股指期貨套利的風(fēng)險(xiǎn)提示

    股指期貨套利因?yàn)槭抢�用市�?chǎng)中有關(guān)價(jià)格失真時(shí)的機(jī)會(huì)，并預(yù)測(cè)這種價(jià)格失真會(huì)最終消失，從而獲取套利利潤(rùn)，因此，套利的風(fēng)險(xiǎn)是有限的。雖然風(fēng)險(xiǎn)有限，但在實(shí)際操作中仍然面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行套利操作之前應(yīng)該將這些風(fēng)險(xiǎn)因素考慮進(jìn)去。股指期貨套利的風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下幾項(xiàng)：

1、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

    實(shí)際套利交易中，買賣股票現(xiàn)貨指數(shù)是一攬子交易，只有這一攬子交易全部按預(yù)期成交時(shí)，套利頭寸的建立才是匹配的。但在實(shí)際操作中，不同證券、期貨的流動(dòng)性是不同的，因而存在一攬子交易中的一部分順利成交，而另一部分未能及時(shí)成交的可能，導(dǎo)致套利交易產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。

2、融券風(fēng)險(xiǎn)

    構(gòu)建現(xiàn)貨指數(shù)組合所需的證券不一定全部具備融券交易資格。而且，有些具備融券交易資格的證券也會(huì)因?yàn)槟承┩话l(fā)事件而被暫停融券交易。不過，自2008年11月份至今,11家券商完成融資融券聯(lián)網(wǎng)測(cè)試一年有余,目前開展融資融券業(yè)務(wù)已經(jīng)萬事俱備,也有望不久推出。

3、跟蹤誤差

    股指期貨套利實(shí)施過程中，由于代替現(xiàn)貨指數(shù)的證券組合與現(xiàn)貨指數(shù)在走勢(shì)上可能存在的一定的偏差，從而存在一定的跟蹤誤差。采取不同方法構(gòu)建的現(xiàn)貨組合，跟蹤誤差存在差異。用完全復(fù)制法構(gòu)建現(xiàn)貨組合的跟蹤誤差相對(duì)較小，但交易成本較大。所以實(shí)際操作中，可以考慮用ETF代替現(xiàn)貨指數(shù)，交易成本較低且操作簡(jiǎn)單。

    股指期貨結(jié)算價(jià)格是現(xiàn)貨指數(shù)結(jié)算日最后兩個(gè)小時(shí)的平均價(jià)格，因此，無論股指期貨價(jià)格怎樣變化，在交割日必將與現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格一致。當(dāng)股指期貨價(jià)格與理論價(jià)格有差異的時(shí)候，價(jià)格套利者就對(duì)現(xiàn)貨與期貨做相反方向的交易。一旦完成交易，無論指數(shù)如何變化，套利者的價(jià)差收益都不受影響。

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