7月我國進(jìn)口鐵礦石8996萬噸，同比上升4%，二季度進(jìn)口2.6億噸，較一季度下降4%。從季節(jié)性來看，鐵礦石進(jìn)口量在三四季度達(dá)到峰值，因此未來礦石供給過剩壓力依舊偏大。從各大礦山運營季報數(shù)據(jù)來看，季度產(chǎn)量同去年同期相比有2.93%的增幅，其中必和必拓粉礦采運或會發(fā)力，屆時對粉礦供應(yīng)形成壓力，不利于盤面表現(xiàn)。另外一方面，四大礦山但根據(jù)礦山開采周期，隨著礦石逐漸消耗，部分礦區(qū)面臨資源枯竭及質(zhì)量不穩(wěn)的問題，F(xiàn)MG礦石產(chǎn)量近四個季度均呈現(xiàn)同比產(chǎn)量負(fù)增長。

    需求方面則主要受制于燒結(jié)限產(chǎn)政策，在限產(chǎn)方案中，今年的方案特別增加了“配套燒結(jié)、焦?fàn)t”等設(shè)備同步停限產(chǎn)，對礦石需求負(fù)面影響增大。此外，考慮到政策趨嚴(yán)的態(tài)勢，不排除今年9-10月份限產(chǎn)或會提前開啟。目前全國高爐開工率和河北省高爐開工率維持低位波動，預(yù)計9月及三季度的開工率依然保持低位運行，難有大的增幅。

    其他因素來看，匯率方面，人民幣先貶后升，雙向波動。政策驅(qū)動增加遠(yuǎn)期拋匯成本，暫時壓制匯率持續(xù)上行勢頭，9月獲獎維持相對高位雙向波動，對于礦價支撐力度有所減弱。鋼價方面，鋼廠利潤維持相對高位，保持對高品位礦石的剛性需求，因此礦石高品位礦石價格依舊起著明顯的支撐作用。從庫存數(shù)據(jù)來看，目前港口庫存依舊保持相對高位運行，并且鋼廠可用天數(shù)從及季節(jié)性來看維持高位，因此礦石難以出現(xiàn)趨勢性上行。

    從鐵礦交割標(biāo)的來看，根據(jù)我們的計算，9月交割品依舊回歸到金步巴粉。目前61%左右品位的金布巴粉日照港現(xiàn)貨價格440元左右，折算盤面標(biāo)準(zhǔn)品在490左右。因此未來期貨價格依舊備靠490以下偏弱震蕩為主。因此，我們認(rèn)為1901合約在485元/噸附近輕倉試空存在的一定短期機(jī)會以及安全邊際。

    鐵礦石偏弱震蕩，進(jìn)口礦方面，河北地區(qū)價格持穩(wěn)，山東地區(qū)小幅下滑，而塊礦及球團(tuán)溢價仍在上漲，其中球團(tuán)溢價再創(chuàng)新高。供給端，礦山發(fā)貨量與港口到貨量微降。需求端，唐山高爐開工率明顯回升，日均疏港量環(huán)比增加7%。

    庫存方面，港口庫存環(huán)比下降281.2萬噸，鋼廠進(jìn)口礦平均可用天數(shù)25，環(huán)比持平。成本方面，巴西及澳洲到中國的海運費均持續(xù)下降，人民幣匯率企穩(wěn)。

    綜合來看，下游限產(chǎn)已成常態(tài)，鋼廠基本按需采購，礦石基本面邊際雖有所轉(zhuǎn)好，但整體仍是供大于求格局，反彈動力不足。9月礦山發(fā)貨預(yù)計將有所回升，下游需求恢復(fù)情況仍有待進(jìn)一步觀察，預(yù)計短期內(nèi)鐵礦石仍將保持在480-520區(qū)間震蕩。