327國債期貨事件，國債期貨對股市的影響

327國債期貨事件是什么？國債期貨對股市的影響是什么？很多老投資者都知道當年轟動一時的327國債事件，投資新手可能不知道，那就看下面的介紹吧。

327國債期貨事件始末經(jīng)過：

中國國債期貨交易始于1992年12月28日。327是國債期貨合約的代號，對應(yīng)1992年發(fā)行1995年6月到期兌付的3年期國庫券，該券發(fā)行總量是240億元人民幣，兌付辦法是票面利率8%加保值貼息。

1995年2月23日，空方主力上海萬國證券公司，最后8分鐘內(nèi)砸出1056萬口賣單，面值達2112億元，而所有的327國債總額只有240億元，被確認為惡意違規(guī)。后來，國債期貨因“327國債事件”夭折。英國《金融時報》稱這是“中國證券史上最黑暗的一天”。

事件發(fā)生后，為了挽救陷入困境的萬國，避免可能發(fā)生的金融風(fēng)潮，上海市政府采取了一系列緊急措施，平息了股民的擠兌風(fēng)波。4月25日，萬國召開董事會，原董事長徐慶熊和總裁管金生雙雙辭職，管金生還被開除出了他一手創(chuàng)辦的萬國證券。

9月15日，上證所第一任總經(jīng)理尉文淵也宣布辭職，從此離開了證券舞臺。9月20日，國家監(jiān)察部、中國證監(jiān)會等公布了對事件的調(diào)查結(jié)果和處理決定。

1996年4月，萬國與它原來在上海市場上最為強勁的競爭對手申銀證券公司合并，當年7月17日，申銀萬國掛牌成立。1997年1月，管金生被上海市高院判處有期徒刑17年。

談起當年跌宕起伏的場景，很多老投資者仍心有余悸。不過正是由于“3·27”國債期貨事件的深刻教訓(xùn)，給了后人更多的啟迪。如今的國債期貨方案，已非當年的國債期貨能夠相比，一旦重新上市，重演當年風(fēng)險事件的可能性很小。

目前，我國經(jīng)濟和金融形勢已經(jīng)發(fā)生了根本性變化，利率市場化已經(jīng)有了重大進展，國債市場規(guī)模龐大、品種齊全、參與機構(gòu)眾多，市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 大幅加強，監(jiān)管體系和法律法規(guī)也已相當完善�？梢哉f，目前我國國債市場和期貨市場發(fā)展都取得了長足的進步，期貨市場的法規(guī)體系和風(fēng)險機制日趨完善，誘發(fā)類似“3·27”國債事件的市場環(huán)境已經(jīng)發(fā)生根本改變。

國債期貨對股市的影響：

一、國債期貨市場和股票市場在基礎(chǔ)參與者、運行方式等方面存在明顯差異

國債期貨市場參與主體與現(xiàn)貨市場的參與主體密切相關(guān)，主要是商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、基金公司等金融機構(gòu)以及其他專業(yè)機構(gòu)投資者、法人投資者等類型投資者，與股票市場的參與主體有較大區(qū)別。另外，國債期貨專業(yè)性強、技術(shù)門檻較高，我國實施嚴格的投資者適當性制度，中小散戶參與有限。

二、國債期貨更適合機構(gòu)投資者參與

從國債期貨的價格變動特點和產(chǎn)品風(fēng)險屬性看，國債期貨價格波動率小，例如，近期市場5年期國債和7年期國債價格最大日波動幅度均遠低于2%。因此，更適合機構(gòu)投資者參與。

三、國債期貨以國債現(xiàn)貨為基礎(chǔ)，其價格最終由現(xiàn)貨市場決定

影響股市因素較為復(fù)雜，既是經(jīng)濟運行狀況的反映，同時也受到資金供求、投資者心理預(yù)期等多重因素的綜合影響。國債期貨上市不會改變這些因素，因此也不會影響股市的政策預(yù)期和基本走勢。國際市場實證也表明，上市國債期貨對股市的正常運行和走勢影響不大。

四、國債期貨專業(yè)性強，波動小，上市初期參與者規(guī)模有限

從滬深300股指期貨市場實踐看，市場運行3年多時間，成交較為活躍，但市場存量保證金規(guī)模僅200億元左右；與股指期貨相比，國債期貨專業(yè)性強，波動小，上市初期參與者規(guī)模有限，機構(gòu)投資者參與需要一個過程，保證金規(guī)�？赡鼙裙芍钙谪浉���，不會明顯分流股市資金，更不會加劇貨幣市場資金緊張。