棕櫚油近期反復(fù)整理，連續(xù)沖高回落，震幅趨窄。國際市場油脂油料偏空氣氛主導(dǎo)，給近期市場帶來一定壓力。后期走勢變化，或需看內(nèi)外需求，以突破近期整體的低迷。

    宏觀因素對大宗商品仍顯偏多支持

    美聯(lián)儲加息預(yù)期仍淡，雖然因?yàn)榉敲绹�家�?jīng)濟(jì)慘淡，依賴刺激更為不利，近期突現(xiàn)了美元的強(qiáng)勁，但其主導(dǎo)思路并未有顯著的加息預(yù)期顯現(xiàn)，令美元指數(shù)走勢也難以持續(xù)偏強(qiáng)。與此同時，全球普遍偏寬松的預(yù)期還是會給大宗商品帶來支持。而由于棕櫚油出口國馬來西亞及印度尼西亞貨幣相對美元貶值，價格從低位回升，出口國本幣貶值有利于出口，此因素支持力度雖在，但是國際市場競爭力還是看以美元標(biāo)價情況的反應(yīng)。 豆棕油FOB價差已經(jīng)回升至100美元附近，棕櫚油的相對優(yōu)勢有所顯現(xiàn)，受豆油掣肘影響有所弱化，不過，當(dāng)前主導(dǎo)因素還是來自于豆類市場。

    供需因素漸轉(zhuǎn)向

    棕櫚油的利空因素已經(jīng)在前期的馬棕油暴跌中得到較多消化，但壓力仍存在。馬來西亞棕櫚油增產(chǎn)周期自3月開始后現(xiàn)在仍將延續(xù)，隨著8月的來臨，馬來西亞即將進(jìn)入棕櫚油產(chǎn)量高峰期。不過，近期的出口情況顯示良好，中國歐洲棕櫚油進(jìn)口均在呈現(xiàn)增長。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS和ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月1-25日棕櫚油出口量環(huán)比增長分別為15%和15.1%。

    7月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降2.7%。預(yù)計7月產(chǎn)量約為150萬噸，出口量約為128萬噸，產(chǎn)量減少出口增加或?qū)⒋偈?月馬來西亞棕櫚油月末結(jié)轉(zhuǎn)庫存小幅回落，約為176萬噸，環(huán)比6月末的177.6萬噸下降1%左右。

    馬來西亞宣布從6月份起從將運(yùn)輸行業(yè)的生物柴油強(qiáng)制摻混率提高到10%，工業(yè)行業(yè)的強(qiáng)制摻混率將提高到7%。聲明稱，此舉將使得馬來西亞國內(nèi)棕櫚油消費(fèi)量每年提高709，000噸。不過，與印尼將生物柴油強(qiáng)制使用量提高至20%的目標(biāo)相比，這個幅度對于需求提振的數(shù)量并不特別高。但是后期實(shí)施時間逐漸推遲，近期稱可能會在8月后年年底前實(shí)施。

    8-10月間，拉尼娜可能到來，這可能令下半年整個亞洲地區(qū)出現(xiàn)強(qiáng)降雨，棕櫚油產(chǎn)量可能進(jìn)一步改善，單產(chǎn)潛力增長。供應(yīng)端問題解決，后期還要看棕櫚油能否有需求端改善的情況，歐盟逢低采購增加，中國也在較為恰當(dāng)?shù)膬?nèi)盤外順價時點(diǎn)擇機(jī)進(jìn)行了采購，只是進(jìn)口因內(nèi)外盤倒掛的情況還是比較普遍可能會影響棕櫚油采購的回升。而后期的棕櫚油采購重點(diǎn)或還需要看印度的采購潛力。

    國內(nèi)市場棕櫚油港口庫存已經(jīng)回落至30萬噸以內(nèi)，這已經(jīng)是6年低點(diǎn)位置，且低于均衡水準(zhǔn)。由于內(nèi)外盤倒掛再度出現(xiàn)，馬來西亞棕櫚油偏強(qiáng)運(yùn)行，國內(nèi)進(jìn)口利潤在前期短暫的順價之后再度倒掛，后期進(jìn)口量料仍難有較為顯著的增長，未來來自于棕櫚油的庫存壓力會進(jìn)一步下降，自身壓力很小，這也導(dǎo)致現(xiàn)貨基差延續(xù)堅挺，且現(xiàn)貨的豆棕油價差較小，導(dǎo)致在缺貨及價格無優(yōu)勢的情況下，棕櫚油已經(jīng)盡可能被其它油脂替代。近期還傳出肯德基中國可能會用葵花油及菜籽油替代棕櫚油消息，無疑令棕櫚油食用方面的需求雪上加霜。當(dāng)前棕櫚油繼續(xù)面臨其它油脂供應(yīng)較為充足的壓力，一方面大豆到港增多，壓榨量增加，豆油直接供應(yīng)增加，市場總體供應(yīng)量非常充足，豆油庫存也迅速回升至110萬噸附近。加上菜籽油前期拍賣出庫也在供應(yīng)市場，植物油市場整體并沒有短缺壓力。

    前期利空因素得到較多消化，棕櫚油近期也是連續(xù)回答調(diào)整價格走勢在經(jīng)過一段時間震蕩整理后逐漸面臨方向選擇。后期豆油走勢變化仍對其具有較強(qiáng)的制約力度，而市場未來一段的核心點(diǎn)可能還是要看美豆天氣生長的炒作，近期連續(xù)低迷之下，后期若現(xiàn)需求改善跡象，可能提振棕櫚油反彈。