德國國債市場是歐洲最具流動性的國債市場，也是管理最為嚴謹規(guī)范的市場之一，這與其科學的管理架構密不可分。德國聯(lián)邦國債管理機構由德國聯(lián)邦財政部、德國財政署以及德意志聯(lián)邦銀行構成。其中，德國聯(lián)邦財政部承擔債券發(fā)行業(yè)務，德國財政署是德國聯(lián)邦國債管理的中央服務提供者，德意志聯(lián)邦銀行是代表德國財政署的聯(lián)邦政府財務機構。

     德國聯(lián)邦財政部成立于1879年7月，位于柏林，對財政收入管理有最高控制權，掌控了一系列下屬機構，例如聯(lián)邦數(shù)據(jù)處理和信息管理中心。在債券市場，德國聯(lián)邦財政部主管發(fā)行業(yè)務，也是至關重要的國債管理部門之一。該機構負責德國所有稅務和收入政策，也對歐盟政策制定起到舉足輕重的作用。該機構成立的最初目的在于依據(jù)國會擬定的預算方案，通過債券發(fā)行在市場上募集到盡可能低成本的資金，以滿足財政支出的需求。

     德國財政署設立于2000年9月，位于法蘭克福，是一家由德意志聯(lián)邦共和國全資控股的子公司。其設立的目的是以德意志聯(lián)邦共和國之名，具體執(zhí)行國債管理。其職責在于決定債務工具、修訂聯(lián)邦證券條款、公布債券發(fā)行計劃、降低利息成本以及確立德意志聯(lián)邦證券在歐洲債券市場的基準地位。該機構在德國國債二級市場設置了新券發(fā)行、現(xiàn)券交易、融券業(yè)務以及利率互換等幾種債務工具，極大地有利于國債二級市場的流動性調(diào)節(jié)以及平抑價格劇烈波動。德國財政署除了發(fā)行傳統(tǒng)的聯(lián)邦債券、聯(lián)邦票據(jù)等政府債券，還組織發(fā)行了新型的融資工具。繼2005年5月首個美元債被引入后，2016年3月財政署發(fā)行了與通脹掛鉤的債券，為投資者提供了更多選擇。

     德意志聯(lián)邦銀行在歐洲央行成立之后，卸下了德國央行的職責，不再發(fā)行德國馬克。如今，該機構在國債發(fā)行與資金清算中起到不可代替的作用，其組織了國債的招投標、參與聯(lián)邦國債的隨賣方式發(fā)行以及管理操作國債。德意志聯(lián)邦銀行還提供了主要市場平臺債券出價系統(tǒng)（BBS）以及競價過程的技術支持以及通過德國證券交易來對德國聯(lián)邦證券實行價格管理。該機構的地位可謂舉足輕重。

     債券出價系統(tǒng)（BBS）是基于互聯(lián)網(wǎng)的，無需安裝特殊硬件或者軟件。出價者僅需一臺配置Windows系統(tǒng)與IE或火狐瀏覽器的標準個人電腦即可進行操作。該系統(tǒng)給每位用戶設置了不同的用戶名以及密碼來確保使用安全。一旦網(wǎng)絡連接出現(xiàn)問題導致用戶無法出價，用戶亦可通過傳真的方式向客戶服務中心出價。值得注意的是，債券出價系統(tǒng)只允許用戶對固定利息的債券以及零息債券操作，禁止回購與證券借貸操作。

     債券出價系統(tǒng)的出價規(guī)則簡單易懂。出價時間從法蘭克福當?shù)貢r間早上8:00起至11:30，在這段時間內(nèi)出價人可任意提交或刪除出價信息。出價人的最小出價變動單位為100萬歐元，債券的最小價格變動單位分別是0.01%(“Bunds”和“Bobls”)、0.005%(“Schatze”)和0.00005%（“Bubills”）。出價分為競爭投標拍賣與非競爭投標拍賣，競爭投標拍賣通常為專業(yè)機構的出價方式，而非競爭投標拍賣的實行者一般為小型投資機構或散戶。由于該系統(tǒng)響應迅速，出價人可充分利用三個半小時的出價時間。

     債券出價系統(tǒng)的界面亦是通過精心設計呈現(xiàn)給用戶的。出價系統(tǒng)會根據(jù)拍賣規(guī)則對出價進行合理性檢查，如果出價超過范圍系統(tǒng)會警告提示，避免違反出價規(guī)則的成交。系統(tǒng)界面上顯示離最后交易時刻的倒計時供用戶參考，超出交易時間的報價是無效的，會被系統(tǒng)自動拒絕。

     出價過程由德國聯(lián)邦財政部、德國財政署以及德意志聯(lián)邦銀行共同監(jiān)督管理。管理機構通過決定名單與出價人名單來檢測出價過程是否不當。其中，決定名單是至關重要的一個環(huán)節(jié)。報價成交是由價格排序、累計呈現(xiàn)的，出價者的名字會相應地附在報價旁。在每個交易日的出價時間結束后，德國財政署運用特定的集成模擬軟件來測試不同的成交分配過程，迅速決定拍賣結果是否成功，聯(lián)邦財政部與德意志聯(lián)邦銀行對此過程擁有查看權。