樘菚?huì)傳來(lái)的利好，鄭糖出現(xiàn)短暫的上漲，隨后利好預(yù)期沒(méi)有兌現(xiàn)，導(dǎo)致期價(jià)重新回落，隨著上周回調(diào)至5300元以下，市場(chǎng)較強(qiáng)支撐出現(xiàn)，在無(wú)重大利空的前提下，由于本年度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較好，后市利空信息有限，短期內(nèi)鄭糖有反彈空間。

   截止3月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較好，后市現(xiàn)貨壓力減少
   根據(jù)中糖協(xié)簡(jiǎn)報(bào)，截止2013年3月底，本制糖全國(guó)已累計(jì)產(chǎn)糖1186.55萬(wàn)噸，其中，產(chǎn)甘蔗1078.26萬(wàn)噸，產(chǎn)甜菜糖108.29萬(wàn)噸,截止2013年3月底，本制糖期全國(guó)累計(jì)銷售食糖603.68萬(wàn)噸，累計(jì)銷糖率50.88%，同比提高7.6%，其中銷售甘蔗糖547.72萬(wàn)噸，銷糖率50.8%，銷售甜菜糖55.96萬(wàn)噸，銷糖率51.68%。

   按今年總產(chǎn)量預(yù)估1350萬(wàn)噸計(jì)算，3月底工業(yè)庫(kù)存746萬(wàn)噸，按照實(shí)際產(chǎn)量進(jìn)行庫(kù)存測(cè)算，3月底工業(yè)庫(kù)存為582.8萬(wàn)噸，2012年同期比較，按總產(chǎn)量測(cè)算庫(kù)存為686萬(wàn)噸，按當(dāng)月產(chǎn)量測(cè)算，庫(kù)存為609萬(wàn)噸，比照這個(gè)數(shù)據(jù)，按照本榨季初期的預(yù)期，目前的現(xiàn)貨壓力較前期減少；按照不同榨季的國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨壓力來(lái)看，今年壓力不小，但結(jié)合糖價(jià)同比下跌千元左右，以及進(jìn)口同比大幅下滑，我們認(rèn)為目前現(xiàn)貨壓力也較有限。

   進(jìn)口壓力減輕，助于后市輕裝上陣
   不可否認(rèn)，2011年見頂以來(lái)，糖價(jià)一路下跌的主要原因，是連續(xù)2年的大量進(jìn)口糖的沖擊，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，按公歷年度計(jì)算，2011年我國(guó)進(jìn)口白糖達(dá)291.9萬(wàn)噸，2012年我國(guó)進(jìn)口白糖達(dá)374.7萬(wàn)噸，今年截至到2月份進(jìn)口32.3萬(wàn)噸，合計(jì)近700萬(wàn)噸，減去我國(guó)消費(fèi)量和國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的差值，有近300萬(wàn)噸成為庫(kù)存充實(shí)國(guó)儲(chǔ)，大量進(jìn)口加劇了國(guó)內(nèi)供過(guò)于求的壓力。

   但由于國(guó)內(nèi)糖價(jià)的下跌，我們看到了按榨季劃分的累積進(jìn)口量減少明顯：2011/2012榨季，截止2月份累計(jì)進(jìn)口148.6萬(wàn)噸2012/2013榨季，截止2月份累計(jì)進(jìn)口105.9萬(wàn)噸，累積進(jìn)口減少42.7萬(wàn)噸，同比減少29%。

   以此同時(shí)，政府將在進(jìn)口糖管理方面繼續(xù)加強(qiáng)控制，3月27~29日，國(guó)家發(fā)改委經(jīng)貿(mào)司相關(guān)人士，赴廣西就外貿(mào)進(jìn)出口形勢(shì)及食糖、糧油等大宗商品保供穩(wěn)價(jià)進(jìn)行調(diào)研，在提到2012/13年制糖期國(guó)家食糖宏觀調(diào)控面對(duì)當(dāng)前的形勢(shì)時(shí)，就加強(qiáng)進(jìn)口糖管理，暫緩國(guó)家儲(chǔ)備輪庫(kù)，控制市場(chǎng)流通量等發(fā)表了意見，可能意味著，今年進(jìn)口量方面，將較過(guò)去的兩個(gè)年度大幅減小，可能維持在200萬(wàn)噸的必要規(guī)模。

   后市政策可能習(xí)慣分析
   糖會(huì)過(guò)后，所有的政策利好均未出現(xiàn)，導(dǎo)致市場(chǎng)猜測(cè)紛紛，議論說(shuō)好的收儲(chǔ)政策哪里去了，還會(huì)不會(huì)有等等。但是我們認(rèn)為，從政府的角度出發(fā)，150萬(wàn)噸收儲(chǔ)政策繼續(xù)出臺(tái)的可能性依然較大。

   有關(guān)人士認(rèn)為，到3月底，產(chǎn)銷率已經(jīng)達(dá)到50%，4月后進(jìn)入收榨期，糖廠的大量產(chǎn)量已經(jīng)被消費(fèi)，后市壓力不大，所以繼續(xù)收儲(chǔ)的必要性已經(jīng)不大，此外，如果繼續(xù)收儲(chǔ)，將會(huì)吸引大量進(jìn)口量進(jìn)入市場(chǎng)，實(shí)際上是補(bǔ)貼全球糖市，而不是利好糖廠，還有一個(gè)主要原因是，由于前兩年進(jìn)口較多糖料，以及接連的收儲(chǔ)政策，導(dǎo)致儲(chǔ)備糖數(shù)量較大，導(dǎo)致收儲(chǔ)政策難以實(shí)施，以上理由都比較合理，但考慮到國(guó)家農(nóng)業(yè)政策的目的是扶持西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)，以及今年棉花收儲(chǔ)政策在如此大庫(kù)容和經(jīng)濟(jì)壓力下的可能性選擇，我們認(rèn)為，后市150望牛墩收儲(chǔ)政策繼續(xù)實(shí)施的可能性很大，不過(guò)實(shí)際問(wèn)題難以預(yù)測(cè)。

   全球性糖料過(guò)剩還將持續(xù)，但程度將減輕
   連續(xù)3個(gè)榨季，全球食糖供應(yīng)大幅過(guò)剩，但在新的2013/14榨季，過(guò)剩規(guī)模將會(huì)減小，我們手機(jī)了一些權(quán)威研究機(jī)構(gòu)的主要觀點(diǎn)：
國(guó)際糖業(yè)組織，資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，2013/14年全球糖市供應(yīng)的連續(xù)第四年超過(guò)需求，將成為打壓糖價(jià)的因素之一，相關(guān)人士認(rèn)為，供應(yīng)過(guò)剩量大幅減少，但仍然過(guò)剩，消化所有過(guò)剩庫(kù)存還需兩年時(shí)間。總部位于德國(guó)的研究機(jī)構(gòu)稱，糖供應(yīng)始于4月1日的下一年度過(guò)剩量或小于當(dāng)前年度的700萬(wàn)噸，但其未給出具體數(shù)據(jù)。

   后市展望
   如上所述，在目前的情況下，由于政策潛在利好的支撐，以及國(guó)際糖市維持低位，我們認(rèn)為5300元至5700元的價(jià)格區(qū)間收于比較合理的區(qū)間，在前期期價(jià)跌破5300元后，我們認(rèn)為存在小幅反彈的空間，但如想看到較大的上漲空間，則需要新因素的刺激。


以上相關(guān)報(bào)道未經(jīng)核實(shí)，無(wú)法保證其準(zhǔn)確性，西部匯市對(duì)您的交易結(jié)果概不負(fù)責(zé)。

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