期貨量化交易的特點(diǎn)以及交易風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

    一 量化交易的概念

    量化交易是指以現(xiàn)金的數(shù)學(xué)模型替代認(rèn)為的主觀判斷，利用計(jì)算機(jī)技術(shù)從龐大的歷史數(shù)據(jù)中海選能夠帶來超額收益的多種大概率事件以指定策略，極大地減少投資者情緒波動的影響，避免在市場季度狂熱或悲觀的情況下做出非理性的投資決策。

    二 量化交易的特點(diǎn)

    定量投資和傳統(tǒng)的定性投資本質(zhì)上來說是相同的，二者都是基于市場非有效或若有效的理論基礎(chǔ)。兩者的區(qū)別在于定量投資管理是定性思想的量化應(yīng)用，更加強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)。量化交易具有以下幾個(gè)方面的特點(diǎn)：

    1.紀(jì)律性。根據(jù)模型的運(yùn)行結(jié)果進(jìn)行決策，而不是憑感覺。紀(jì)律性既可以克服任性終貪婪、恐懼和僥幸心理等弱點(diǎn)，也可以克服認(rèn)知偏差，且可跟蹤。

    2.系統(tǒng)性。具體表現(xiàn)為三多。一是層次多，包括在大量資產(chǎn)配置、行業(yè)選擇、精選具體資產(chǎn)三個(gè)層次上豆油模型；而是多角度，定量投資的核心思想包括宏觀周期、市場結(jié)構(gòu)、估值、成長、盈利質(zhì)量、分析師盈利預(yù)測、市場情緒等多個(gè)角度；三是多數(shù)據(jù)，即對海量數(shù)據(jù)的處理。

    3.套利思想。定量投資通過全面、系統(tǒng)性的掃面捕捉錯(cuò)誤定價(jià)、錯(cuò)誤估值帶來的機(jī)會，從而發(fā)現(xiàn)估值洼地，并通過買入低估資產(chǎn)、賣出高估資產(chǎn)而獲利。

    4.概率取勝。一是定量投資不斷從歷史數(shù)據(jù)中挖掘有望重復(fù)的規(guī)律并加以利用；而是依靠組合資產(chǎn)取勝，而不是單個(gè)資產(chǎn)取勝。

    三 量化交易的應(yīng)用

    量化投資技術(shù)包括多種具體方法，在投資品種選擇、投資時(shí)機(jī)選擇、股指期貨套利、商品期貨套利、統(tǒng)計(jì)套利和算法交易等領(lǐng)域得到廣發(fā)應(yīng)用。在此，以統(tǒng)計(jì)套利和算法交易為例進(jìn)行闡述。

    1.統(tǒng)計(jì)套利。統(tǒng)計(jì)套利是利用資產(chǎn)價(jià)格的歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律進(jìn)行的套利，是一種風(fēng)險(xiǎn)套利，其風(fēng)險(xiǎn)在于這種歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律在未來一段時(shí)間內(nèi)是否繼續(xù)存在。

    統(tǒng)計(jì)套利的主要思路是先找出相關(guān)性最好的若干對投資品種，再找出每一對投資品種的長期均衡關(guān)系，某一對品種的價(jià)差偏離到一定程度是開始建倉，買進(jìn)被相對低估的品種、賣空相對高估的品種，等價(jià)差回歸均衡后獲利了結(jié)。

    股指期貨對沖是統(tǒng)計(jì)套利較常采用的一種才做策略，即利用不同國家、地區(qū)或行業(yè)進(jìn)行的指數(shù)相關(guān)性，同時(shí)買入、賣出一堆指數(shù)期貨進(jìn)行交易。在經(jīng)濟(jì)全球化調(diào)價(jià)下，各個(gè)國家、地區(qū)和行業(yè)股票指數(shù)的關(guān)聯(lián)性越來越強(qiáng)，從而容易導(dǎo)致股指系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，因此，對指數(shù)間的統(tǒng)計(jì)套利進(jìn)行對沖是一沖低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的交易方式。

    2.算法交易。算法交易又稱自動交易、黑盒交易或機(jī)器交易，是指通過設(shè)計(jì)算法，利用計(jì)算機(jī)程序發(fā)出交易指令的方法。在交易中，程度可以決定的范圍包括交易時(shí)間的選擇、交易的價(jià)格，甚至包括最后需要成交的資產(chǎn)數(shù)量。

