1月16日，國債期貨市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，嘗試反彈未果，但跌幅較上一日明顯收窄，10年期國債期貨在前期低點(diǎn)附近圍而不破，留存懸念。市場(chǎng)人士指出，嚴(yán)監(jiān)管繼續(xù)主導(dǎo)債市運(yùn)行，疊加通脹預(yù)期抬頭、市場(chǎng)資金面緊平衡，債市恐怕仍易跌難漲，國債期貨可能再創(chuàng)新低。

    16日，國債期貨市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，早盤延續(xù)上一日午后反彈的勢(shì)頭，期價(jià)高開后呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)，但午后出現(xiàn)一波跳水，最終各合約全線收跌。主力合約方面，10年期國債期貨T1803合約收盤報(bào)91.970元，跌0.060元或0.07%，全天成交2.59萬手，較上一日縮減逾三成；5年期國債期貨主力TF1803合約收?qǐng)?bào)95.985元，微跌0.005元或0.01%，成交6747手，縮量四成左右。

    銀行間市場(chǎng)上，現(xiàn)券收益率波動(dòng)不大，國債表現(xiàn)稍好于國開債。16日，10年期國開債活躍券170215尾盤成交在5.05%，較上一日上行約1BP；次新券170210成交在5.11%，與上一日尾盤持平。10年期國債活躍券170025尾盤成交在3.955%，較上一日下行0.5BP。

    16日，稅期高峰來臨，市場(chǎng)資金面偏緊。據(jù)交易員反映，16日市場(chǎng)資金面從早緊到晚，這是2018年以來還未曾出現(xiàn)過的情況，大行股份行少有融出，導(dǎo)致資金面整體收緊，貨幣市場(chǎng)利率紛紛上行。代表性的7天期債券回購利率DR007上行約3BP至2.90%。交易員稱，稅期擾動(dòng)未除，資金面緊張可能還將持續(xù)一兩日。

    短期資金面收緊，于債市而言并非好事，近期金融監(jiān)管政策不斷出臺(tái)，強(qiáng)監(jiān)管和去杠桿預(yù)期強(qiáng)化，也對(duì)市場(chǎng)情緒造成一定影響。不過，在經(jīng)過年初以來持續(xù)下跌后，債市調(diào)整有一定放緩的跡象。

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前債市收益率已處于較高水平，利率繼續(xù)上行過程中，源自各方面的配置需求逐步釋放，可對(duì)利率上行形成一定的牽制，然而，收益率很難出現(xiàn)明顯下行，且未來市場(chǎng)面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)因素依然不少，收益率仍然可能進(jìn)一步走高。

    經(jīng)過年初短暫寬松期之后，貨幣市場(chǎng)將進(jìn)入一段擾動(dòng)較多、波動(dòng)加大的階段。短期稅期因素?cái)_動(dòng)尚未消退，后續(xù)月末效應(yīng)、春節(jié)居民取現(xiàn)帶來的影響又將逐漸顯現(xiàn)，市場(chǎng)資金面仍將以緊平衡為主，短期波動(dòng)可能難以避免。

    金融去杠桿仍處于進(jìn)行時(shí)。年初以來，金融監(jiān)管政策密集出臺(tái)，強(qiáng)化嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，于債市而言，政策對(duì)市場(chǎng)情緒沖擊最明顯的階段可能已經(jīng)過去，但機(jī)構(gòu)行為調(diào)整的影響還將持續(xù)較長時(shí)間，防風(fēng)險(xiǎn)仍將是影響未來債市運(yùn)行的主要因素。去杠桿對(duì)債市需求端的制約，使得收益率仍面臨上行壓力。

    年初通脹壓力引發(fā)關(guān)注，市場(chǎng)開始重新審視基本面因素對(duì)債市影響，未來物價(jià)走勢(shì)可能帶來增量利空。

    經(jīng)過年初供給低潮期后，未來債券發(fā)行市場(chǎng)將逐漸恢復(fù)常態(tài)，供給壓力逐步上升，可能進(jìn)一步惡化供需關(guān)系。

    總的來看，嚴(yán)監(jiān)管繼續(xù)主導(dǎo)債市運(yùn)行，疊加通脹預(yù)期抬頭、市場(chǎng)資金面緊平衡，債市恐怕難改弱勢(shì)，加上市場(chǎng)情緒普遍謹(jǐn)慎，收益率仍有上行風(fēng)險(xiǎn)，國債期貨跌破前期低點(diǎn)的可能性不小，未來一段時(shí)間可能以弱勢(shì)震蕩為主。