近期國內(nèi)豆油市場價格頻頻回落，國內(nèi)連盤豆油期貨連續(xù)破位，市場觀望情緒嚴(yán)重，大部分貿(mào)易商對后市不明朗。

    昨日,國內(nèi)三大油脂期貨全線走高,其中棕櫚油主力1709合約收報5172元/噸,漲1.25%;豆油期貨主力1709合約收報5846元/噸,漲0.21%;菜油期貨主力1709合約收報6342元/噸,漲0.35%。

    近期,美豆期價受美豆種植面積增加、南美競爭壓力較大等方面制約,陷入反復(fù)震蕩,對國內(nèi)油脂油料市場支持力度不足,國內(nèi)豆粕期價反彈高度因此受限,且前期國內(nèi)油廠挺粕壓油,粕強(qiáng)油弱主導(dǎo)了市場行情,油粕比在縮減至歷史區(qū)域近下沿位置后出現(xiàn)一定調(diào)整,因此出現(xiàn)獲利了結(jié),導(dǎo)致粕回調(diào)、油反彈。

    法國總統(tǒng)選舉第一輪結(jié)果塵埃落定,全球金融市場風(fēng)險偏好驟然回升,令商品市場普遍迎來超跌反彈。但國內(nèi)金融去杠桿和防范金融風(fēng)險的舉措,限制了市場反彈高度和持續(xù)性。此外,三大油脂期貨經(jīng)歷連續(xù)五個月陰跌后,進(jìn)入技術(shù)熊市,后市反彈力度恐將遜于市場預(yù)期。

    基本面上,目前美豆豐產(chǎn)壓力較重,且棕櫚油市場進(jìn)入增產(chǎn)期,奠定了油脂后期供應(yīng)寬松的格局。

    從國際市場來看,美豆表現(xiàn)疲弱,油籽供應(yīng)充足對油脂油料均形成較強(qiáng)的供應(yīng)端壓力,而棕櫚油2017年處于厄爾尼諾年后的單產(chǎn)恢復(fù)年,總體供應(yīng)預(yù)期恢復(fù)性增加,進(jìn)入3月以后馬來西亞棕油單產(chǎn)季節(jié)性增長開始,而需求卻缺乏亮點(diǎn),加上棕櫚油第一需求大國印度油籽自給有所增加,外購需求未顯著放大等,都令棕櫚油需求受限,遠(yuǎn)期壓力增大。加拿大菜籽豐產(chǎn)也進(jìn)一步增大了菜籽供應(yīng)量。

    大豆進(jìn)口到港數(shù)量龐大,且在壓榨利潤仍存的情況下,開機(jī)率保持在一定程度,豆油供應(yīng)充足。且前期菜籽油國儲出庫仍在進(jìn)行,對于豆油終端仍形成一定的替代沖擊。此外,傳聞臨儲菜油的剩余庫存可能會繼續(xù)流出,若確定則會繼續(xù)在中期施壓市場。不過,隨著國產(chǎn)菜籽種植量的減少,遠(yuǎn)期供需逐漸改善,對于遠(yuǎn)期菜油來說,后市存在較好的逢低介入機(jī)會,同時需關(guān)注國內(nèi)進(jìn)口數(shù)量和水產(chǎn)需求消化情況。

    豆油方面,經(jīng)歷本輪較長時間的單邊下探后,豆油期價跌勢放緩,雖下行空間已較為有限,但仍缺乏實(shí)現(xiàn)筑底的條件,低位整理反復(fù)或仍需一段時間。棕櫚油方面,雖消費(fèi)旺季已到來,但與其他油脂過小的價差限制了其實(shí)際需求,且在融資性進(jìn)口已被擠出的情況下,棕櫚油難有需求擴(kuò)展空間,隨著主產(chǎn)國供應(yīng)改善,相對其他油脂的價格差可能會逐漸增大。菜油方面,中期壓力仍在,但遠(yuǎn)月供需或逐漸改善,宜以短空長多思路應(yīng)對。

    目前來看,三大油脂期貨價格存在再探熊市新低的趨勢,對于熊市通道之中的次級震蕩和反彈需保持謹(jǐn)慎,特別是5月存在追漲風(fēng)險。相對而言,隨著國儲調(diào)控力度的減弱,三大油脂間菜油最悲觀的時期已過去,遠(yuǎn)期的菜油、豆油價差擴(kuò)大套利交易趨向活躍,值得關(guān)注。