股指期貨的概念

    股指期貨的概念

    股指期貨的全稱是股票價(jià)格指數(shù)期貨，是以股票市場(chǎng)的價(jià)格指數(shù)作為交易標(biāo)的物的期貨。從股票指數(shù)期貨市場(chǎng)參與者的角度來看，股指期貨主要有三種功能，即套期保值、套利和投機(jī)。

    股指期貨是金融期貨中最晚出現(xiàn)一個(gè)品種，也是20世紀(jì)80年代金融創(chuàng)新過程中出現(xiàn)的最重要最成功的金融工具之一。股指期貨當(dāng)前已成為全球各大金融期貨市場(chǎng)上交易最為活躍的期貨品種之一。 

    合約乘數(shù)

    股指期貨的合約價(jià)值以一定的貨幣金額與標(biāo)的指數(shù)的乘積表示。股指期貨標(biāo)的指數(shù)的每一個(gè)點(diǎn)代表固定的貨幣金額，這一固定的貨幣金額稱為合約乘數(shù)。

    因?yàn)榻痤~固定，所以期貨市場(chǎng)以該合約標(biāo)的指數(shù)的點(diǎn)數(shù)來報(bào)出期貨合約的價(jià)格，根據(jù)官方公布的信息，滬深300指數(shù)期貨的合約乘數(shù)暫定為300元／點(diǎn)。假設(shè)滬深300指數(shù)現(xiàn)在是1350點(diǎn)，那么滬深300指數(shù)期貨1350點(diǎn)就是它這一時(shí)刻的價(jià)格；則一張滬深300指數(shù)期貨合約的價(jià)值為1350×300＝405000元。如果指數(shù)上漲了10點(diǎn)，則一張期貨合約的價(jià)值增加3000元。

    最小變動(dòng)單位

    最小變動(dòng)單位（即一個(gè)刻度），通常也是用點(diǎn)數(shù)來表示，用最小變動(dòng)單位與合約乘數(shù)相乘即可得到最小變動(dòng)單位的貨幣形式。最小變動(dòng)單位對(duì)市場(chǎng)交易的活躍程度有重要的影響，如果變動(dòng)單位太大，將可能打擊投資者的參與熱情。最小變動(dòng)單位的確定原則，主要是在保證市場(chǎng)交易活躍度的同時(shí)，減少交易的成本。

    滬深300指數(shù)期貨的最小變動(dòng)單位為0．1點(diǎn)，按每點(diǎn)300元計(jì)算，最小價(jià)格變動(dòng)相當(dāng)于合約價(jià)值變動(dòng)30元。

    保證金

    保證金是清算機(jī)構(gòu)為了防止指數(shù)期貨交易者違約而要求交易者在購(gòu)買合約時(shí)必須交納的一部分資金，根據(jù)性質(zhì)不同，可分為初始保證金和追加保證金。保證金水平的高低，將決定股指期貨的杠桿效應(yīng)，保證金水平過高，將抑制市場(chǎng)的交易量，而保證金的水平過低，將可能引致過度的投機(jī)，增加市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

    目前設(shè)計(jì)滬深300指數(shù)期貨的交易所收取的保證金水平為合約價(jià)值的8％。

    假定滬深300的指數(shù)現(xiàn)在為1350點(diǎn)，那么投資者交易1手股指期貨，需要交納的保證金就是1350×300×0．8＝32400元。如果出現(xiàn)虧損，還需要客戶準(zhǔn)備隨時(shí)追加資金，彌補(bǔ)虧損帶來的保證金缺口。

    為了更直觀地了解股指期貨的特點(diǎn)，我們假設(shè)一個(gè)投資者有10萬元資金，買入1手股指期貨合約，價(jià)格是1350點(diǎn)，這時(shí)這個(gè)投資者需要支付的保證金是32400元。如果滬深300指數(shù)當(dāng)天下跌了120點(diǎn)，則客戶第一天就損失36000元，這時(shí)客戶的賬面權(quán)益就剩下64000元，如果第二天繼續(xù)下跌120點(diǎn)，則客戶的賬面權(quán)益就剩下28000元。這時(shí)候客戶的資金已不足以支付保證金，期貨經(jīng)紀(jì)公司就會(huì)要求你在第三天開盤前追加保證金，否則在第二天開盤后，就會(huì)采取強(qiáng)行平倉。

    我們假設(shè)第三天客戶沒有能夠追加保證金，而股指期貨價(jià)格在開盤后跳空10點(diǎn)，以1000點(diǎn)開盤，期貨公司在1000點(diǎn)予以強(qiáng)行平倉，客戶賬面權(quán)益就在28000元的基礎(chǔ)上，又損失10×300＝3000元，賬戶權(quán)益降至25000元（為了計(jì)算方便，上述計(jì)算均省略了交易手續(xù)費(fèi)的支出）。從指數(shù)下跌看，指數(shù)僅下跌了18．5％，但是客戶資金權(quán)益卻下跌了76％，是指數(shù)下跌幅度的4倍。

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