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    8月30日，限產(chǎn)概念失效，煤焦鋼領(lǐng)跌期市，臨近上午尾盤焦炭跳水跌幅超過5%，下午開盤繼續(xù)下探超6%，令市場(chǎng)大跌眼鏡。昨日下午，網(wǎng)傳多地發(fā)布緊急鋼鐵煤炭企業(yè)限產(chǎn)通知，可能由于近期市場(chǎng)對(duì)與現(xiàn)場(chǎng)相關(guān)信息疲倦，導(dǎo)致無效，告別長(zhǎng)達(dá)近兩個(gè)月，超35%的瘋狂上漲。

    8月28日，永安期貨焦炭主力合約多頭持倉(cāng)凈減2460手。海通期貨進(jìn)入本周，累計(jì)空頭持倉(cāng)猛增6810手，增加幅度達(dá)到55%，當(dāng)前焦炭空頭持倉(cāng)為19166手。雖然限產(chǎn)傳聞四起，機(jī)構(gòu)對(duì)與做空焦炭早有準(zhǔn)備，今日焦炭暴跌的行情大概是蓄謀已久。

    焦炭行業(yè)如何去產(chǎn)能之深度分析暨汾渭平原調(diào)研總結(jié)

    政策總結(jié)：

    1）目前來看，4.3米焦?fàn)t仍然占比較大，特別是山西省，4.3米焦?fàn)t占比66%，如果短期內(nèi)全部退出，對(duì)焦化行業(yè)供給影響較大，從政策來看，4.3米焦?fàn)t淘汰將是逐步淘汰的過程，而非“一刀切”式的短期淘汰，即以大型焦?fàn)t先進(jìn)產(chǎn)能替代落后產(chǎn)能。

    2）伴隨著環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)及要求的提高，特別是“特別排放”的實(shí)施，符合環(huán)保要求的大型焦化企業(yè)將進(jìn)一步發(fā)展壯大，而環(huán)保不達(dá)標(biāo)的小型焦化企業(yè)將逐步退出市場(chǎng)，焦化行業(yè)將完成產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，行業(yè)的集中度也將逐步提高。

    3）“以鋼定焦”實(shí)施主要是京津冀及周邊、山東、河北、河南等地區(qū)。如果嚴(yán)格執(zhí)行，山東、河南焦化產(chǎn)能受影響較大，但實(shí)施細(xì)則有待于進(jìn)一步明確。

    調(diào)研結(jié)論及反饋

    8月20日以來的環(huán)保督查對(duì)大型焦企開工影響有限，僅小型焦企受環(huán)保限產(chǎn)較多，限產(chǎn)比例在30%左右，環(huán)保督查對(duì)焦炭總供給量影響不大。伴隨著環(huán)保要求的提高，焦化企業(yè)對(duì)環(huán)保項(xiàng)目投入的逐漸增多，脫硫脫硝、煤焦大棚、干熄焦等項(xiàng)目緊張上馬，大型焦化企業(yè)積極新建6米以上大型焦?fàn)t并且環(huán)保項(xiàng)目全部投入，同時(shí)淘汰4.3米焦?fàn)t。

    價(jià)格走勢(shì)判斷

    短期走勢(shì)：焦化廠無庫(kù)存、銷售情況良好，下游鋼廠庫(kù)存較低，對(duì)焦企提漲接受較好，焦炭供給偏緊，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格仍可能進(jìn)一步上漲，但港口庫(kù)存處于高位，貿(mào)易商囤貨較多，亦存在拋貨壓力，焦炭期價(jià)在兌現(xiàn)環(huán)保預(yù)期后，環(huán)保邊際限產(chǎn)增強(qiáng)的空間較小，在經(jīng)歷過去一個(gè)多月連續(xù)拉漲之后，短期內(nèi)面臨調(diào)整壓力，將進(jìn)入震蕩調(diào)整期。

    長(zhǎng)期走勢(shì)：長(zhǎng)期來看，焦化行業(yè)去產(chǎn)能和行業(yè)整合的大背景是比較明確的，焦炭的供應(yīng)整體上呈偏緊態(tài)勢(shì)，焦炭?jī)r(jià)格在未來一兩年將總體上易漲難跌。焦化行業(yè)將逐步淘汰落后產(chǎn)能，產(chǎn)能雖有淘汰，但新建產(chǎn)能會(huì)在2019-2020年左右陸續(xù)釋放，但政策具體如何實(shí)施還是有很大不確定性，退出產(chǎn)能和新增產(chǎn)能可能同步進(jìn)行，也可能存在階段性的供需錯(cuò)配，供需的錯(cuò)配將是影響焦炭?jī)r(jià)格大幅波動(dòng)的最主要因素。