盡管庫存的回落、季節(jié)性需求的回升有可能會(huì)帶動(dòng)鋼材價(jià)格短期的反彈，但考慮到今年宏觀面整體偏利空，房地產(chǎn)、基建投資大概率走弱，鋼材有效需求將受到抑制。供給層面，政策性限產(chǎn)對產(chǎn)量抑制作用并不明顯，且3月份之后，采暖季限產(chǎn)將會(huì)結(jié)束，疊加鋼廠利潤高企，二季度粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高的可能性很大。

    今年1月鋼廠價(jià)格和市場價(jià)格倒掛，導(dǎo)致貿(mào)易商1月份虧得很慘，2月份稍微好點(diǎn)，但由于2月份出貨周期短，基本有價(jià)無市，一二月平均基本不賺錢。現(xiàn)在庫存全在貿(mào)易商手里，鋼廠庫存沒有壓力，所以鋼廠現(xiàn)在還在猛生產(chǎn)，甚至拼命拉價(jià)格，貿(mào)易商現(xiàn)在很慘。倉庫現(xiàn)在普遍爆滿，杭州倉庫至少需排隊(duì)半個(gè)月，上海爆滿，南京可能還有極少空間可以存放，整體情況不容樂觀。昔日香餑餑成燙手山芋。

    冬儲(chǔ)貿(mào)易商庫存壓力大的同時(shí)，還得面臨一季度末臨近的資金緊張，今年的托盤成本又高，因此，鋼貿(mào)或礦貿(mào)當(dāng)下的資金壓力都較大。在這種需求真空期里，季末資金緊張，再疊加超高庫存，直接導(dǎo)致黑色系期現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)斷崖式下跌。

    近期螺紋整體出現(xiàn)震蕩下跌走勢，主要是因?yàn)樾枨筢尫挪患邦A(yù)期，供給釋放超出預(yù)期，導(dǎo)致市場庫存壓力加大，疊加宏觀及行業(yè)的一系列利空，整體市場籠罩在一片利空氛圍當(dāng)中。

    今年整體宏觀大環(huán)境偏弱，對需求偏利空，供應(yīng)層面去產(chǎn)能及環(huán)保仍會(huì)加碼，但對供應(yīng)影響或不及前兩年，二季度粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)新高的可能性很大，美國對進(jìn)口鋼鐵加征關(guān)稅，導(dǎo)致出口形勢更加嚴(yán)峻，疊加貨幣政策中性偏緊，資金壓力時(shí)有顯現(xiàn)。

    目前升至歷史高位的庫存量不僅僅是導(dǎo)致本輪下跌的誘因，也成為未來走勢的壓制因素。從更宏觀的角度來看，2018年鋼材需求不容樂觀，而供應(yīng)端的去產(chǎn)能進(jìn)程也進(jìn)入尾聲，大的供需邏輯也不支持鋼價(jià)再出現(xiàn)新一輪的趨勢性上漲，起于2015年底的鋼價(jià)牛市頂點(diǎn)或已確定。

    螺紋、熱卷：宏觀上，基建房地產(chǎn)投資增速下行較確定，疊加中美“貿(mào)易戰(zhàn)”增加經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，對鋼價(jià)形成壓制。中觀上，受鋼價(jià)大跌影響，電爐生產(chǎn)積極性受抑制，但高爐煉鋼利潤仍維持在500元/噸左右，復(fù)產(chǎn)積極性仍在，上周唐山地區(qū)高爐開工率已回升1.83個(gè)百分點(diǎn)，且隨著4月臨近，污染天氣發(fā)生概率將大幅降低，環(huán)保對高爐開工的影響將走弱，鋼材供應(yīng)有增加預(yù)期。雖然終端需求已逐步復(fù)蘇，但是季末來臨，貿(mào)易商受資金壓力影響，讓利銷售增加，對鋼價(jià)亦形成一定壓制。

    綜合看，螺紋走勢震蕩偏弱，震蕩下跌走勢。后續(xù)關(guān)注鋼材去庫及高爐復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。策略上，持有RB1810空單，倉位：5%，入場區(qū)間：3370-3380，目標(biāo)區(qū)間：3170-3180，止損區(qū)間：3470-3480；持有買RB1805-賣RB1810組合，入場區(qū)間：110-120，目標(biāo)區(qū)間：200-210，止損區(qū)間：65-75。