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因預(yù)期美農(nóng)季度庫(kù)存和播種面積報(bào)告利空，上周四內(nèi)外盤豆類價(jià)格大幅下挫，但隨著報(bào)告公布，利空釋放，市場(chǎng)逐漸把注意力關(guān)注到美國(guó)新作大豆播種面積下降以及后期種植期天氣方面，這些利多因素將成為豆粕市場(chǎng)下一步的炒作熱點(diǎn)，可望推動(dòng)豆粕期貨走出一波上漲行情。

現(xiàn)實(shí)利空逐漸消化

去年10月以來，一直籠罩在豆粕市場(chǎng)的利空因素不外乎以下幾點(diǎn)：中美貿(mào)易摩擦緩和，美豆進(jìn)口預(yù)期加大；南美大豆產(chǎn)量將恢復(fù)性增加；美國(guó)大豆豐產(chǎn)，出口下降，庫(kù)存升高；國(guó)內(nèi)非洲豬瘟疫情擴(kuò)散，豆粕需求下降。因此，大連豆粕期貨綿綿下跌，主力合約一度下跌近600余點(diǎn)。

但目前看，這些利空因素已經(jīng)成為“明牌”，被市場(chǎng)逐漸消化。中美貿(mào)易糾紛有所緩和，而且在前期已經(jīng)進(jìn)口了1000多萬(wàn)噸美豆，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊已經(jīng)體現(xiàn)；在美國(guó)農(nóng)業(yè)部季庫(kù)存度報(bào)告中，因出口下降，美豆季度庫(kù)存增加甚至超預(yù)期增加是大概率事件；由于阿根廷大豆生產(chǎn)不大可能再度出現(xiàn)惡劣天氣，南美大豆產(chǎn)量恢復(fù)性增產(chǎn)也在意料之中。目前巴西大豆收割超過四分之三，龐大供應(yīng)預(yù)期也已被市場(chǎng)接受；市場(chǎng)一度擔(dān)心非洲豬瘟疫情擴(kuò)散會(huì)造成生豬存欄量下降20%—30%，但現(xiàn)在部分地區(qū)警報(bào)解除，加之新增病例減少，實(shí)際情況可能不至于那么悲觀。豆粕期貨經(jīng)過半年多的下跌，基本將前述利空逐一消化，除非利空程度進(jìn)一步加深，否則對(duì)市場(chǎng)影響將減弱。

潛在利多浮出水面

由于季度庫(kù)存數(shù)字高于預(yù)期，在悲觀的市場(chǎng)環(huán)境中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的今年美豆播種面積預(yù)估低于預(yù)期的利多消息一度被市場(chǎng)忽視。上周五晚，美國(guó)農(nóng)業(yè)部第一次基于實(shí)際調(diào)查的今年美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品播種面積報(bào)告如期公布，其中大豆播種面積預(yù)估為8461.7萬(wàn)英畝，較去年的8919.6萬(wàn)英畝減少457.9萬(wàn)英畝，低于市場(chǎng)平均預(yù)估的8619.1萬(wàn)英畝，亦低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部在2月農(nóng)業(yè)展望中預(yù)估的水平，這將是美豆播種面積連續(xù)第二年下降。

除播種面積下降外，今年美豆生產(chǎn)的第二個(gè)不利因素則是目前在主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)大面積洪水。據(jù)了解，兩周以前，一場(chǎng)“扎旋風(fēng)”襲擊了美國(guó)中西部，給艾奧瓦州、內(nèi)布拉斯加州、威斯康辛州、明尼蘇達(dá)州和南達(dá)科他州等地帶來了大雪和凍雨，引發(fā)嚴(yán)重洪水災(zāi)害。美國(guó)最長(zhǎng)河流密西西比河的流量創(chuàng)下歷史新高，部分堤壩被沖毀，至少5個(gè)州宣布進(jìn)入緊急狀態(tài)。而這些州均是美國(guó)大豆主產(chǎn)州。本周以后，美豆將進(jìn)入播種季，洪水肆虐，將可能造成美豆播種延遲，對(duì)早期生長(zhǎng)不利。

國(guó)內(nèi)豆粕需求急劇增加

從供應(yīng)端看，美豆進(jìn)口中國(guó)有所恢復(fù)，南美大豆豐收上市；從需求端看，非洲豬瘟疫情肆虐。市場(chǎng)普遍認(rèn)為國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)一定是供應(yīng)充裕、需求低迷，但事實(shí)并非如此。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至3月29日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存量63.22萬(wàn)噸，較前周的62.31萬(wàn)噸增加0.91萬(wàn)噸，增幅在1.46%，但較去年同期79.01萬(wàn)噸減少19.98%，為歷年來同期最低水平。從需求上看，因菜粕價(jià)格上漲，豆粕性價(jià)比上升，豆粕市場(chǎng)占比提高，最近一個(gè)月，豆粕需求急劇增加。據(jù)監(jiān)測(cè)，3月份國(guó)內(nèi)油廠豆粕成交量為469.87萬(wàn)噸，月環(huán)比增加316.5萬(wàn)噸，增幅為206.37%，同比去年增加34.12萬(wàn)噸，增幅為7.8%。

綜上所述，雖然豆粕基本面依舊利空重重，但期貨市場(chǎng)更愿意炒作潛在因素�；蛘哒f目前的價(jià)格已經(jīng)充分消化了過往利空。隨著美豆進(jìn)入播種季，一年一度的美豆生產(chǎn)方面的信息將成為今后豆粕期貨市場(chǎng)的主導(dǎo)。在美豆播種面積下降和不利天氣背景下，豆粕期貨將更易于上行。