國債震蕩行情，區(qū)間震蕩格局

    國債期貨市場呈現(xiàn)多空僵持、震蕩拉鋸的行情，各合約漲跌互現(xiàn)。市場人士指出，資金搬家對債市的邊際推動作用正在下降，而增量供給壓力卻有上升風(fēng)險(xiǎn)，在弱經(jīng)濟(jì)、寬資金、高供給的基本格局下，未來一段時(shí)間，債市仍難擺脫區(qū)間震蕩格局，國債期貨可延續(xù)波段操作思路。

    震蕩拉鋸 成交縮水

    周一，國債期貨市場上下波動，收盤各合約漲跌有限，成交較為清淡。具體看，五年期國債期貨主力合約TF1509早盤微幅高開后走高，最高上漲至96.850元后震蕩回落，尾盤收報(bào)96.680元，微漲0.06%；當(dāng)日五年期國債期貨共成交4185手，較上一交易日銳減6023手。十年期品種方面，主力合約全天微漲0.01%，收報(bào)95.555元，多空拉鋸態(tài)勢明顯。

    昨日現(xiàn)券市場上，國債收益率穩(wěn)中略漲。銀行間十年期國債收益率穩(wěn)定在3.47%位置，5年期和7年期則雙雙小漲2bp至3.20%、3.46%。

    周一，銀行間市場資金面較為寬松。質(zhì)押式回購市場上，1個(gè)月以內(nèi)各期限資金均有大行穩(wěn)定融出，跨月后中長期限回購利率穩(wěn)中有降，減點(diǎn)融出不少，而機(jī)構(gòu)需求仍集中在隔夜品種上，利率水平繼續(xù)溫和走高，但需求都能夠得到滿足，午后更出現(xiàn)減點(diǎn)融出供給，總體上表現(xiàn)為供過于求的態(tài)勢。同日，A股市場繼續(xù)弱勢下探，日內(nèi)護(hù)盤資金堅(jiān)守，而尾盤入場抄底的資金推動股指跌幅收窄，但成交萎縮明顯，市場信心仍有待恢復(fù)。

    債市上下空間有限

    對于債券市場尤其是長端利率債而言，當(dāng)前及未來一段時(shí)間，首要的問題仍是供給。值得一提的是，上周前半周利率債一度領(lǐng)漲，市場期盼的補(bǔ)漲行情嶄露頭角，但好景不長，到后半周利率債隨信用債一道調(diào)整，國債期貨在上周五更是出現(xiàn)較明顯下跌，其中很重要的原因，即是市場上出現(xiàn)了有關(guān)萬億專項(xiàng)金融債的傳聞。

    利率債還有一個(gè)軟肋——收益率不高。當(dāng)前，利率債整體收益率均低于歷史均值，且難以覆蓋理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)的成本，注定了其在近期資金驅(qū)動行情中只能扮演“喝湯”角色。

    分析人士指出，短期來看，利率債供給壓力易增難減，市場對經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)也有期待，而通脹預(yù)期抬頭、美聯(lián)儲加息腳步臨近，又帶來了對貨幣政策放松余量的擔(dān)憂，利率債收益率的下行仍將受各方面制約。不過也要看到，弱經(jīng)濟(jì)+寬資金的核心邏輯未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，利率上行的風(fēng)險(xiǎn)同樣有限�？傮w上看，債市仍難擺脫上有頂、下有底的區(qū)間震蕩格局。