現(xiàn)貨市場(chǎng)震蕩偏弱膠板主力走勢(shì)將下滑

    膠板期貨在大商所上市已有一年多的時(shí)間，上市初期兩次主力合約的走勢(shì)抓住了市場(chǎng)投資者的眼球，一度成為熱門(mén)話題，縱觀今年人造板市場(chǎng)的走勢(shì)，主要表現(xiàn)出明顯的周期性。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)處于震蕩偏弱的通道之中，且人造板期貨才剛起步，期現(xiàn)結(jié)合力度不夠，多頭較為弱勢(shì)，那么期貨價(jià)格易漲難跌，春節(jié)結(jié)束之前主力合約走勢(shì)將在緩慢下滑中觸底，期待明年3月-4月之后兩板可能拉出小幅上漲行情，膠板整體區(qū)間仍然維持震蕩偏弱思路。

    2014年兩板大事件：1、林業(yè)“十二五”規(guī)劃 林業(yè)限伐政策持續(xù)開(kāi)展，2、1月膠合板模擬交割 現(xiàn)場(chǎng)檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)過(guò)高，3、膠合板五、九月兩次逼倉(cāng)行情，4、膠合板品種增加廠庫(kù)交割制度 bb1508合約開(kāi)始

    現(xiàn)貨時(shí)間周期上來(lái)看，兩板受下游房地產(chǎn)行業(yè)季節(jié)性影響較小，其中細(xì)木工板現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)幅度不大，與去年同期基本持平，相反，中纖板現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)階梯式下調(diào)，自2013年末開(kāi)始價(jià)格大幅下滑6元/張，2014年下半年進(jìn)一步下滑7元/張左右。

    期貨時(shí)間周期上看，兩板期貨走勢(shì)分化，膠合板期貨五、九月兩次逼倉(cāng)行情，說(shuō)明上市初期產(chǎn)業(yè)客戶以及投資者對(duì)交割標(biāo)的物產(chǎn)生分歧，造成連續(xù)兩次主力合約倉(cāng)單數(shù)量不足的局面。隨后，膠板1501主力合約行情預(yù)冷，持倉(cāng)量隨著臨近年底逐漸降溫，我們發(fā)現(xiàn)兩板期貨價(jià)格與倉(cāng)單數(shù)量呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)性(圖5、6)。隨著對(duì)人造板期貨的學(xué)習(xí)和認(rèn)可以及廠庫(kù)交割制度的制定，有利于將來(lái)期現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)的進(jìn)一步結(jié)合。而纖維板期貨自上市初期以來(lái)不斷創(chuàng)新低，主要受現(xiàn)貨價(jià)格大幅下滑以及現(xiàn)貨市場(chǎng)交投冷淡所致，而目前纖維板市場(chǎng)期現(xiàn)對(duì)接尚未完整實(shí)現(xiàn)，持倉(cāng)量以及成交量自五月第一個(gè)主力合約交割后不斷下滑，持倉(cāng)量目前僅維持在一萬(wàn)手左右。

    上游木材市場(chǎng)供大于求

    今年開(kāi)始，中國(guó)木材市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重供過(guò)于求。從魚(yú)珠市場(chǎng)原木價(jià)格指數(shù)上看， 原木價(jià)格近兩年來(lái)變動(dòng)不大，而鋸材價(jià)格自2014年開(kāi)始大幅攀升，在國(guó)外CME木材期貨創(chuàng)新低的前提下，國(guó)外木材供應(yīng)商一直在積極提高產(chǎn)能，增加出口中國(guó)木材數(shù)量；而國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)為了防止旺季木材價(jià)格漲幅過(guò)大，大多提前備貨，維持高庫(kù)存，同時(shí)，今年房地產(chǎn)行業(yè)的低迷，造成國(guó)內(nèi)木材庫(kù)存不斷增加，木材中間商利潤(rùn)壓縮嚴(yán)重。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014上半年我國(guó)進(jìn)口木材均呈現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，進(jìn)口原木金額63.5億美元，同比增長(zhǎng)46.7%，進(jìn)口鋸材39.1億美元，增長(zhǎng)29%。

    與此相反，國(guó)內(nèi)自今年開(kāi)始重點(diǎn)關(guān)注生態(tài)環(huán)境保護(hù)措施，黑龍江全面停止商業(yè)性采伐試點(diǎn)。10月開(kāi)始，木材市場(chǎng)供過(guò)于求局面有望得到改善，截止至2014年10月14號(hào)，中國(guó)進(jìn)口針葉原木主要港口庫(kù)存量為373.1萬(wàn)m3，與9月1日庫(kù)存量420.8萬(wàn)m3相比開(kāi)始減少(8月1日為439.1萬(wàn)m3)，在我國(guó)木材長(zhǎng)期依賴進(jìn)口資源的前提下，我們預(yù)計(jì)明年木材市場(chǎng)價(jià)格仍是穩(wěn)中小幅攀升的結(jié)構(gòu)。同時(shí)，除了材料成本外，人工成本以及運(yùn)輸成本的上漲也成為人造板成本上漲的重要因素之一，生產(chǎn)成本的漲價(jià)，未能明顯傳導(dǎo)到下游端，板材廠商很大程度上承受了成本的上漲。

    膠板期貨盤(pán)面上來(lái)看，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)處于震蕩偏弱的通道之中，且人造板期貨才剛起步，期現(xiàn)結(jié)合力度不夠，多頭較為弱勢(shì)，那么期貨價(jià)格易漲難 跌，春節(jié)結(jié)束之前主力合約走勢(shì)將在緩慢下滑中觸底，期待明年3月-4月之后兩板可能拉出小幅上漲行情，膠板整體區(qū)間仍然維持震蕩偏弱思路。