打擊內(nèi)幕交易的最大難處究竟是什么？

打擊內(nèi)幕交易的最大難處究竟是什么？對內(nèi)幕交易“零容忍”、加大打擊內(nèi)幕交易的力度等，當屬最近幾年市場談得最多的話題之一。然而，時至今日，我國證券市場中的內(nèi)幕交易行為卻依然屢禁不止，這也足以引起我們的深思。

一般而言，內(nèi)幕交易是指內(nèi)幕人員和以不正當手段獲取內(nèi)幕信息的其它人員違反法律、法規(guī)的規(guī)定，泄露內(nèi)幕信息，根據(jù)內(nèi)幕信息買賣證券或者向他人提出買賣證券建議的行為。不過，更為普遍的是，內(nèi)幕交易行為也頻繁存在于上市公司并購重組等重大事項之中，而在具體操作中，部分利益者會在重大信息公布之前，會提前泄露消息，或提前大舉買賣相關(guān)的股票，由此加劇了市場信息的不對稱性。

由此可見，在內(nèi)幕交易頻繁發(fā)生的大環(huán)境下，不僅會加劇大資金與中小散戶之間的信息不對稱性，而且還會從本質(zhì)上影響到普通投資者的切身利益，并擾亂了證券市場的正常運行秩序。至此，打擊內(nèi)幕交易行為也一直成為各個時期監(jiān)管層工作的重中之重。

事實上，對于A股市場中的內(nèi)幕交易行為，不僅普遍存在于并購重組等事件之中，而且還存在于上市公司發(fā)布業(yè)績預告等重大事件之前。

其中，以我們談得最多的并購重組為例，對于部分利益者而言，他們熱衷于在重大消息公布之前，借助資金推動的優(yōu)勢提前拉升股價。而對于更多的機構(gòu)資金來說，他們更習慣在當天收盤前15分鐘強力拉升股價，而后靜待晚間重大消息的正式公布。由此一來，若消息來源真實可靠，則這類資金僅僅耗用了尾盤的時間，就能夠成功突擊入股。

回顧今年以來較為典型的案例，其中發(fā)生這類現(xiàn)象的股票也為數(shù)不少。其中，以年初的南北車突擊暴漲事件為例，在今年3月5日尾盤，AH股的南北車股價均出現(xiàn)了離奇暴漲的走勢，瞬間震蕩幅度超過10%。然而，就在當天晚間時間，中國北車卻發(fā)出了相關(guān)的公告，并表示了當時的國資委原則同意南北車的合并方案。對此，在一紙公告出臺之前，南北車股價卻離奇暴漲，也確實引發(fā)了市場的質(zhì)疑。

與此同時，就在近日，即在10月20日的尾盤，中國中鐵股價出現(xiàn)了瞬間暴漲的走勢，在短短十多分鐘的時間內(nèi)就出現(xiàn)了超過10%的漲幅。然而，就在當天晚間，中鐵二局才發(fā)布了公告，并表示初步確定本次重大資產(chǎn)重組的交易對方為間接控股股東中國中鐵等重大事項。

確實，一系列的股價離奇拉升行為，足以引發(fā)市場的深思。但是，在這些股票價格頻繁異動的背后，監(jiān)管層卻在打擊內(nèi)幕交易等問題上遲遲未能作出具體的回應。對此，我們不得不思考一個問題，即在打擊內(nèi)幕交易的過程中，最大的難處究竟是什么呢？

不可否認，在我國證券市場內(nèi)幕交易現(xiàn)象頻繁發(fā)生的背后，實則暗示著我國證券市場長期存在著信息嚴重不對稱性以及整體違規(guī)成本相對偏低等問題。然而，在實際操作中，卻在一定程度上反映出當前監(jiān)管層的無奈之情。

具體而言，一方面體現(xiàn)出我國監(jiān)管體系的不完善性，而在打擊內(nèi)幕交易的過程中，也時常存在著監(jiān)管調(diào)查艱難、內(nèi)幕交易認定難度大以及執(zhí)行效率低下等問題。由此一來，實則也加大了打擊內(nèi)幕交易的整體難度。另一方面則反映出《證券法》修訂的長期滯后，卻在很大程度上加大了監(jiān)管層對內(nèi)幕交易行為處罰的難度，而市場違規(guī)成本長期偏低，也與此有著很大的關(guān)系。

除此以外，雖然我國證券市場中的內(nèi)幕交易案件已經(jīng)頻繁發(fā)生，但是對于中小股民而言，因缺乏司法解釋以及具體的操作條款等，由此也讓他們的維權(quán)之路相當艱難。從歷年來的股民維權(quán)事例中，最終能夠獲得有效索賠的比例卻是少之又少。

筆者認為，打擊內(nèi)幕交易是正確之舉，但關(guān)鍵還得要用對方法，并加快完善相關(guān)的監(jiān)管體系以及法律法規(guī)。否則，內(nèi)幕交易依舊是中國證券市場中的一塊鏟不掉的“牛皮癬”。