期貨入門，認(rèn)識(shí)商品期貨

    期貨大家族的全部成員：期貨分為商品期貨和金融期貨，其中商品期貨包括農(nóng)產(chǎn)品、金屬和能源等；金融期貨則包括外匯期貨、利率期貨和股指期貨等。    

    對(duì)股票投資者來(lái)說(shuō)，股價(jià)指數(shù)并不陌生，因?yàn)楣善苯灰字忻刻於家�關(guān)注行情和指數(shù)走勢(shì)，股價(jià)指數(shù)反映了市場(chǎng)整體的價(jià)格水平和價(jià)格變化情況，指數(shù)漲跌的含義自然很好理解。［來(lái)自：西部匯市 FXSOLA］但是在股票市場(chǎng)上，指數(shù)本身是不能夠買賣的，如何把股價(jià)指數(shù)這一虛擬概念做成金融產(chǎn)品——即股指期貨來(lái)交易呢？

    要了解股指期貨，讓我們先從期貨談起。事實(shí)上，在股指期貨誕生以前，期貨已經(jīng)有100多年的發(fā)展歷史了。

    期貨產(chǎn)生：從農(nóng)產(chǎn)品開(kāi)始

    現(xiàn)代意義上的期貨交易出現(xiàn)在美國(guó)芝加哥。19世紀(jì)30年代末，芝加哥是美國(guó)最大的谷物集散地，由于農(nóng)產(chǎn)品具有周期性和季節(jié)性的特點(diǎn)，在收獲季節(jié)供大于求，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，農(nóng)場(chǎng)主被迫降價(jià)銷售，但有時(shí)降價(jià)之后仍然銷不出去；而在收成不好年份或非收獲季節(jié)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格又會(huì)大幅上漲，價(jià)格波動(dòng)給居民生活和農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)，加之當(dāng)時(shí)交通不便，倉(cāng)庫(kù)短缺，信息傳播方式也很落后，供求矛盾很難通過(guò)地域和時(shí)間上的轉(zhuǎn)移得到緩解。在這種情況下，1848年，82位農(nóng)場(chǎng)主、農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商和加工商等自發(fā)設(shè)立了芝加哥谷物交易所，成立之初的目的只是為了改進(jìn)運(yùn)輸和儲(chǔ)存條件，同時(shí)為會(huì)員提供價(jià)格信息等服務(wù)，以促成買賣雙方達(dá)成交易。

    1851年，交易所引進(jìn)了現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約交易，在遠(yuǎn)期合約交易中，買賣雙方可以約定在未來(lái)某一時(shí)間按照事先約定的價(jià)格進(jìn)行交易，這一方式方便了交易商，受到了歡迎。但是遠(yuǎn)期合約也有難以克服的缺陷，那就是買賣雙方希望的交易數(shù)量、時(shí)間、產(chǎn)品品質(zhì)和等級(jí)等很難剛好一致，我們稱之為“非標(biāo)準(zhǔn)化的”，因而交易難以達(dá)成。而且，遠(yuǎn)期合約達(dá)成后，最終能否履約取決于雙方的信用，交易中違約和糾紛也就經(jīng)常發(fā)生。

    在這種情況下，標(biāo)準(zhǔn)化合約應(yīng)運(yùn)而生了，標(biāo)準(zhǔn)化合約是由交易所事先對(duì)商品數(shù)量、質(zhì)量、交貨地點(diǎn)、交貨時(shí)間等方面都作了統(tǒng)一規(guī)定，這樣有利于交易的達(dá)成。此后，芝加哥交易所又推行了履約保證金制度，即交易者在交易所進(jìn)行交易必須先存入一定數(shù)額的保證金作為履約的擔(dān)保。這些制度的施行不僅簡(jiǎn)化了交易手續(xù)，更減少了違約和交易糾紛。

    1882年，交易所允許交易者以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任，方便了投機(jī)者進(jìn)行交易，使交易流動(dòng)性大為提高。1883年成立了結(jié)算協(xié)會(huì)對(duì)會(huì)員在交易所內(nèi)進(jìn)行的交易進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算體系的出現(xiàn)標(biāo)志著現(xiàn)代意義上的期貨交易終于形成。

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