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    國際銅價一度漲到6000美元噸之上，滬銅價格也逼近50000元噸大關(guān)，月內(nèi)兩度漲停，實屬罕見�？v觀近期影響因素，銅價上漲基礎(chǔ)并不牢固，尤其是在短期銅供需矛盾并沒有明顯緩解、美元指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)、下游購銷清淡的情況下，房地產(chǎn)降溫利空銅需求，銅價回調(diào)的可能性較大。

    美元指數(shù)走強(qiáng)打壓大宗商品

    在特朗普上臺后，美聯(lián)儲貨幣政策或進(jìn)一步明朗化，鑒于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨好，年度加息的可能性不斷攀升，幾成定局。那么，未來美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期的可能性較大，美元指數(shù)進(jìn)一步走強(qiáng)的基礎(chǔ)仍在，中期目標(biāo)110。單純地從美元指數(shù)變化分析，銅價或受到較大的打壓。

    短期過剩局面難以有效改善

    8月份全球精煉銅產(chǎn)量（原生+再生）為199.8萬噸，消費量為184.4萬噸，過剩15.4萬噸。其中，全球精煉銅產(chǎn)能為238.9萬噸，產(chǎn)能利用率僅僅83.60%。從產(chǎn)能利用率變化分析，進(jìn)入二季度后，產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)上升趨勢。從2012年以來的統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，全球精煉銅產(chǎn)能一直在增加，2012年年初，該數(shù)值僅為193.7萬噸，產(chǎn)能利用率也在不斷上升，這就意味著銅的供給有較大的彈性空間，即在銅價表現(xiàn)好的時候，產(chǎn)量可以增加；在銅價表現(xiàn)不好的時候，產(chǎn)量可以降低。而從上圖全球精煉銅產(chǎn)能利用率和國際銅價走勢對比看，二者有較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

    現(xiàn)貨買家備貨不積極

    銅價持續(xù)走高，持貨商出貨情緒高漲，市場貨源增多。市場看漲情緒明顯升溫，不過持貨商表現(xiàn)較為冷靜，捂貨待漲者不多，基本維持正常出貨。下游廠家入市情況惡化，主要原因是廠家難以接受當(dāng)前高價，大多計劃回調(diào)后買入。從買賣雙方的博弈上分析，在當(dāng)前價格下，下游買貨情緒不高，今年年末市場需求或較往年更差�，F(xiàn)貨交易的清淡，使得銅有價無市，難以支持銅價連續(xù)快速上行，調(diào)整的可能性增加。

    房地產(chǎn)降溫利空銅需求

    受政策調(diào)控密集出臺影響，11月份房地產(chǎn)市場下滑符合預(yù)期。這從側(cè)面也體現(xiàn)出部分投資、投機(jī)需求開始減少，房地產(chǎn)市場擠泡沫效果較明顯。一、二、三線20個典型城市新建商品住宅成交面積環(huán)比增幅分別為-17%、-12%和-31%。有機(jī)構(gòu)預(yù)計，2017年房地產(chǎn)新開工增速將放緩至0-2%，房地產(chǎn)投資增速會進(jìn)一步下降。此外，臨近年底，各商業(yè)銀行普遍面臨信貸額度不足現(xiàn)象，放貸周期增長，因此年底之前大部分城市商品住宅成交量將進(jìn)入低迷周期。房地產(chǎn)行業(yè)降溫，銅需求有所降低。同時，銅消費進(jìn)入淡季，部分用銅企業(yè)提前停工，這對銅價有一定的壓制作用。

    國內(nèi)銅價創(chuàng)出2014年9月份以來的新高，既有基本面的原因，也離不開資金面的推動。金融因素的影響是短期的，暴漲后可能迎來暴跌。所以，近期銅回調(diào)的可能性較大，宜逢高空。

    技術(shù)面分析：滬銅到達(dá)本文預(yù)計的5萬目標(biāo)價位附近（最高至49840）后昨日開始調(diào)整，至此本次上漲行情暫告一段。按照本輪漲幅的黃金回撤百分比38.2%結(jié)合周線左肩低點綜合判斷，本次調(diào)整應(yīng)該是44500-44000區(qū)域，屆時企穩(wěn)后仍會恢復(fù)上漲。因為長期趨勢以周線看自從2015年7月-2016年10月的底部形態(tài)成型后，之前長達(dá)五年的熊勢行情已經(jīng)終結(jié)，今后幾年會呈現(xiàn)震蕩上行的牛市格局。