外盤走勢(shì)：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周四下跌，因盡管出口報(bào)告強(qiáng)勁，但投資者擔(dān)憂中國買需。7月大豆期貨合約在20日移動(dòng)均線附近進(jìn)行盤整。7月大豆期貨收跌4-1/4美分，報(bào)每蒲式耳10.49美元。7月豆油期貨合約收跌0.01美分，報(bào)每磅31.68美分。7月豆粕合約收低3.4美元，報(bào)每短噸377.8美元。

    國內(nèi)走勢(shì)：豆一1809合約寬幅震蕩，收?qǐng)?bào)3875元/噸，下跌0.18%，持倉量增加5246至172022手；豆粕1809合約小幅上漲，收?qǐng)?bào)3232元/噸，上漲0.69%，持倉量增加63596至3242630手；豆油1809合約沖高回落，收?qǐng)?bào)5810元/噸，上漲0.03%，持倉量減少648至894666手。

    上周五豆粕市場(chǎng)整體依舊維持低位震蕩走勢(shì)，期價(jià)午后略有上行。從本周連粕走勢(shì)來看，市場(chǎng)缺乏上沖的動(dòng)能，短期市場(chǎng)震蕩格局似乎難以打破。國際方面，USDA公布的大豆出口報(bào)告相對(duì)樂觀，當(dāng)周出口達(dá)200多萬噸。不過市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)平淡，市場(chǎng)更加擔(dān)憂中美貿(mào)易摩擦而引發(fā)中國需求減弱的影響。國內(nèi)方面，部分油廠豆粕庫存脹庫依舊，這對(duì)價(jià)格有所打壓。整體來看，市場(chǎng)多空因素膠著，震蕩仍將持續(xù)。

    消息方面：1、美國農(nóng)業(yè)部（USDA）公布的大豆出口銷售報(bào)告顯示：截至4月12日當(dāng)周，美國2017-18年度大豆出口凈銷售1,040,700噸，2018-19年度大豆出口凈銷售1,090,700噸。當(dāng)周，美國2017-18年度大豆出口裝船402,300噸。

    2、阿根廷農(nóng)業(yè)部周四報(bào)告稱，阿根廷2017-18年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)下滑至3,760萬噸，低于上一年度的5,500萬噸，因歸咎于該國長期干旱。

    m1809合約繼續(xù)調(diào)整，增倉上漲，收?qǐng)?bào)3232，漲跌幅+0.69%，成交量為182.15萬手，持倉量為324.26萬手，日增倉+63596手。近3年的5日、10日、20日和30日的歷史波動(dòng)率均值分別為17.17%、17.92%、18.29%和18.51%。

    4月20日，豆粕期權(quán)成交量5.15萬手（按雙邊計(jì)算，下同），持倉量31.89萬手，成交額5694.51萬元。成交量和持倉量的PC-Ratio 分別為0.65和1.07，投資者依然偏好看漲期權(quán)，從持倉比率來看后市依然偏樂觀。從持倉分布來看，看漲期權(quán)在3350有最大持倉量，顯示此處存壓力，看跌期權(quán)在3000有最大持倉量，顯示此處有較強(qiáng)支撐。整體上，九月合約和一月合約成交量分別占所有合約的78.07%和10.55%，持倉量占比分別為72.41%和13.30%。豆粕期貨m1809所對(duì)應(yīng)的期權(quán)合約系列成交量最大，流動(dòng)性最好。

    受標(biāo)的豆粕期貨弱勢(shì)調(diào)整、隱波上升等因素的影響，看漲期權(quán)普漲、看跌期權(quán)普跌�？礉q期權(quán)中，m1809-C-3600合約領(lǐng)漲，漲幅達(dá)+63.83%，m1809-C-3550合約次之，為+59.82%；而看跌期權(quán)中，m1809-P-2850合約領(lǐng)跌，跌幅達(dá)-60.26%，m1809-P-2800合約次之，為-60.00%。m1809系列平值期權(quán)隱含波動(dòng)率收于23.76%，較前日小幅上升。

    豆粕1809合約延續(xù)調(diào)整，日內(nèi)震蕩上漲，暫時(shí)觀望；或以日內(nèi)操作為主，在 3220-3240 元/噸區(qū)間內(nèi)輕倉短多，止損 3195元/噸。期權(quán)操作上，方向性策略：密切關(guān)注中美貿(mào)易戰(zhàn)后續(xù)政策，逢低構(gòu)建牛市看漲價(jià)差組合；波動(dòng)率策略：隱含波動(dòng)率高位震蕩，關(guān)注九月合約和一月合約間的不合理期限結(jié)構(gòu)，擇機(jī)構(gòu)建日歷價(jià)差組合套利操作。