    算法交易的主要類型有：1.被動型算法交易，也稱結(jié)構(gòu)型算法交易。該交易算法除利用歷史數(shù)據(jù)估計(jì)交易的關(guān)鍵參數(shù)外，不會根據(jù)市場的狀況主動選擇交易的時(shí)機(jī)與數(shù)量，而是按照一個(gè)既定的交易法陣進(jìn)行交易。該策略的核心是減少滑價(jià)。被動型交易算法最成熟，使用也最為廣發(fā)，如在國際市場上使用最多的成交量加權(quán)平均價(jià)格、時(shí)間加權(quán)平均價(jià)格等都屬于被動型算法交易。2主動性算法交易，也稱為機(jī)會算法交易。這類交易算法根據(jù)市場的狀況作出實(shí)時(shí)的決策，判斷是否交易、交易的數(shù)量、交易的價(jià)格等。主動性交易算法除了努力減少滑價(jià)以外，把關(guān)注的重點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向了價(jià)格趨勢預(yù)測上。3.綜合型算法交易，該交易時(shí)前兩者的結(jié)合。這類算法常見的方式是先把交易指令拆開，分布到若干個(gè)時(shí)間段內(nèi)，每個(gè)時(shí)間段內(nèi)具體如何交易由主動交易算法進(jìn)行判斷。兩者結(jié)合可達(dá)到單獨(dú)一種算法所無法達(dá)到的效果。

    算法交易的交易策略有三：一是降低交易費(fèi)用。大單指令通常被差費(fèi)為若干個(gè)小單指令漸次進(jìn)入市場。這個(gè)策略的成功程度可以通過比較同一時(shí)期的平均購買價(jià)格與成交量加權(quán)平均價(jià)來衡量。而是套利。典型的套利策略通常包括三四個(gè)金融資產(chǎn)，如根據(jù)外匯市場利率平均價(jià)理論，過你額債權(quán)的價(jià)格、以外幣標(biāo)價(jià)的債權(quán)價(jià)格、匯率現(xiàn)貨及匯率遠(yuǎn)期合約價(jià)格之間將產(chǎn)生一定的關(guān)聯(lián)，如果市場價(jià)格與該理論隱含的價(jià)格偏差較大，且超過其交易成本，則可以用四壁交易來確保無風(fēng)險(xiǎn)利潤。股指期貨的期限套利也可以用算法交易來完成。三是做市。做市包括在當(dāng)前市場價(jià)格之上掛一個(gè)限價(jià)賣單或在當(dāng)前價(jià)格之下掛一個(gè)限價(jià)買單，以便從買賣價(jià)差中獲利。此外，還有更復(fù)雜的策略，如基準(zhǔn)點(diǎn)算法被交易員用來模擬指數(shù)收益，而嗅探器算法被用來發(fā)現(xiàn)最動蕩或最不穩(wěn)定的市場。而任何類型的模式識別或者預(yù)測模型都能用來啟動算法交易。

    四 量化交易的潛在風(fēng)險(xiǎn)

    量化交易一般會經(jīng)過海量數(shù)據(jù)魔方測試盒模擬操作等手段進(jìn)行檢驗(yàn)，并依據(jù)一定的風(fēng)險(xiǎn)管理算法進(jìn)行倉位和資金配置，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小滑和收益最大化，但往往也會存在一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)，具體如下：

    1.歷史數(shù)據(jù)的完整性。行情數(shù)據(jù)不完整可能導(dǎo)致模型與行情數(shù)據(jù)不匹配。行情數(shù)據(jù)自身風(fēng)格轉(zhuǎn)換，也可能導(dǎo)致模型失效，如交易流動性，價(jià)格波動幅度，價(jià)格波動頻率等，而這一點(diǎn)是目前量化奇偶阿姨難以克服的。

    2.模型設(shè)計(jì)中沒有考慮倉位和資金匹配，沒有安全的風(fēng)險(xiǎn)評估和預(yù)防措施，可能導(dǎo)致資金、倉位和模型的不匹配，而發(fā)生爆倉現(xiàn)象。

    3.網(wǎng)絡(luò)中斷，硬件故障也可能對量化交易產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。

    4.同質(zhì)模型產(chǎn)生競價(jià)交易現(xiàn)象導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。

    5.單一投資品種導(dǎo)致的不可預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)。

    為規(guī)避或減小量化交易存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)，克采取的策略有：保證歷史數(shù)據(jù)的完整性；在線調(diào)整模型參數(shù)；再嚇你選擇模型類型；風(fēng)險(xiǎn)在線監(jiān)控和規(guī)避等。

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