在USDA4月豆類(lèi)報(bào)告再次確認(rèn)美陳豆以及全球大豆供應(yīng)寬松的整體格局。不過(guò)近期國(guó)際原油價(jià)格反彈以及國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存不斷創(chuàng)出新低和油脂消費(fèi)小幅復(fù)蘇都對(duì)國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)形成一定支撐，短期或仍有望小幅反彈。

    在美豆出口進(jìn)一步放緩的情況下，國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存經(jīng)歷了持續(xù)下跌的過(guò)程，但近期隨著南美大豆上市，后期國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存逐步增加，但整體水平依然處在合理的水平，不過(guò)后期依然面臨較大的壓力，因?yàn)閺?月開(kāi)始，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆集中到港的局面將開(kāi)始。近期海關(guān)公布了3月份中國(guó)進(jìn)口大豆數(shù)據(jù)為449萬(wàn)噸，環(huán)比今年2月份426萬(wàn)噸增幅為5.39%。而2014年10月至2015年3月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆未3428.43萬(wàn)噸，較上年同期3296.54萬(wàn)噸增幅為4%。另外市場(chǎng)預(yù)計(jì)，4月份進(jìn)口大豆大概為539.5萬(wàn)噸，而5-6月份平均到港量則達(dá)到650-700萬(wàn)噸，不過(guò)目前有傳言，中國(guó)壓榨商試圖將5/6月船期展期至7-9月份裝運(yùn)，因?yàn)榘⒏��?/6月份的報(bào)告更低。如果傳言是真的，那么未來(lái)幾個(gè)月國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存有望適度緩和。

    近期國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)壓榨利潤(rùn)持續(xù)下滑，從壓榨利潤(rùn)來(lái)說(shuō)相對(duì)前期高點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)大幅下滑，特別是南方地區(qū)部分油廠(chǎng)已經(jīng)處在壓榨虧損階段，考慮到豆粕也有一定脹庫(kù)情況出現(xiàn)，因此油廠(chǎng)仍將采取部分停機(jī)策略對(duì)待，這對(duì)油脂終端庫(kù)存來(lái)說(shuō)，存在一定利好。

    今年3月份國(guó)內(nèi)大豆表觀(guān)壓榨消費(fèi)預(yù)估為582萬(wàn)噸，上月為396萬(wàn)噸，上年同期為410萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)42%，環(huán)比增加47.03%。大豆壓榨量的反彈主要由于今年國(guó)內(nèi)大豆到港增加以及油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率上升導(dǎo)致。而相對(duì)豆油而言，今年3月國(guó)內(nèi)豆油表觀(guān)消費(fèi)預(yù)估達(dá)到106萬(wàn)噸，上月93萬(wàn)噸，上年同期為86萬(wàn)噸，不管同比還是環(huán)比都出現(xiàn)10%以上的幅度增加。而今年3月國(guó)內(nèi)棕櫚油表觀(guān)消費(fèi)達(dá)到39萬(wàn)噸，上月為34萬(wàn)噸，上年同期為46萬(wàn)噸，棕櫚油消費(fèi)下滑主要是由于豆棕價(jià)差偏小等因素影響。因此總體來(lái)說(shuō)3月份國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)相對(duì)2月份有所反彈，豆油消費(fèi)好于棕櫚油，后期兩者價(jià)差或?qū)⒁虼顺霈F(xiàn)擴(kuò)大，這點(diǎn)投資者需重點(diǎn)關(guān)注。

    由于消費(fèi)逐步復(fù)蘇以及進(jìn)口和壓榨量的小幅減緩，國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存一直在持續(xù)新低過(guò)程中。截止4月15日國(guó)內(nèi)主要港口豆油庫(kù)存為52.85萬(wàn)噸，而棕櫚油庫(kù)存為43.43萬(wàn)噸。兩者庫(kù)存都創(chuàng)出了2012年以來(lái)的新低。而從菜油庫(kù)存來(lái)看，雖然國(guó)儲(chǔ)菜油庫(kù)存超過(guò)500萬(wàn)噸，近期也一直在拍賣(mài)，但由于拍賣(mài)的菜油年份較早，成交率偏低，但成交價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)。目前菜油拍賣(mài)以及高庫(kù)存對(duì)國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)短期內(nèi)并不會(huì)造成大的壓力。因此豆油和棕櫚油低庫(kù)存或仍將支撐油脂價(jià)格。

    鑒于目前國(guó)內(nèi)油脂終端消費(fèi)小幅復(fù)蘇以及油脂庫(kù)存持續(xù)新低的情況下，后期油脂或仍將維持震蕩反彈格局。