國(guó)債期貨上周受監(jiān)管因素壓制，大幅下跌，上周五年債和十年債周漲幅分別為-0.36%和-0.77%。

    宏觀(guān)面消息主要有：1月5日,銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行大額風(fēng)險(xiǎn)暴露管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

    1月6日，銀監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》。流動(dòng)性：央行連續(xù)十日暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，資金面相對(duì)平穩(wěn)。

    上周央行在公開(kāi)市場(chǎng)全周暫停操作。具體來(lái)看，上周（1.2-1.5）央行公開(kāi)市場(chǎng)零投放，同時(shí)有5100億逆回購(gòu)到期，單周凈回籠5100億元。

    銀行間流動(dòng)性方面，上周質(zhì)押式回購(gòu)利率全線(xiàn)回落。截止1月5日,銀行間質(zhì)押式回購(gòu)DR001加權(quán)平均利率（下同）報(bào)收2.40%(-26.20BP), DR007報(bào)收2.69%(-29.09BP), DR014報(bào)收3.43%(-178.24BP), DR1M報(bào)收3.75%(-165.81BP)。SHIBOR利率短端全線(xiàn)回落，截止1月5日,SHIBOR隔夜報(bào)收2.48%(-18.80BP), SHIBOR 7天報(bào)收2.75%(-18.00BP), SHIBOR 14天報(bào)收3.75%(-22.30BP), SHIBOR 1月報(bào)收4.38%(-24.86BP)。

    國(guó)內(nèi)利率債市場(chǎng)：國(guó)開(kāi)行恢復(fù)發(fā)行，利率債收益率長(zhǎng)端上行。

    一級(jí)市場(chǎng)方面，上周共發(fā)行利率債13只，發(fā)行總額672億元。二級(jí)市場(chǎng)方面，上周各期限利率債收益率短端回落，長(zhǎng)端上行。截止1月5日,國(guó)債方面，1年期、3年期、5年期和10年期收益率分別為3.54%(-12.88BP), 3.72%(-6.37BP), 3.85%(+0.57BP), 3.92%(+3.05BP)；國(guó)開(kāi)債方面，1年期、3年期、5年期和10年期收益率分別為4.21%(-28.10BP), 4.74%(-2.84BP), 4.87%(+0.42BP), 4.92%(+4.03BP)；非國(guó)開(kāi)債方面，1年期、3年期、5年期和10年期收益率分別為4.30%(-26.34BP), 4.81%(-1.87BP), 4.90%(-1.95BP), 5.04%(+2.34BP)。

    上周監(jiān)管細(xì)節(jié)加速出臺(tái)，周初規(guī)范債券交易的302號(hào)文件和同存?zhèn)浒笇?duì)市場(chǎng)形成明顯壓力，期債大幅下跌。周五和周末相繼出臺(tái)了《商業(yè)銀行大額風(fēng)險(xiǎn)暴露管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》和《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》。

    目前在市場(chǎng)流動(dòng)性良好的情況下，監(jiān)管連續(xù)出臺(tái)，再加上監(jiān)管實(shí)施都設(shè)有一定的過(guò)渡期，監(jiān)管層不希望發(fā)生過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)的意圖明確。上周期債大幅下跌后，預(yù)計(jì)本周債市進(jìn)一步下跌空間有限，將繼續(xù)在低位運(yùn)行。操作上：新單暫時(shí)觀(guān)望。