上周美國USDA報告顯示美豆產(chǎn)量及結(jié)轉(zhuǎn)庫存均下調(diào)，支撐美盤大豆期貨，提振全球豆類產(chǎn)品期貨，部分貿(mào)易商看到“希望”認為國內(nèi)豆油又將進入“牛市”。但中國糧油信息網(wǎng)分析師李方玉認為，年前國內(nèi)豆油市場價格不會有較大的上漲空間，反而有下行的可能。原因在于以下幾點：第一、雖然1月USDA報告顯示利多，但下調(diào)美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存及美豆產(chǎn)量基本已成定局，筆者認為美豆大漲有點過分炒作報告的嫌疑，不排除大資金入場進行反抽套利操作，若美豆進行反抽套利形成大跌，或?qū)⑼侠廴�球豆類產(chǎn)品期貨，國內(nèi)豆油市場價格也將跟盤下跌。第二、馬上臨近春節(jié)，貿(mào)易商備貨基本已接近尾聲，國內(nèi)油廠豆油成交清淡，而且12月至1月到港大豆數(shù)量較多，油廠開機率較高，再加上過年之前大部分油廠有回籠資金的需要，或?qū)⒉扇〗祪r銷售的策略刺激成交，進而拖累國內(nèi)豆油市場價格下行。第三、近期國際原油因減產(chǎn)的達成而備受關(guān)注，認為雖然OPEC會議達成限產(chǎn)，但執(zhí)行起來較為困難，比如像伊拉克、敘利亞等連年戰(zhàn)火的國家就很難執(zhí)行限產(chǎn)協(xié)議，若執(zhí)行不順利，導(dǎo)致原油供應(yīng)過剩，國際原油期價下跌，進而拖累全球油脂期貨，使得國內(nèi)豆油市場價格很難有較好的表現(xiàn)。

    1月12日凌晨美國USDA報告顯示美豆產(chǎn)量43.07（上月43.61）億蒲式耳，期末庫存4.20（上月4.80）億蒲式耳；巴西產(chǎn)量10200（上月10200萬噸、去年9650萬噸）萬噸，阿根廷產(chǎn)量（上月5700萬噸、去年5680萬噸）5700萬噸。由于前期美豆每周以200萬噸的強勁出口，美豆庫存有所下滑。使得美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存的下調(diào)基本符合業(yè)內(nèi)人士的預(yù)期，而且1月份預(yù)測美豆產(chǎn)量可信度較低，再加上2016年美豆已經(jīng)創(chuàng)紀(jì)錄豐產(chǎn)，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計較大概率有調(diào)低的可能。另外，1-3月主要關(guān)注的熱點是南美天氣的炒作，南美正是收割季節(jié)天氣因素很關(guān)鍵，而近期美豆期貨因1月USDA報告美豆減產(chǎn)和美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存數(shù)據(jù)利多而大幅上漲有點過度炒作此報告，也不排除大量資金借助USDA報告進行套利反抽，若假設(shè)成立，未來將拖累美豆期價下行，甚至拖累全球豆類產(chǎn)品期貨，使得國內(nèi)豆油市場價格或?qū)⒏�盤走低。

    春節(jié)備貨基本結(jié)束，豆油市場成交清淡

    距離春節(jié)還有半個月，貿(mào)易商備貨基本結(jié)束，國內(nèi)油廠豆油成交清淡（如圖所示），再加上2016年12月及2017年1月份國內(nèi)進口大豆高達1700萬噸，使得國內(nèi)油廠開機率仍維持高位，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存也呈上升趨勢，截止1月12日國內(nèi)豆油商業(yè)庫存約在92.7萬噸左右，較上周增加約5.4萬噸左右，高庫存使得國內(nèi)豆油很難有較好的表現(xiàn)。另外，按經(jīng)驗分析臨近春節(jié)大部分油廠有回籠資金的需要，不排除部分油廠為回籠資金或?qū)⒉扇〗祪r銷售的策略刺激成交，這將使得國內(nèi)豆油市場價格走低。

    國內(nèi)豆油市場價格由于春節(jié)前備貨基本接近尾聲而上行乏力，再加上外盤期貨不給力的局面，或?qū)⑹沟枚褂褪袌鰞r格年前呈震蕩趨弱態(tài)勢。建議貿(mào)易商節(jié)前應(yīng)保持觀望，若想補貨可以考慮在豆油Y1705主力合約6850左右進行補貨。筆者預(yù)計年后國內(nèi)豆油補貨的好時機在2月中下旬至3月初，現(xiàn)貨價格或?qū)⒃?050-7150元/噸之間。但不排除價格或?qū)⒏���，原因在于：近期國家商�?wù)部裁定美國進口DDGS反傾銷征稅33.8%，這將使得DDGS進口量將大幅縮減，現(xiàn)階段國內(nèi)豆粕價格相對較低，或?qū)⒋�替進口DDGS，進而增加國內(nèi)豆粕需求量，國內(nèi)油廠加大生產(chǎn)量提高開機率，或?qū)��?dǎo)致國內(nèi)豆油庫存量大幅增加，使得國內(nèi)豆油市場價格走低。