國債期貨的交易策略和對股市的影響

    什么是國債期貨：

    國債期貨是指通過有組織的交易場所預先確定買賣價格并于未來特定時間內(nèi)進行錢券交割的國債派生交易方式。國債期貨屬于金融期貨的一種，是一種高級的金融衍生工具。它是在20世紀70年代美國金融市場不穩(wěn)定的背景下，為滿足投資者規(guī)避利率風險的需求而產(chǎn)生的。美國國債期貨是全球成交最活躍的金融期貨品種之一。2013年9月6日，國債期貨正式在中國金融期貨交易所上市交易。

    交易策略：

    國債期貨的交易策略根據(jù)目的的不同而不同，主要分為投機、套利和套期保值三種交易方式，每一種交易方式都具有不同的交易策略。

    投機策略：投機就是在價格的變動中通過低買高賣獲得利潤的交易行為。在未來，國債期貨的價格也會隨著基礎(chǔ)資產(chǎn)國債現(xiàn)貨價格的變動而變動，因此也會存在投機的交易行為。［出自：西部匯市 FXSOLA］投機交易根據(jù)預測漲跌方向的不同而分為多頭投機和空頭投機。所謂多頭投機就是預計未來價格將上漲，在當前價格低位時建立多頭倉位，持券待漲，等價格上漲之后通過平倉或者對沖而獲利，同理空頭投機就是預計價格將下跌，建立空頭倉位，等價格下跌之后再平倉獲利。在策略上，一般分為下面幾種：

    部位交易：部位交易就是指投機者預測未來一段時間內(nèi)將出現(xiàn)上漲行情或下跌行情，在當前建立相應頭寸并在未來行情結(jié)束時進行對沖平倉。這是大多數(shù)專業(yè)投資者使用的策略。這種交易策略的特點就是持續(xù)時間較長，主要基于基本面走勢的判斷，是最常見的交易策略之一。

    當天交易：當天交易就是指投機者只關(guān)注當天的市場變化，在早一些的時間建立倉位，在當天閉市之前結(jié)束交易的策略。這是少數(shù)非專業(yè)投機者使用的策略。這種交易屬于搏短線，初級交易者或者消息派經(jīng)常使用。

    頻繁交易：就是指投機者隨時觀察市場行情，即使波動幅度不大，也積極參與，迅速買進或賣出，每次交易的金額巨大，以賺取微薄利潤。這樣的策略特點是周轉(zhuǎn)快，盈利小。一般是程序式量化投資方式或者操盤手操作方式。

    套利策略：

    在國債期貨市場中，不合理的關(guān)系包括的情況有同種期貨合約在不同市場之間的價格關(guān)系，不同交割月份間的價格關(guān)系，不同交割國債期貨的價格關(guān)系。

    根據(jù)這三種不同的價格關(guān)系，套利可以分為跨市場套利、跨期套利和跨品種套利。

    套期保值：

    套期保值就是在現(xiàn)貨市場和期貨市場對同一類商品進行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動，或者通過構(gòu)建不同的組合來避免未來價格變化帶來損失的交易。

    國債期貨對股市的影響

    1.國債期貨市場和股票市場在基礎(chǔ)參與者、運行方式等方面存在明顯差異

    國債期貨市場參與主體與現(xiàn)貨市場的參與主體密切相關(guān)，主要是商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、基金公司等金融機構(gòu)以及其他專業(yè)機構(gòu)投資者、法人投資者等類型投資者，與股票市場的參與主體有較大區(qū)別。另外，國債期貨專業(yè)性強、技術(shù)門檻較高，我國實施嚴格的投資者適當性制度，中小散戶參與有限。

    2.國債期貨更適合機構(gòu)投資者參與

    從國債期貨的價格變動特點和產(chǎn)品風險屬性看，國債期貨價格波動率小，例如，近期市場5年期國債和7年期國債價格最大日波動幅度均遠低于2%。因此，更適合機構(gòu)投資者參與。

    3.國債期貨以國債現(xiàn)貨為基礎(chǔ)，其價格最終由現(xiàn)貨市場決定

    影響股市因素較為復雜，既是經(jīng)濟運行狀況的反映，同時也受到資金供求、投資者心理預期等多重因素的綜合影響。國債期貨上市不會改變這些因素，因此也不會影響股市的政策預期和基本走勢。國際市場實證也表明，上市國債期貨對股市的正常運行和走勢影響不大。

    4.國債期貨專業(yè)性強，波動小，上市初期參與者規(guī)模有限

    從滬深300股指期貨市場實踐看，市場運行3年多時間，成交較為活躍，但市場存量保證金規(guī)模僅200億元左右；與股指期貨相比，國債期貨專業(yè)性強，波動小，上市初期參與者規(guī)模有限，機構(gòu)投資者參與需要一個過程，保證金規(guī)模可能比股指期貨更低，不會明顯分流股市資金，更不會加劇貨幣市場資金緊張。

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