PTA期貨20日增倉(cāng)放量上揚(yáng)，主力1701合約上漲98元，或2.04%，至4904元/噸，盤中最高至4942元/噸，持倉(cāng)量增加57.3萬手至199.5萬手，成交量增加234.7萬手至371.2萬手。PTA期貨繼續(xù)上行的空間不看好，追漲需謹(jǐn)慎，

    成交量和持倉(cāng)量均達(dá)到歷史高位水平，后續(xù)量能的增長(zhǎng)空間有限，且近60萬手的增倉(cāng)僅推動(dòng)盤面2%-3%的漲幅，資金效率并不高，顯示價(jià)格上行的阻力較大。

    從盤后的持倉(cāng)狀況看，主力空頭持倉(cāng)大幅增加，遠(yuǎn)超主力多頭持倉(cāng)增量；且套保方面，買保持倉(cāng)減少，賣保持倉(cāng)大增6萬余手。

    從基本面上看，隨著兩大主流廠家裝置的重啟，PTA負(fù)荷已有所回升，隨后還有寧波三菱、海倫石化的重啟，負(fù)荷水平趨升；而下游聚酯方面，據(jù)悉，江蘇另一廠一套20萬噸聚酯裝置今起停車檢修，重啟時(shí)間未定，負(fù)荷穩(wěn)中小幅下降，PTA市場(chǎng)正逐漸步入累庫(kù)存周期中。

    美國(guó)原油期貨價(jià)格周四下跌，無法守住前一日升勢(shì)，因投資者對(duì)漲勢(shì)進(jìn)行獲利了結(jié)。NYMEX 11月原油期貨收低1.17美元或2.3%，結(jié)算價(jià)報(bào)每桶50.43美元。ICE布蘭特12月原油期貨收跌1.19美元，或2.30%，收?qǐng)?bào)每桶50.63美元。

    PTA價(jià)格的上漲，兌現(xiàn)了基本面階段性改善以及成本端的支撐。然而，PTA階段性回升的持續(xù)性和高度，仍受到一些因素的制約。一方面，期貨盤面資金壓力仍較大。受上周PTA期貨的走高，PTA凈空持倉(cāng)快速上升，主力凈空持倉(cāng)一度突破27萬手的水平，期貨倉(cāng)單也上升至9.5萬張附近。巨大的凈空壓力，對(duì)多頭力量有所打壓。只是暫時(shí)來看，凈空持倉(cāng)和倉(cāng)單壓力并非歷史高點(diǎn)。另一方面，10月底-11月初，PTA裝置的階段性檢修將告一段落，恒力、逸盛等裝置的重啟，將增加PTA市場(chǎng)的供應(yīng)量，聚酯開工雖仍維持80%的高開工，但能再度提升的空間已不大，階段性供需改善或結(jié)束。因此，PTA階段性上行高度在5000一線將有較大的壓力。

    雖然有制約因素，但我們并不過分看空PTA，原油價(jià)格維持區(qū)間震蕩，成本支撐的作用仍在;此外，聚酯有30萬噸裝置計(jì)劃10月度投產(chǎn)。我們認(rèn)為，即便PTA回落，下行的空間也不會(huì)太大，PTA走勢(shì)更大的可能是維持區(qū)間震蕩，受短期因素的作用出現(xiàn)階段性的上漲。

    上游成本端看，原油仍在50美元上方附近徘徊，PX加工費(fèi)在充裕的供應(yīng)面制約下也難有提升，成本端表現(xiàn)平穩(wěn)，目前PTA價(jià)格在資金面的推動(dòng)下大幅上揚(yáng)，加工費(fèi)已回升至550元/噸之上，位于近年來加工區(qū)間上沿附近，套保壓力較大。PTA期貨繼續(xù)上行的空間不看好，追漲需謹(jǐn)慎，密切關(guān)注資金面的變化情況，若資金流出，多單離場(chǎng)，空單嘗試介入。